本報記者 田鵬

    2024年4月12日，國務院發布的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）提出，推動上市公司提升投資價值。在此背景下，一方面，退市監管力度持續加大，“害群之馬”“空殼企業”不斷出清；另一方面，風險警示公司積極作為，通過司法重整、內控整改、經營改善等多元路徑化解退市或其他風險。

    從風險化解成果來看，近日，漢馬科技集團股份有限公司（以下簡稱“*ST漢馬”）、遼寧曙光汽車集團股份有限公司（以下簡稱“ST曙光”）相繼公告稱撤銷風險警示。具體來看，前者通過司法重整實現凈資產轉正，后者則以控制權變動及內控整改消除內控缺陷。這兩家公司的成功實踐，為其他面臨階段性困難的公司提供了極具價值的經驗借鑒，展現了多元路徑在化解公司風險方面的可行性與有效性。

    *ST漢馬：重整程序化解凈資產為負危機

    根據公開信息，*ST漢馬曾在2023年末陷入財務泥沼。數據顯示，2023年末，*ST漢馬歸屬于母公司的凈資產為-8.15億元，年度歸屬于母公司的凈利潤為-9.63億元，流動負債高于流動資產28.74億元。彼時的*ST漢馬償債能力弱，且存在部分銀行賬戶被凍結，存在較大的經營風險和財務風險，持續經營能力存在重大不確定性。

    鑒于此嚴峻狀況，*ST漢馬股票在2023年年報披露后，被實施退市風險警示及其他風險警示。

    2024年，*ST漢馬積極自救，全力推進司法重整程序，通過引入重整投資人，取得17.65億元重整投資款，并通過債轉股及留債等方式有效化解債務危機。

    根據2024年年報數據顯示，*ST漢馬資產負債結構和財務狀況得到有效改善，期末凈資產由2023年的-8.15億元轉正至32.98億元，資產負債率下降至55.86%。經營層面，公司中重卡銷量8775輛，同比增長12.23%，帶動全年營收同比增長8.91%至42.22億元，歸母凈利潤實現扭虧為盈，持續經營能力得到一定改善。

    根據公司公告，*ST漢馬股票將自4月18日起撤銷退市風險警示及其他風險警示，公司簡稱變更為漢馬科技。

    ST曙光：內控整改驅動經營修復

    ST曙光的“摘帽”則是一場治理修復歷程。相較于部分公司，ST曙光“戴帽”時間漫長，問題根源在于原控股股東一系列關聯交易違規操作。

    據悉，公司2021年年度報告內部控制被出具否定意見的審計報告，股票自2022年5月6日起被實施其他風險警示。此后的2022年和2023年度，公司更是接連觸及“年報內部控制非標意見”以及“連續3個會計年度扣非前后凈利潤孰低者均為負值且審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性”這兩項ST情形。

    轉機出現在2023年7月份，ST曙光完成控制權變動，北京維梓西咨詢管理中心（有限合伙）憑借司法拍賣成功成為新控股股東，為公司注入全新活力與變革力量。緊接著，2024年3月份，其通過司法調解妥善解決前期關聯交易事項，從根源上斬斷違規風險鏈條。與此同時，公司管理層深知主業才是立足之本，果斷采取加強車橋等核心主業經營的策略，積極開拓市場，不斷擴大訂單量，發力改善公司持續經營能力。

    2025年4月11日，ST曙光披露2024年年度報告。數據顯示，報告期內，公司實現營業收入同比增長8.2%，凈利潤虧損同比大幅縮窄28%，經營活動現金流量較同期改善96%，營運資金較同期改善14%。

    尤為關鍵的是，公司年審會計師對公司財務報告和內部控制均出具標準無保留的審計意見，并專項指出公司2023年度內部控制和財務報表審計報告非標準審計意見涉及事項影響已徹底消除。公司股票將于2025年4月21日成功撤銷ST，迎來發展新契機。

    事實上，除上述公司外，還有*ST文投等公司2024年度業績或經營治理情況出現好轉，在年報披露后也申請撤銷風險警示。一系列積極變化背后，折射出上市公司風險化解機制的成熟演進。隨著破產重整新規等一系列政策和規則落地，上市公司風險化解手段愈發完善，更多存在階段性困難的公司將通過司法重整、主業精耕與治理優化等多元路徑實現蛻變。

    與此同時，有關人士也提示“摘星脫帽≠風險完全出清”。撤銷風險警示主要表明企業面臨的特定風險情形得到階段性化解，并非“一勞永逸”解決公司的全部問題。例如，*ST漢馬2024年度主營業務毛利率為3.38%，處于較低水平，扣非后歸母凈利潤為-10.79億元，虧損幅度較大。ST曙光披露的產銷數據顯示，2025年一季度整車銷量同比下滑50%，仍面臨業績下滑壓力。公司在摘星脫帽之后，得以輕裝上陣，更需要著力夯實主業，增強持續經營能力和回報水平。投資者需綜合判斷公司基本面和風險化解進展等情況，不宜盲目追逐“摘星摘帽”概念。

（編輯 張昕）