本報(bào)記者 田鵬

    自中國證監(jiān)會于2024年11月15日發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《市值管理指引》）以來，多家公司積極響應(yīng)，發(fā)布并實(shí)施市值管理制度。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（下同），自《市值管理指引》發(fā)布以來，截至2025年2月11日，已有56家A股上市公司披露市值管理制度。其中，近七成公司總市值在100億元以上（以2月11日收盤價(jià)計(jì)算），近六成公司屬于民營企業(yè)。

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，市值管理是上市公司戰(zhàn)略管理的重要組成部分，其核心在于通過提升公司的內(nèi)在價(jià)值以及投資者對公司的認(rèn)知，實(shí)現(xiàn)公司市值在合理范圍內(nèi)的最大化。未來，隨著市場進(jìn)一步成熟和投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，價(jià)值投資理念將得到更廣泛的認(rèn)同，上市公司市值管理將更加注重其內(nèi)在價(jià)值的提升；同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對市值管理和信息披露的要求將越來越嚴(yán)格，上市公司的信息披露將更加透明，公司治理更加規(guī)范，這有助于投資者更充分理解公司市值管理行為。此外，越來越多的上市公司將建立市值管理制度，通過設(shè)立相關(guān)部門或聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市值管理。

    市值管理日趨系統(tǒng)化

    近年來，提高上市公司質(zhì)量一直是監(jiān)管部門推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的主線?！妒兄倒芾碇敢窂纳鲜泄径聲?、董事和高級管理人員等相關(guān)方的責(zé)任等方面作出具體規(guī)定。

    《市值管理指引》發(fā)布后，市場積極響應(yīng)，上市公司或在投資者互動(dòng)平臺表示將積極加強(qiáng)市值管理，或制定頒布市值管理制度。其中，龍頭企業(yè)積極發(fā)揮引領(lǐng)示范作用。數(shù)據(jù)顯示，上述56家公司中，有39家公司總市值在百億元以上。包括美的集團(tuán)股份有限公司、立訊精密工業(yè)股份有限公司、瀘州老窖股份有限公司和江蘇洋河酒廠股份有限公司等4家龍頭企業(yè)。

    民營企業(yè)進(jìn)行市值管理的積極性也較高。例如，西安諾瓦星云科技股份有限公司作為2024年2月份剛登陸資本市場的“新鮮血液”，已于2025年1月份發(fā)布公司市值管理制度。

    值得注意的是，2025年以來，多地紛紛表態(tài)，將上市公司市值管理納入地區(qū)建設(shè)重要舉措，以提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)競爭力與資本市場活力。例如，今年1月份，廣東印發(fā)的《關(guān)于高質(zhì)量發(fā)展資本市場助力廣東現(xiàn)代化建設(shè)的若干措施》、貴州印發(fā)的《貴州省推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》、廣西印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)廣西上市公司高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》和浙江印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)省屬國有控股上市公司市值管理若干事項(xiàng)的通知》均提及了相關(guān)內(nèi)容。

    談及上市公司市值管理的趨勢，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報(bào)》記者表示，在政策的指引下，會有越來越多上市公司將市值管理納入企業(yè)戰(zhàn)略，并與績效考核掛鉤，市值管理工作也將更加制度化與系統(tǒng)化。

    三維度豐富管理手段

    從前述公司已披露的市值管理制度來看，上市公司正圍繞價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值實(shí)現(xiàn)與價(jià)值傳播等三個(gè)關(guān)鍵維度，不斷豐富市值管理“工具箱”。

    在價(jià)值創(chuàng)造環(huán)節(jié)，部分公司錨定核心業(yè)務(wù)拓展，以實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)在價(jià)值的持續(xù)增長。例如，中核華原鈦白股份有限公司在市值管理制度中明確表示，適時(shí)開展并購重組業(yè)務(wù)，強(qiáng)化主業(yè)核心競爭力，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，拓展公司業(yè)務(wù)覆蓋范圍。

    此外，還有部分公司計(jì)劃借助資本市場增強(qiáng)盈利能力，如?？淳W(wǎng)絡(luò)科技（山東）股份有限公司在市值管理制度中明確表示，結(jié)合公司實(shí)際需求，審慎、靈活運(yùn)用再融資策略，充實(shí)公司資本金或降低財(cái)務(wù)成本，增強(qiáng)創(chuàng)利能力。

    在價(jià)值實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)，一些公司強(qiáng)調(diào)注重資本運(yùn)作的重要性，提升公司的市場價(jià)值。例如，北京指南針科技發(fā)展股份有限公司在市值管理制度中專設(shè)“資本運(yùn)作”章節(jié)，提出或?qū)⒔柚①弮?yōu)質(zhì)資產(chǎn)、剝離不良資產(chǎn)和積極靈活運(yùn)用再融資策略等手段實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值提升。

    在價(jià)值傳播環(huán)節(jié)，相關(guān)公司計(jì)劃通過投資者關(guān)系管理、公共關(guān)系維護(hù)和信息披露等方式，將公司的價(jià)值理念與業(yè)績成果傳遞給市場，加深市場對公司的認(rèn)知和信任。例如，北京宇信科技集團(tuán)股份有限公司稱，根據(jù)公司經(jīng)營業(yè)績情況或發(fā)生的重大事項(xiàng)，通過主動(dòng)召開分析師會議、業(yè)績說明會等，加強(qiáng)與機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者、金融機(jī)構(gòu)的交流互動(dòng)，爭取價(jià)值認(rèn)同。

    在董忠云看來，提升公司的內(nèi)在價(jià)值是市值管理的根本，具體包括以下方面：增強(qiáng)公司的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、成長性等；通過有效的市場策略和運(yùn)營管理，提高公司運(yùn)營的透明度和效率，將創(chuàng)造的價(jià)值轉(zhuǎn)化為實(shí)際的市場收益；通過有效的信息披露和溝通，建立和維護(hù)良好的投資者關(guān)系，增強(qiáng)投資者對公司的信任和信心。

    避免市值管理淪為“股價(jià)管理”

    上市公司市值管理生態(tài)正日漸完善與優(yōu)化。然而，不可忽視的是，在這過程中仍存在不少難點(diǎn)、堵點(diǎn)。

    “資本市場的復(fù)雜性與不確定性增加了市值管理的難度，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)競爭加劇、突發(fā)的市場事件等，都可能對公司市值產(chǎn)生顯著影響。”董忠云說。

    此外，田利輝表示，部分公司側(cè)重短期題材炒作，忽視研發(fā)投入等長期價(jià)值建設(shè)；戰(zhàn)略運(yùn)營失衡，忽視主業(yè)競爭力提升。

    為了避免上市公司價(jià)值管理淪為“股價(jià)管理”，董忠云建議，上市公司需要堅(jiān)持長期價(jià)值導(dǎo)向，市值管理的核心應(yīng)始終圍繞提升公司的長期內(nèi)在價(jià)值，而非僅僅關(guān)注短期股價(jià)表現(xiàn)；同時(shí)，需及時(shí)準(zhǔn)確進(jìn)行信息披露，對于回購和增持行為應(yīng)充分披露其目的、計(jì)劃、執(zhí)行情況以及對公司長期戰(zhàn)略的影響，以增強(qiáng)市場信任。