全面實行股票發行注冊制涉及的一系列制度規則，自2月1日起向社會公開征求意見，我國資本市場正式進入“全面注冊制時代”。資深專家及業內人士認為，全面注冊制既是在4年試點基礎上水到渠成推出的基礎制度改革，也是加快建設中國特色現代資本市場背景下，新一輪市場改革的標志性工程。

    全面注冊制改革突出把選擇權交給市場、強化市場約束和法治約束的本質，同步加強監管，推進一攬子改革措施，健全資本市場功能。各界普遍預期，隨著全面注冊制實施，我國資本市場有望迎來三方面積極變化。

    全面注冊制是新一輪資本市場改革的標志性工程

    近年來，我國資本市場著力推動以股票發行注冊制改革為核心的全面深改，為時4年在科創板、創業板、北交所陸續開展的注冊制改革試點，推動資本市場基礎性制度全面重構、運行生態得到質的改善，市場出現深刻的結構性變化。

    “全面注冊制是落實國家戰略部署的重要改革，將為中國經濟轉型升級提供重要助力。”招商基金研究部首席經濟學家李湛認為，經過4年試點，市場各參與方對注冊制的基本架構、制度規則總體認同，相關法律和制度建設取得重大突破，發行人、中介機構合規誠信意識逐步增強，市場優勝劣汰的機制更趨完善，資本市場結構、生態顯著優化，當前注冊制向全市場推廣的條件已經成熟，啟動全面注冊制改革“水到渠成”。

    全面實行股票發行注冊制涉及面廣，系統性強，任務艱巨。記者從權威部門獲悉，為了做好改革準備，證監會先后對試點注冊制情況進行了四輪總結和評估，并開展了廣泛調研和充分論證。

    根據黨中央、國務院批準的《全面實行股票發行注冊制總體實施方案》，此次改革主要在試點基礎上解決兩方面問題：一是制度安排基本定型；二是向全市場推廣，覆蓋全國性證券交易場所，覆蓋各類公開發行股票行為。改革突出把選擇權交給市場這一本質，同步加強監管，推進一攬子改革。

    “2023年會是我國資本市場的改革深化年。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，全面注冊制下證監會、交易所的角色定位更加明晰，發行理念標準、審核尺度也將進一步統一，當前經濟復蘇預期升溫，資本市場更好服務實體經濟還有廣闊空間。

    資本市場有望迎來三方面積極變化

    注冊制改革試點期間，我國構建了符合國情的注冊制架構。證監會調研情況顯示，市場各方普遍反映，注冊制試點實施以來，審核透明度提高了，中介機構責任加重，上市速度更可預期。

    資深專家和市場人士普遍預期，隨著全面注冊制落地實施，資本市場有望迎來三方面積極變化。

    首先，資本市場服務實體經濟和科技創新的功能將更好發揮。權威數據顯示，截至2022年末，注冊制下上市公司合計達到1075家，首發融資1.2萬億元，均占到試點注冊制以來全市場的一半以上。一批處于“卡脖子”技術攻關領域的“硬科技”企業登陸科創板，在集成電路、生物醫藥、高端裝備制造等行業形成產業集聚。創業板改革后，近九成新上市公司為高新技術企業。

    李湛表示，全面注冊制下，資本市場將不斷提升服務實體經濟的質效，在推動經濟轉型升級、支持鄉村振興、促進創新驅動發展等方面持續發揮積極作用。未來以科創企業為代表的優質公司，將會選擇A股為主要上市地。

    其次，市場交易、退市等關鍵制度創新將進一步深化。注冊制試點期間同步推進交易制度改革，二級市場定價效率顯著提升；同步推進常態化退市機制建設，A股退市力度明顯加大。2019年以來已有85家公司被強制退市，數量超過前20年的總和。再融資和并購重組制度也更加市場化，審核效率明顯提高。

    田利輝認為，此次全面注冊制改革明確，主板新股上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制，這將促進價格博弈和價格發現，有利股票價格更為平穩地運行，更好推動價值投資理念樹立。同時，主板新股上市即納入融資融券標的，一方面能夠擴大融資融券券源，促進兩融業務發展；另一方面也能夠發揮交易機制作用，促進新股價格更好體現價值、體現基本面。

    最后，優勝劣汰的市場生態特征將更加凸顯。此前，在試點注冊制以及退市等制度改革的推動下，上市公司結構、投資者結構、估值體系發生顯著變化，科技類公司占比、專業機構交易占比明顯上升。權威數據顯示，目前戰略性新興產業上市公司已超過2500家，市值占比升至41.4%；機構投資者持有流通市值比重由2019年初的15.7%提高至2022年末的19.9%，個人投資者交易金額占降至60%左右。

    “注冊制試點期間，資本市場秩序更加規范，優質優價趨勢已經形成。全面注冊制下，股市價格將加速投資回歸業績本源，進退機制持續完善，也將促進市場更好形成優勝劣汰的良性生態，并促使存量上市公司規范公司治理和內控機制。”李湛表示。