隨著上周五美股反彈，道指重回24000點，A股也全線回穩(wěn)，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好依然是A股慢牛的核心支撐。行業(yè)方面，LG宣布二月份上調(diào)電芯價格，鋰、鈷行業(yè)迎來利好，總體估值空間上漲。有券商人士認為，在A股逐步企穩(wěn)的大背景下，供應(yīng)出現(xiàn)短缺的鈷、鋰等緊俏行業(yè)再度被看好。

    外盤影響低于預(yù)期

    上周，美股市場恐慌情緒進一步蔓延。從高點算起，標普500指數(shù)已下跌近9%。但隨后連同A股逐步企穩(wěn)回升。有分析人士認為，目前看來，中國經(jīng)濟基本面依然較為堅實，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動中國經(jīng)濟新動能快速發(fā)展，盡管舊動能日漸衰落，但新動能已經(jīng)有能力對沖其負面影響。

    中金公司（14.48-2.16%）海外策略分析師認為，考慮到恐慌情緒和交易行為需要時間消化，且難以用基本面因素解釋，因此短期不排除美股繼續(xù)低位盤整甚至波動的可能性；但中期而言，當前的下跌并沒有徹底逆轉(zhuǎn)美股在整體增長前景向好背景下的中期趨勢。通脹預(yù)期的抬升和利率的上行固然會帶來企業(yè)成本端和股票估值端的負面壓力，但當前依然穩(wěn)健的基本面能夠為市場提供支撐，即“基本面向上+估值向下”的組合。

    招商證券（11.60-0.86%）認為，總的來看美國股票市場調(diào)整與經(jīng)濟基本面關(guān)系相對較小，與持續(xù)上漲后高估值、利率攀升后波動加大，交易機制引發(fā)的正反饋有很大的關(guān)系。目前來看，美國和全球經(jīng)濟均穩(wěn)定，調(diào)整幅度應(yīng)較為有限。但投資者也需要防備股市持續(xù)回調(diào)，對美國實體經(jīng)濟的負面影響，進而加劇情況惡化。對于A股來說，通過陸股通的硬連接機制，兩個市場的波動性趨同，這是A股面臨的外部影響。

    在經(jīng)歷了快速上行后，A股本輪調(diào)整開始于1月底附近。由于1月31日之前，創(chuàng)業(yè)板必須披露年度業(yè)績預(yù)告，同時出現(xiàn)盈利增速異動的公司也要披露業(yè)績預(yù)告。于是部分業(yè)績大幅低于預(yù)期的公司在1月30日、31日集中披露業(yè)績預(yù)告。

    該機構(gòu)分析，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好依然是A股慢牛的核心支撐。首先，居民高端服務(wù)消費保持快速增長。其次，全球需求形勢向好，出口對中國經(jīng)濟的帶動能力明顯恢復(fù)。第三，先進制造業(yè)生產(chǎn)、投資形勢持續(xù)向好，這是中國經(jīng)濟新動能快速發(fā)展的核心所在。

    緊俏產(chǎn)業(yè)鏈迎利好

    近期由于移動電源的部分缺貨，鈷、鋰這類原材料價格出現(xiàn)上漲趨勢。據(jù)相關(guān)報道，LG原廠通知自2月份起上調(diào)電芯價格15%至20%。值得一提的是，據(jù)天風(fēng)證券研究報告顯示，2018年1月新能源汽車銷量大增431%，也就意味著同樣作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈一環(huán)的原材料廠商將迎來更多訂單。安信證券也表示，繼續(xù)看好全球定價有色品種和新能源金屬，短期聚焦鈷鋰，銅長牛趨勢不改。考慮到新能源金屬品種基本面正顯著改善，近期新能源車補貼政策有望落地，建議短期聚焦鈷、鋰。

    天風(fēng)證券有色金屬團隊研究認為，整個新能源上游鋰現(xiàn)在三個底部：第一個底是預(yù)期底：市場前期對鋰板塊關(guān)注度較低，對鋰尤其是價格很悲觀，一致預(yù)期甚至達到碳酸鋰價格看跌50%，此外業(yè)績底和估值底市場略有分歧。第二個是估值底，市場相對分歧較小。新能源汽車行業(yè)爆發(fā)的確定性較高，雖然現(xiàn)在市場關(guān)注較少，但經(jīng)過此前的翻倍行情，市場對新能源汽車行業(yè)的未來爆發(fā)分歧較小，市場看好新能源汽車的銷量增長超過10倍。在高增長確定性較強的情況下，20倍大概率是具有安全邊界的估值水平。第三個是業(yè)績底。該團隊進一步表示，鋰價腰斬可能性小，甚至不會大跌。主要原因是2017年四季度是下游去庫存階段，采購淡季，碳酸鋰價格一般會在四季度出現(xiàn)較大調(diào)整，而該季度碳酸鋰價格跌幅很小。真正的調(diào)整反而是在2018年1月份以后，主要由于往年12月底要出補貼政策遲遲未能公布。經(jīng)過2017年四季度的庫存調(diào)整，主流電池企業(yè)去庫存完成情況可觀，正極也去化了一部分。碳酸鋰行業(yè)原有庫存水平并不高的情況下，市場有各種各樣的預(yù)期，補貼政策可能較快落地、春節(jié)后新的采購到來，鋰價有望重新上漲。結(jié)合股價表現(xiàn)來看，考慮市場的因素，最近市場暴跌，鋰板塊止跌反漲，往下空間很小，往上利好確定性較高，鋰板塊是超額收益的來源，現(xiàn)在具有非常強的超額收益機會。

    另外，對于鈷行業(yè)的行情，天風(fēng)證券表示市場普遍看好，背后邏輯是看好新能源汽車需求。但因為市場行情回調(diào)并且預(yù)期一致，鈷相關(guān)上市公司的表現(xiàn)可能會進入波動加大的階段，收益機會將來自于后期鈷的漲價。