本報(bào)記者 吳曉璐

    9月19日，上海證券交易所中證500ETF期權(quán)上市，時(shí)隔三年上交所股票期權(quán)再度擴(kuò)容。

    中國證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管一部副主任、一級(jí)巡視員皮六一表示，上交所推出中證500ETF期權(quán)，是證監(jiān)會(huì)支持浦東新區(qū)高水平改革開放，打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的重要舉措，有利于進(jìn)一步豐富金融期權(quán)產(chǎn)品，完善多層次資本市場(chǎng)體系，吸引增量資金入市，助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。股票期權(quán)市場(chǎng)要依法發(fā)展，夯實(shí)制度基礎(chǔ)；要期現(xiàn)結(jié)合，做好聯(lián)動(dòng)發(fā)展；要加強(qiáng)監(jiān)管，凝聚市場(chǎng)合力。

    豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具

    增強(qiáng)市場(chǎng)韌性

    中證500ETF作為成長(zhǎng)性和確定性相對(duì)更加兼顧的寬基指數(shù)，符合投資者對(duì)滬深兩市中小股票的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。從指數(shù)編制來看，中證500指數(shù)與現(xiàn)有上證50ETF期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)標(biāo)的的覆蓋范圍形成互補(bǔ)。此次被選中的ETF為510500，規(guī)模約375億元，從規(guī)模、流動(dòng)性、代表性來看，非常適宜作為股票期權(quán)標(biāo)的。

    期權(quán)新標(biāo)的上市后，投資者表現(xiàn)出極大的關(guān)注。與現(xiàn)有的上證50、滬深300指數(shù)相比，中證500指數(shù)行業(yè)分布更均衡，除制造業(yè)外，其他行業(yè)占比均不超過10%；能夠精準(zhǔn)地對(duì)中小盤市值股票進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，與50ETF、300ETF期權(quán)形成互補(bǔ)。機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為，此次中證500ETF期權(quán)的推出將豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于形成更為立體的交易策略體系。相較于股指期貨，股票期權(quán)合約單位較小，對(duì)沖方式更為精細(xì)化，為個(gè)人投資者進(jìn)行對(duì)沖提供了更多選擇。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期以來，股指期貨和股票期權(quán)品種少，對(duì)寬基指數(shù)、行業(yè)板塊指數(shù)的覆蓋不足，同時(shí)場(chǎng)內(nèi)融券標(biāo)的范圍有一定限制，而收益互換、場(chǎng)外期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖業(yè)務(wù)只能面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者。中證500ETF期權(quán)上市，補(bǔ)上了避險(xiǎn)工具拼圖上的一塊空白，為引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性提供了手段。

    提高股票市場(chǎng)

    定價(jià)效率和流動(dòng)性

    中證500ETF期權(quán)的推出，有助于活躍現(xiàn)貨市場(chǎng)，提高標(biāo)的市場(chǎng)流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)衍生品與現(xiàn)貨市場(chǎng)的良性互動(dòng)。根據(jù)以往市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看，上證50ETF、滬深300ETF期權(quán)的推出，有效地提高了現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度，作為標(biāo)的的ETF基金規(guī)模提升30%以上，流動(dòng)性提升15%以上。

    期權(quán)品種的不斷豐富，在完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的同時(shí)也具備價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，ETF基金與成分股之間的折溢價(jià)率顯著降低43%，客觀上提高了市場(chǎng)估值體系的定價(jià)效率，有助于降低現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)引導(dǎo)投資者進(jìn)行指數(shù)投資，有積極作用。

    中證500ETF期權(quán)本身是一個(gè)非常好的資產(chǎn)配置和交易工具。不同于其他金融產(chǎn)品僅關(guān)注價(jià)格方向變動(dòng)，期權(quán)具備價(jià)格、時(shí)間、波動(dòng)率三個(gè)維度的交易手段，是立體化的交易工具。期權(quán)波動(dòng)率交易的特征尤為突出，從歷史波動(dòng)率（20天）來看，中證500指數(shù)平均波動(dòng)率明顯高于現(xiàn)有的上證50、滬深300指數(shù)，蘊(yùn)含豐富的交易機(jī)會(huì)。期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、套利交易需要不斷交易ETF，有助于提高股票市場(chǎng)的定價(jià)效率和流動(dòng)性。此外，通過期權(quán)配置資產(chǎn)，可以有效降低持倉成本，降低市場(chǎng)下行帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

    券商需重視

    期權(quán)服務(wù)能力建設(shè)

    對(duì)于券商而言，要在成長(zhǎng)的期權(quán)市場(chǎng)中樹立服務(wù)品牌，分享到期權(quán)市場(chǎng)擴(kuò)容的紅利，就必須要重視期權(quán)服務(wù)能力建設(shè)。

    一方面，期權(quán)市場(chǎng)擴(kuò)容對(duì)券商的投資者教育能力提出了更高要求，以此來提高投資者進(jìn)入期權(quán)市場(chǎng)的獲得感。通過投資者教育和市場(chǎng)培訓(xùn)，樹立正確的投資理念和避險(xiǎn)意識(shí)，中證500ETF期權(quán)可以成為投資者精細(xì)化、多樣化和個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

    另一方面，券商要提升產(chǎn)品服務(wù)客戶的能力。利用中證500ETF期權(quán)，為風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同的投資者設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)收益特性相匹配的產(chǎn)品，滿足多樣化的理財(cái)需求，創(chuàng)造金融產(chǎn)品多元化、競(jìng)爭(zhēng)模式層次化的金融生態(tài)環(huán)境。

（編輯 李波）