本報(bào)記者 周尚伃

    期盼已久的SPAC（特殊目的收購公司）今日正式“落戶”中國(guó)香港。

    2022年1月1日，香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所引入新規(guī)則，設(shè)立全新SPAC上市機(jī)制，并自當(dāng)日起生效。這也是繼美國(guó)、新加波等資本市場(chǎng)后，又一個(gè)引入SPAC上市機(jī)制的資本市場(chǎng)。

    港交所引入SPAC上市機(jī)制

    2020年至2021年，SPAC熱潮驅(qū)動(dòng)美股IPO回暖。《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱SPACInsider數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2020年共有248家SPAC在美國(guó)資本市場(chǎng)上市，累計(jì)募資達(dá)833.35億美元，首次超越傳統(tǒng)IPO上市模式。2021年，美國(guó)SPAC的IPO數(shù)量高達(dá)613家，總募資額達(dá)1623.94億美元。

    在上述背景下，港交所自2021年起加速引入SPAC上市機(jī)制，不到一年時(shí)間即正式推出。

    對(duì)此，香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升表示：“香港交易所致力于提升中國(guó)香港市場(chǎng)在國(guó)際上的吸引力、競(jìng)爭(zhēng)力和多元性。增設(shè)SPAC上市機(jī)制，可進(jìn)一步鞏固香港作為全球領(lǐng)先的國(guó)際金融中心的地位。我們希望，通過引進(jìn)SPAC上市機(jī)制，允許經(jīng)驗(yàn)豐富、信譽(yù)良好的SPAC發(fā)起人物色新興和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司作為并購目標(biāo)，扶持一些富有潛力的企業(yè)新星茁壯成長(zhǎng)、邁向成功。”

    2021年9月17日，聯(lián)交所刊發(fā)咨詢文件，就中國(guó)香港推行SPAC上市機(jī)制征詢市場(chǎng)意見；2021年12月17日，聯(lián)交所正式發(fā)布上市機(jī)制規(guī)則，與咨詢文件相比，存在多方面變化。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“最新公布的SPAC規(guī)定，在SPAC機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者人數(shù)、SPAC董事要求、投票權(quán)與股份贖回權(quán)捆綁、強(qiáng)制性獨(dú)立PIPE投資和權(quán)證攤薄上限等方面要求略有放松，但部分監(jiān)管要求仍比新加坡和美國(guó)更嚴(yán)格。整體來看，SPAC為企業(yè)提供了一種更簡(jiǎn)單、更快速的上市方式，對(duì)具有高成長(zhǎng)性的中小市值企業(yè)具有較大吸引力。從中長(zhǎng)期發(fā)展前景來看，SPAC機(jī)制落地后，有望增加港股的IPO活動(dòng)，優(yōu)化港股市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境。”

    引入SPAC上市機(jī)制，將為香港股市帶來哪些發(fā)展機(jī)遇？中信證券非銀團(tuán)隊(duì)表示：“SPAC上市機(jī)制與傳統(tǒng)IPO形成互補(bǔ)，爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)上市資源，進(jìn)一步鞏固新經(jīng)濟(jì)的主戰(zhàn)場(chǎng)定位。港交所對(duì)吸引更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、強(qiáng)化自身新經(jīng)濟(jì)集聚效應(yīng)的決心有目共睹。傳統(tǒng)IPO輔以SPAC制度，將增加潛在標(biāo)的融資的途徑和靈活性，有望吸引更多新經(jīng)濟(jì)增量不斷進(jìn)入港股市場(chǎng)，加速打造新經(jīng)濟(jì)投資的主戰(zhàn)場(chǎng)。”

    中金公司首席策略分析師王漢鋒表示：“通過引入SPAC制度，港交所有望吸引大中華區(qū)擁有資深經(jīng)歷的管理人和投資人在中國(guó)香港發(fā)起SPAC，進(jìn)而帶動(dòng)更多投資者參與港股投資，中國(guó)香港有望成為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)投資的橋頭堡。更多優(yōu)質(zhì)公司赴港上市將加大其作為離岸中國(guó)資產(chǎn)和人民幣理財(cái)中心的地位。”

    陳靂對(duì)記者表示：“港股仍然是中概股回歸的首選市場(chǎng)，隨著中概股回歸趨勢(shì)增強(qiáng)和SPAC制度落地，預(yù)計(jì)2022年港股IPO市場(chǎng)將迎來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。”

    在港業(yè)務(wù)較多的券商將受益

    近年來，SPAC在美國(guó)資本市場(chǎng)受到投資者熱捧，高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行等知名投行越來越重視該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者查閱SPACResearch數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2021年約有122家投行“分食”美股SPAC市場(chǎng)，較2020年增加50多家。承銷商參與單數(shù)排名前三的依次為高盛、摩根大通、花旗，分別為52單、49單和45單。

    隨著直接融資占比不斷提升，以及國(guó)際市場(chǎng)上市模式不斷創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)投行或?qū)⒃赟PAC業(yè)務(wù)中受益。陳靂告訴記者：“本次港交所引入SPAC上市機(jī)制，將利好在中國(guó)香港業(yè)務(wù)較多的券商，比如中金公司、海通證券、中信證券、華泰證券等。”

    光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為：“SPAC上市機(jī)制，意味著通過金融創(chuàng)新手段，可充分發(fā)揮發(fā)行人和投資人的價(jià)值挖掘和創(chuàng)造能力，公司股票的市場(chǎng)價(jià)值可以得到更充分的體現(xiàn)。港交所對(duì)SPAC的推廣和實(shí)踐，有利于支持創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型科技企業(yè)的融資需求，也有利于中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)。”

    A股市場(chǎng)引入SPAC上市機(jī)制的可能性有多大？國(guó)開證券分析師王雯預(yù)計(jì)：“短期內(nèi)A股市場(chǎng)引入SPAC模式的可能性不大，原因主要有四個(gè)：一是北交所作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，其市場(chǎng)定位短期內(nèi)不會(huì)改變；二是注冊(cè)制尚待全市場(chǎng)實(shí)行；三是SPAC模式與現(xiàn)有上市規(guī)則相沖突，法規(guī)制度方面的修改非一朝一夕之功；四是國(guó)內(nèi)投資者教育亟待加強(qiáng)，貿(mào)然引入SPAC模式與保護(hù)投資者權(quán)益的理念相悖。但從中長(zhǎng)期發(fā)展前景來看，引入SPAC模式具有相當(dāng)大的可能性。”