沉寂已久的傳媒板塊近幾日逆勢拉升。截至28日收盤，傳媒居申萬一級行業(yè)漲幅第2位，成交額達360億元。網(wǎng)紅經(jīng)濟概念股新文化、祥源文化、粵傳媒漲停，掌閱科技漲近6%。

    那么，宅經(jīng)濟帶動的傳媒股行情是否具有持續(xù)性呢？

    東吳證券研究所聯(lián)席所長、董事總經(jīng)理、TMT組組長、傳媒與海外行業(yè)首席分析師張良衛(wèi)認為，站在當下時點，挑選傳媒公司需要對標的做更深入的研究。除了堅守A股傳媒細分行業(yè)龍頭，也要關注港股互聯(lián)網(wǎng)科技股巨頭。展望未來，短視頻行業(yè)會是一條黃金賽道。

    龍頭股仍有向上空間

    在A股市場和港股市場，“強者恒強”格局愈發(fā)突出。公募基金重倉的熱門傳媒股股價也是一路走高。那么，這些傳媒龍頭公司是否已經(jīng)漲過頭了呢？

    張良衛(wèi)表示，傳媒股龍頭的基本面依然非常強勁，且估值也并未出現(xiàn)明顯的泡沫。相比估值，更為關鍵的是業(yè)務模式的持續(xù)性、行業(yè)發(fā)展的天花板。傳媒龍頭企業(yè)基本面2021年還會進一步向好，估值持續(xù)提升的空間還很大。

    自去年四季度開始，機構投資者紛紛將目光瞄準港股，南向資金已集中掃貨互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭。其中，騰訊被關注度最高。

    張良衛(wèi)認為，騰訊股價大漲背后，有強勁的基本面支撐。騰訊在所有互聯(lián)網(wǎng)標的中成長確定性最強，在社交體驗、業(yè)務產(chǎn)品的豐富度上想象空間巨大。騰訊視頻號進展超預期，彌補了短視頻短板，用戶使用時長占比有望回升。

    短視頻是傳媒黃金賽道

    直播帶貨火爆，一度將短視頻與直播行業(yè)推上超級風口。2020年短視頻行業(yè)進入穩(wěn)定期，以抖音、快手為代表的短視頻平臺規(guī)模優(yōu)勢凸顯，行業(yè)競爭格局初步落定。

    “在互聯(lián)網(wǎng)細分領域，短視頻會成為未來發(fā)展的黃金賽道。目前，短視頻的用戶滲透率還在持續(xù)提升。”張良衛(wèi)預計，今年春節(jié)將會是一個重要的窗口期，短視頻用戶數(shù)大概率會出現(xiàn)新一波快速增長。不論是快手、抖音，還是騰訊視頻號，用戶數(shù)都會有新一輪擴張。

    在商業(yè)價值上，短視頻廣告的形態(tài)將更豐富多元，其應用場景可以刺激出更多用戶需求。

    “幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)變現(xiàn)，如早期的直播打賞模式、電商廣告信息流廣告、內(nèi)容型廣告都能通過短視頻來實現(xiàn)。”張良衛(wèi)稱，短視頻用戶數(shù)遠未觸及天花板，商業(yè)模式、交互體驗也更好。短視頻賽道的商業(yè)價值變現(xiàn)才剛剛開始。

    傳媒行業(yè)時刻在演變

    扎根傳媒研究10年的張良衛(wèi)總結(jié)出3點體會：第一，傳媒行業(yè)時刻在演變，只有做深度研究，把握核心矛盾才能將行業(yè)真正看懂；第二，只有理解行業(yè)基本邏輯，才能更好切入一些新的領域；第三，要從業(yè)務模式的本質(zhì)出發(fā)，去思考行業(yè)發(fā)展的邏輯。

    他認為，要把握影響股價的核心變量，不能僅僅停留于信息的收集整理或現(xiàn)象概括，而要思考股價背后的影響因素，從買方的角度識別投資時點。“如果標的公司能夠保持龍頭地位，估值高低并不是最主要的。同樣，如果某個行業(yè)或公司能夠持續(xù)發(fā)展，短期利空和短期催化劑也不必過分在意。”

    張良衛(wèi)透露，目前正在挖掘傳媒行業(yè)中小市值潛力公司。“這類公司的共性是所處細分行業(yè)有望爆發(fā)。比如，電商直播行業(yè)2021年或有翻倍增長潛力。”