債券市場近期漲勢放緩，部分期限品種略有調整。業內人士分析，市場情緒在利率到達前期低位后轉向謹慎，是行情轉向震蕩的主要原因。不過，在基本面變化尚不明顯、資金面寬松等因素作用下，債券市場運行的有利條件未發生顯著變化，債市仍然處于“順風期”。

    收益率低位波動

    8月以來，債券市場收益率下行放緩，部分期限品種還出現了反彈。其中，長期限品種表現要優于短期限品種。

    利率債方面，近期短期限國債收益率小幅上行。中國債券信息網數據顯示，8月12日，1年期國債收益率為1.81%，較8月低點上行12個基點，2年期、3年期國債收益率也分別較8月低點上行12個和10個基點。其中，代表性品種——10年期國債收益率則變化不大，在2.72%至2.74%之間窄幅震蕩。

    信用債市場也呈現類似表現。截至8月12日，AAA級6個月、1年、3年、5年期的企業債到期收益率較8月低點分別上行5個基點、2個基點、10個基點、5個基點。

    對于近期債券市場表現，中金公司首席固收分析師陳健恒分析，主要原因在于投資者在利率較低的情況下趨于謹慎。受7月以來利率快速回落影響，投資者對那些收益率已創出年內新低的品種逐漸謹慎起來。而同時，配置壓力下，投資者對仍具有一定性價比的長期限品種偏好有所增加。

    截至8月12日，10年期國債收益率僅比年內低點高5個基點，債券市場整體收益率處于今年以來的低位水平。

    有利環境未明顯改變

    面對收益率低位波動，多位業內人士表示，債券市場所處的有利環境并未明顯改變，市場利率有望保持低位運行。

    從基本面上看，經濟企穩回升勢頭有待進一步鞏固。業內人士提到，6月和7月金融數據出現波動，表明當前信用擴張并不穩定。過去量級較大的房地產貸款需求減弱，信貸增長的波動性有所增加，目前經濟恢復的強度，對債券市場走勢暫不構成明顯影響。

    從資金面上看，近期市場資金面持續寬松，且短期內大幅收緊的可能性較小，仍構成債市行情最有力的支撐因素。中信證券首席經濟學家明明稱，目前貨幣市場利率已處于歷史低位，進一步下行空間有限，但在財政與貨幣政策協同發力之下，市場資金面有望繼續保持寬松。“由于經濟復蘇動能有待增強，現階段主動收緊流動性的動機不足。”中泰證券首席固收分析師周岳稱。

    從供需上看，陳健恒認為，今年財政和貨幣政策靠前發力增加資金供給，而實體部門融資需求尚待恢復，合意資產供給不足的狀況短期可能難以有效緩解，對固定收益類資產的旺盛需求支持債券收益率保持低位運行。

    多家機構認為，可適度加大對中長期品種的配置，加久期可能是下半年債券市場主要的超額收益來源。周岳表示，綜合對比看，目前5年期品種的彈性可能更大一些。華泰證券首席固收分析師張繼強提示，基本面因素主導市場運行時，股市與債市更容易出現“蹺蹺板”效應。