證券時報記者 李明珠

    今年全國兩會期間，有代表委員對創投行業面臨的痛點和難點提出了提案建議。政府工作報告中涉及創業投資的內容也包含多個方面：促進創業投資發展，深入開展大眾創業萬眾創新，增強雙創平臺服務能力；提高直接融資特別是股權融資比重；全面實行股票發行注冊制。這些都備受市場關注。

    今年兩會創投機構重點關注哪些內容？對未來投資有怎樣的指導性作用？如何看待注冊制實施以來的成果？未來還有哪些期待？證券時報記者就此采訪了東方富海董事長陳瑋。

    重點關注四方面內容

    在陳瑋看來，今年兩會有四個方面內容或對未來投資產生一定的指導性作用。

    第一，堅持創新為引領，“鞏固壯大實體經濟根基”。今年兩會強調加大對實體經濟系統性、全面性的支持力度。從基礎科研、知識產權保護到增強制造業核心競爭力、促進數字經濟發展等方面多措并舉夯實實體經濟發展根基。對創業投資而言，具有極強的指導意義，要引導創新資本，配合國家戰略規劃和產業發展需要，繼續加大對以技術創新、硬科技為主的實體產業領域的投資力度。

    第二，“加快建設重要人才中心和創新高地”，完善人才發展體制機制建設。這一點意義深遠，人才是創新的源泉，也是創業的根基。科技創新核心在于人，這與創業投資所倡導的投資就是投人的理念相吻合。當前，中國已經從草根創業進入精英創業的時代，創業的門檻越來越高，對創業者綜合素質的要求也越來越高，挖掘并扶持具有核心技術、創新能力、創業精神的創業者，是創業投資行業的大勢所趨。

    第三，“堅定實施擴大內需戰略，推進區域協調發展和新型城鎮化”。今年政府工作報告對擴大內需進行了系統性、細致化的部署，將對未來線上線下消費融合、生活服務消費的重振，新能源汽車的普及、社區養老、醫療服務創新模式和消費下沉等領域起到促進作用，勢必帶來豐富的創業與投資機遇。

    此外，政府再次強調促進東、中、西部和東北地區協調發展，支持產業梯度轉移和區域合作，對當前以長三角、京津冀、珠三角為主的投資版圖具有一定的牽引作用。隨著產業的梯度轉移，創投資本也隨之加大對中西部的投資扶持力度，將緩解和改變當前在三大區域過度集中、過熱競爭的局面。

    第四，“推動綠色低碳發展”也特別值得關注，這意味著未來5~10年，綠色產業將成為國家大力發展的產業集群，作為資本重點投資的熱門領域，將成為資本市場受追捧的高成長行業。

    注冊制下期待創投機構

    登陸資本市場

    今年政府工作報告再提全面實行股票發行注冊制。自2019年注冊制試點實施以來，數據顯示，已有約670余家企業登陸A股，占同期A股上市總數的76%以上，平均每月超過20家企業上市；累計融資規模超過7500億元，占同期首發總融資規模近70%。注冊制下的再融資規模已超2.3萬億元。

    陳瑋認為，注冊制相比核準制，更強調以信息披露為核心的監管理念，以市場判斷為依據的價值評判體系，發行條件更加精簡包容，發行承銷機制也突出市場化特點，能夠進一步激活市場資源配置功能。數據顯示，注冊制下的資本市場，極大拓寬了中小企業上市融資渠道。同時，對創業投資而言，注冊制改革也根本性地改善了創業投資的退出環境。

    他也提出，監管層應警惕和杜絕注冊制變成更為嚴格的核準制，要擺脫監管審核慣性，要審視名義過會率與實際過會率的差距，要規避以窗口指導、前置的委員會、討論會等方式對項目價值進行實質審核，要不斷深化注冊制改革，防范以注冊制的外衣嵌套核準制內膽的情況發生。

    談及對于注冊制最大的期待，陳瑋希望能夠以全面注冊制改革為契機，鼓勵和推動優質創業投資管理機構登陸資本市場做大做強。決策層可考慮利用深圳先行示范區的政策紅利，把握深交所創業板注冊制改革的契機，制定相應標準，允許、鼓勵、推動符合條件的頭部創業投資管理機構通過IPO、并購重組等方式登陸資本市場做大做強。建立健全創業投資與資本市場等金融基礎設施的互聯互通機制，幫助優質創投管理機構擴大融資渠道，優化激勵機制，吸引優秀人才，發揮頭部效應，實現跨越式發展，帶動行業提質增效，提升整體管理服務水平。

    碳中和領域

    把投資重點放兩頭

    “推動綠色低碳發展”也是今年兩會的熱議話題，而從去年起創投機構紛紛開始設立碳中和基金，掀起了一級市場的投資熱潮。

    陳瑋認為，未來碳中和基金的發展格局與發展方向，將會形成國家產業直投基金為主的深綠基金，和以國家產業母基金為主，帶動市場化機構參與設立的淺綠子基金所共同構成的碳中和產業基金格局。但要特別注意，基礎學科創新是一個相對長周期的過程，而產業化應用創新則面臨本土GP、國資GP、CVC、美元GP在項目源之間的充分競爭，勢必會帶來一定的資產價值泡沫，一二級市場估值倒掛等問題。

    “如何在更早階段挖掘到優質創業團隊，敢于投資前沿創新領域，或能夠在中后期，以規模化資金和垂直專業的產業資源賦能幫助規模化企業繼續保持高速增長，是管理人之間比拼和博弈的關鍵。”他說。

    陳瑋指出，東方富海在碳中和領域的投資邏輯是把投資重點放在兩頭，要么早、要么晚。其中早中期項目看優點，著眼于對未來成長性的判斷，要求科技為先，技術創新，團隊牛，極具想象空間，在碳中和領域會重點關注前沿科技領域，諸如氫能產業鏈、異質結光伏、飛輪儲能等極具想象空間的創新項目。成熟期項目看缺點，更看重規范性，要求規模大，二級市場行業估值高，退出周期短，退出確定高，且具有未來增值空間，重點關注諸如新能源汽車、清潔能源、節能減排等相關產業鏈項目。