本報記者 孟珂

    4月25日晚，北交所上市公司威博液壓披露可轉債再融資預案，擬通過向特定對象發行可轉換公司債券，募集資金1億元，用于項目建設和補充流動資金。這是繼今年優機股份和萬通液壓先后在2月份、3月份披露定向可轉債再融資項目以來，連續三個月內在北交所市場披露的第三單定向可轉債再融資項目。

    市場人士告訴《證券日報》記者，定向可轉債作為具有股債二重性、兼顧投融兩端利益且在規則設置上更加重視對中小投資者保護的再融資工具，正在吸引更多的市場主體，北交所在探索再融資品種均衡發展、服務創新型中小企業融資等方面的成效逐漸顯現。

    威博液壓從事液壓動力單元及高端液壓元件的研發、生產和銷售，產品主要應用于倉儲物流、高空作業平臺及汽車機械等領域，是國家級“專精特新”小巨人企業。自上市以來，公司盈利能力和資產規模保持穩定，資產負債率處于健康水平，前次募集資金已使用完畢。

    有市場人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，威博液壓本單發行定向可轉債再融資具有幾個特點，一是初始轉股溢價率方面，設置了120%的初始轉股溢價率。二是贖回回售條件方面，設置了140%的有條件贖回比率；同時，設置了70%的回售比例要求。三是債券存續期限方面，本次發行的可轉債的存續期限為自發行之日起5年，系發行人和投資人協商溝通結果。

    “從相關制度及案例可以看出，與定向發行普通股相比，定向可轉債的中小投資者保護特色更加鮮明。”該市場人士認為，一是通過6個月后方可轉股、18個月的轉股限售期等制度設計，在幫助企業融資的同時，能夠有效延緩股權稀釋速度。二是關于轉股價格修正的安排有利于防范發行人在經營惡化時，通過下修轉股價格降低轉股門檻，損害中小投資者利益。三是定向可轉債只能通過“拉手成交”進行非公開轉讓，二級市場流動性弱，對正股市場的影響有限。四是120%轉股溢價率的設置，在減少發行人股權稀釋的同時，確保轉股發生在股價大幅提升時，可適當抑制可轉債投資者短期套利動機，也更能夠激勵發行人努力經營，實現與投資者的共贏。

    業內人士表示，以上設置充分體現發行人和可轉債投資者對企業未來發展前景的信心，其條款設置與之前已披露的兩單可轉債大致相同，但具體參數略有差異，體現出定向可轉債作為再融資品種，在條款設置上的靈活性，更符合發行人與投資者的實際投融需求。前期披露的優機股份、萬通液壓定向可轉債已經申報并獲受理，威博液壓定向可轉債再融資方案的披露，體現出北交所再融資市場正在逐漸自發形成可轉債發行實踐，以及市場對北交所再融資品種均衡理念的積極響應。

（編輯 賀俊）