編者按：

    我國的機(jī)構(gòu)投資者起源于上世紀(jì)90年代中后期，隨著近年來的快速發(fā)展，結(jié)構(gòu)日漸多元化，已形成了由社保基金、養(yǎng)老基金、公募基金、私募基金、保險資金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）等組成的多類型機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些投資者對于維護(hù)和鞏固當(dāng)前資本市場的良好發(fā)展勢頭有重要意義。

    經(jīng)過近30年的發(fā)展，中國A股市場的市值規(guī)模已經(jīng)位列全球第二，但與很多境外成熟市場以機(jī)構(gòu)投資者為主的結(jié)構(gòu)不同，參與中國市場的投資者中，自然人在數(shù)量上占比超過99%，其中持股市值在50萬元以下的中小投資者，占比超過95%。因此，積極引導(dǎo)各類長期資金有序入市，大力發(fā)展長期機(jī)構(gòu)投資者成為證監(jiān)會的工作重點(diǎn)之一。

    2017年7月24日，中國證監(jiān)會在全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會中提到，“要依法規(guī)范和拓展各類資金的入市渠道，發(fā)展長期機(jī)構(gòu)投資者”。

    機(jī)構(gòu)投資者市場占比逐步增加

    申萬宏源研報顯示，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股市值比重近年來持續(xù)攀升，2016年為16.3%，同比上升1.8個百分點(diǎn)，達(dá)到2009年以來的峰值。

    中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才說，一般而言，機(jī)構(gòu)投資者注重長期投資效益，是資本市場長期的、可依賴的、積極的力量，對于證券市場、資本市場的健康發(fā)展是有益的。“機(jī)構(gòu)投資者在追求長期投資回報的同時，也積極介入上市公司的治理、董事會的重大經(jīng)營決策等方面，優(yōu)化了企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制，實(shí)際上是從根本上提高了上市公司的效率，最終保護(hù)了投資者的利益。”

    易方達(dá)基金董事長詹余引稱，長期資金意味著可以承受流動性的風(fēng)險，可以通過精算對現(xiàn)金流做出合理的安排，做跨周期的投資，即通常所說的逆向投資。

    大成基金總經(jīng)理羅登攀介紹，大概在三五年以前，機(jī)構(gòu)投資者在資本市場中的持股市值只能占到10%以下，最新的統(tǒng)計數(shù)字顯示，這一占比正向20%邁進(jìn)，中國資本市場其實(shí)一直在發(fā)展變化中。“機(jī)構(gòu)投資者對健康的、穩(wěn)健的資本市場發(fā)展非常有利，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也是鼓勵的。不管是養(yǎng)老金的入市，還是社保基金的入市，我相信機(jī)構(gòu)投資者的壯大是一個趨勢。”

    “想真正發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，就需要養(yǎng)老基金、社保基金、年金等入市，他們不會去炒作，而是要長期持有。”北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐說。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，長期機(jī)構(gòu)投資者伴隨著資本市場的發(fā)展而壯大，而機(jī)構(gòu)投資者的壯大對資本市場的健康發(fā)展也起到了至關(guān)重要的作用。通過在資本市場中發(fā)揮“穩(wěn)定器”的作用，機(jī)構(gòu)投資者有助于引導(dǎo)中小投資者走向成熟和理性，遏制市場投機(jī)，促進(jìn)上市公司改善治理結(jié)構(gòu)，有力地促進(jìn)了資本市場穩(wěn)健、規(guī)范、高效地運(yùn)行。

    社保基金過去3年年均投資收益率9.37%

    在長期機(jī)構(gòu)投資者中，全國社會保障基金（下稱“社保基金”）無疑是其中的重要力量。成立于2000年的全國社會保障基金，專門用于人口老齡化高峰期的養(yǎng)老保險等社會保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑，由社保基金會負(fù)責(zé)管理運(yùn)營。

    社保基金公開數(shù)據(jù)顯示，2016年底，社保基金會管理的資產(chǎn)總額20427.55億元，比2014年初增加8011.58億元，增長64.53%。其中，基金權(quán)益19492.34億元，比2014年初增加7564.56億元，增長63.42%。在基金權(quán)益總額中，全國社保基金權(quán)益16047.67億元，個人賬戶基金權(quán)益1181.22億元，地方委托資金權(quán)益2263.45億元。

    值得關(guān)注的是，過去3年，社保基金累計投資收益達(dá)到4033.18億元，年均投資收益率9.37%。

    “社保基金的理念實(shí)際上是三個：第一叫長期投資，第二是價值投資，第三是責(zé)任投資。”大成基金總經(jīng)理羅登攀說，“不管是從純金融的方面，還是從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，社保基金、養(yǎng)老基金對整個國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對整個資本市場的發(fā)展都是非常有利的一個機(jī)構(gòu)。”

    2017年5月9日，全國社保基金理事長樓繼偉在全國社保基金理事會第六屆理事大會第一次會議上表示，要繼續(xù)提升社保基金投資管理能力和水平，堅(jiān)持審慎投資方針和長期投資、價值投資、責(zé)任投資理念，以有效控制風(fēng)險并提高長期收益為目標(biāo)，以大類資產(chǎn)配置、各類資產(chǎn)的產(chǎn)品配置、投資組合管理和項(xiàng)目投資為重點(diǎn)，全面加強(qiáng)投資科學(xué)精細(xì)管理，健全投資決策機(jī)制，完善投資流程，加強(qiáng)合規(guī)監(jiān)管，著力提高投資管理能力。

    “社保基金要主動適應(yīng)資本市場改革發(fā)展形勢，創(chuàng)新投資方式、投資渠道和投資產(chǎn)品，進(jìn)一步拓寬社保基金投資范圍，積極探索運(yùn)用新型金融工具和投資策略，更加有效地分散投資風(fēng)險，努力穩(wěn)定和提高投資收益。”樓繼偉說。

    “全國社保理事會的表現(xiàn)非常優(yōu)異，穩(wěn)定性也很好，收益也相對比較高，而且廣泛配置，不光是二級市場，適當(dāng)?shù)腜E也可以配置，廣泛配置能夠降低風(fēng)險，提高收益率。”大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟說。

    4300億養(yǎng)老金今年起入市投資

    2015年8月17日，國務(wù)院印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（下稱《辦法》），《辦法》規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。同時，國有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。

    公開資料顯示，在過去5年來，養(yǎng)老金年化收益率分別是2%、2.5%、2.6%、2.9%和3.1%，難以跑贏CPI，與社保基金9.37%的年均投資收益率相比，有很大增長空間。

    2017年11月1日，人力資源和社會保障部政策研究司副巡視員、新聞發(fā)言人盧愛紅，在2017年第三季度人社工作進(jìn)展情況新聞發(fā)布會上介紹，基本養(yǎng)老保險基金投資正在穩(wěn)步開展，北京、安徽等9個省（區(qū)、市）政府與社保基金理事會簽署委托投資合同，合同總金額4300億元，1800億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。其中，公募基金管理的養(yǎng)老金規(guī)模約占總規(guī)模的60%。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，養(yǎng)老金通過發(fā)揮價值投資優(yōu)勢，有助于改善資本市場投機(jī)性、波動性強(qiáng)的問題。同時，養(yǎng)老金投資也需要一個更加健康、穩(wěn)定并為投資創(chuàng)造價值的資本市場。在這一過程中，迫切需要機(jī)構(gòu)投資者的決策標(biāo)準(zhǔn)，從財務(wù)績效擴(kuò)展到環(huán)境、社會和公司治理等綜合因素。

    外資參與中國資本市場的渠道不斷豐富

    我國機(jī)構(gòu)投資者在國內(nèi)發(fā)展壯大的同時，其國際化進(jìn)程也在不斷加快。第五次全國金融工作會議提出，擴(kuò)大金融業(yè)開放，雙向開放將成為未來我國金融市場的重要特征之一。

    自2006年引進(jìn)QFII制度以來，境外機(jī)構(gòu)持股占A股流通市值的比重維持在0.4%～1.4%。隨著A股正式納入MSCI指數(shù)、滬深港股票互聯(lián)互通、債券通以及金融市場更高層次開放的推進(jìn)，可以預(yù)見，A股市場的國際化程度將不斷提升。

    摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，最近幾年，境外機(jī)構(gòu)投資者在中國資本市場投資規(guī)模上升得非常快，隨著人民幣國際化、債券市場的對外開放，目前海外資金在中國的投資或超過8000億元。

    中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才認(rèn)為，開放是一個手段，最終還是要“為我所用”，“在規(guī)則層面上我們要學(xué)習(xí)國際先進(jìn)的規(guī)則體系，同時提升我們的能力。在一個開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境里面，如何提高中國金融體系的國際競爭力、提高抵抗金融風(fēng)險的能力，至關(guān)重要。”