在通脹預期下，近期油價波動明顯，同時貿易摩擦和增加關稅將推高全球通脹水平，黃金作為傳統的抗通脹資產將受到資金關注。

    社保基金與險資最新持倉動向曝光

    上市公司三季報加速披露，各路機構投資者的最新動向也被“曝光”。就目前已披露的三季報來看，機構投資者調倉換股動作較大。

    截至目前，滬深兩市共有1347家上市公司公布三季報，其中51家公司前十大流通股股東名單中出現社保基金的身影，重點個股包括云圖控股、中國巨石、萬華化學、東方雨虹、新洋豐、恒力股份、松芝股份、烽火通信、濟川藥業等。

    而從行業來看，社保基金和險資對有色金屬、醫藥、建筑材料等板塊青睞有加。“可以看到，三季度獲得社保基金和險資加倉的個股盈利能力都比較亮眼，在當前市場下，業績為王的投資理念不變。”市場人士表示。

    有色金屬

    黃金與鋰鈷被普遍看好

    隨著政策出現邊際寬松，“加大基建投資”有望提升市場對國內金屬需求預期。行業人士表示，今年以來金屬板塊整體出現明顯調整，估值水平進一步下滑，疊加業績整體回升，板塊內部分細分領域值得看好。就機構進出來看，煉石有色、合盛硅業等獲得社保加倉，錫業股份、正海磁材等則獲得險資關注。

    從有色金屬細分領域來看，黃金被普遍看好。中信證券分析師敖翀指出，在通脹預期下，近期油價波動明顯，同時貿易摩擦和增加關稅將推高全球通脹水平，黃金作為傳統的抗通脹資產將受到資金關注。此外，明年二季度美國經濟預期增速放緩和通脹水平慣性上升或將加劇市場對滯脹的擔憂，黃金在滯脹階段相對收益較高的保值特性有望獲得資金的青睞。維持黃金行業“強于大市”的評級，建議關注紫金礦業、山東黃金、銀泰資源、西部黃金等。

    此外，鋰鈷行業同樣被業內看好。天風證券分析師楊誠笑指出，根據國內以往情況，電池廠裝機容量在10月份有望繼續保持高度增長，電鈷、動力3C鈷鹽三重需求傳統旺季，補庫采購需求可能推動國內鈷價企穩回升。建議關注鈷行業的龍頭華友姑業、寒銳鈷業、盛屯礦業等。鋰下游3C部分四季度相對旺季需求有望邊際逐步改善，關注天齊鋰業、贛鋒鋰業、西藏珠峰等。

    潛力股精選

    紫金礦業（601899）將成國內最大銅礦企業

    公司擬斥資約18億美元先后收購加拿大Nevsun公司和塞爾維亞銅業兩大礦業公司全部股權進一步提升公司礦產資源儲量。兩項海外收購合計增加銅、鋅、金權益金屬資源量分別約銅1854萬噸、鋅188萬噸、金242噸，為公司成為國際大型礦業集團邁出堅實步伐。申萬宏源證券表示，預判貿易摩擦和高油價最終會損傷美國消費且房地產也呈現高位回落跡象，預計美國長短端利率未來會共同回落，利好金價。隨著卡莫阿項目達產及新收購礦山項目帶來增產，預計到2022年公司銅礦產量將再上一個臺階，年產銅將超過65萬噸，成為中國最大的銅礦企業。

    山東黃金（600547）產量長期穩定

    公司擁有黃金權益資源量987噸，權益儲量349.9噸。長江證券指出，從國內來看，2018年上半年國內礦產金產量約14.66噸，未來國內金礦產量基本平穩。2017年以來公司實施的國內礦山安全生產系統改造以及持續推進的三山島金礦國際一流示范礦山建設項目，為公司黃金產量的長期穩定增長奠定堅實基礎。短期來看，逆全球化趨勢、貿易保護主義、孤立主義盛行將導致后期全球通脹有被推高的風險，潛在不穩定因素也將進一步提升黃金的避險需求，價值值得期待。因此，雖然短期美元強勢，但從中期來看，金價并不悲觀，值得積極預期。

    華友鈷業鋰電業務成新增長點

    公司上半年實現營業收入67.83億元，同比增長79.05%；歸母凈利潤15.08億元，同比增長123.38%；其中二季度實現營收33.52億元，同比增長64.23%；歸母凈利潤6.57億元，同比增長55.32%。長城證券指出，公司上半年生產鈷產品10735噸，同比增長4%；銷量9353噸，同比增長5%，進一步鞏固行業龍頭地位。三元前驅體產量6988噸，同比增長90%；銷量6383噸，同比增長225%，鋰電業務有望成為公司未來新增長點。公司已逐步形成從上游鈷礦到下游鋰電的全產業鏈綜合布局，未來增長可期。

    天齊鋰業（002466）鋰產能有望突破10萬噸

    公司與Nutrien達成協議，收購其持有的SQM23.77%股權。SQM擁有Atacama鹽湖的開采配額和澳大利亞的Mt.Holland鋰礦50%股權。按照SQM擴產規劃，未來有望形成鋰資源產能26.5萬噸，權益產能24.5萬噸。天風證券指出，泰利森7月宣布三期擴產計劃，以及公司遂寧2萬噸碳酸鋰擴產項目確認，按照建設計劃將于2020年5月建成投產，屆時公司的礦石提鋰產能有望突破10萬噸。公司作為礦石提鋰企業，如果收購鹽湖提鋰巨頭SQM股權順利實施，將成為鋰鹽重要生產企業。

    醫藥

    龍頭股市盈率已低于歷史水平

    經過持續調整，醫藥龍頭個股的19倍市盈率普遍低于歷史平均水平，現在正是建倉好時機。行業人士表示，醫藥板塊的性價比優勢有望帶動板塊整體的景氣度回升，建議關注業績確定性高、成長性明確的優質標的。雖然機構投資者對醫藥股出現明顯分歧，但對于優質個股仍普遍出現加倉痕跡。其中貝達藥業、魚躍醫療、健友股份、健帆生物、新和成等獲得社保基金、險資不同程度加倉。

    興業證券分析師徐佳熹指出，目前醫藥板塊的估值水平，其性價比已經接近了2011年板塊回調后的水平。雖然由于行業大背景的因素，使得當下的醫藥板塊還稱不上“遍地黃金”，但這樣的板塊性價比，已經為2018年四季度乃至2019年的“發力”做好了“蓄勢”。

    從宏觀角度來看，受益于國家多項調控措施，市場預期回暖，當下時點板塊已處于較高性價比階段。渤海證券分析師趙波指表示，醫藥股中長線布局迎來了較好切入點，建議投資者立足于三季報，關注仿創藥、CRO/CMO、零售藥店等順應政策發展趨勢的細分領域優質個股。首先是仿創藥領域，推薦研發管線龐大的恒瑞醫藥、復星醫藥、康弘藥業及過評領先的華海藥業、科倫藥業；其次在CRO/CMO領域，建議關注研發強度領先、產業鏈縱向延伸的泰格醫藥、昭衍新藥、凱萊英、博騰股份；最后零售藥店領域，看好業績優良、連鎖化程度高的益豐藥房、一心堂、老百姓。

    潛力股精選

    恒瑞醫藥（600276）獲批產品市場空間大

    公司注射用紫杉醇獲得國家藥監局批準上市，成為國產第二家注射用紫杉醇上市的公司。白蛋白紫杉醇潛在市場空間較大，公司該品種預計已通過一致性評價。國金證券指出，根據樣本醫院終端數據，我們預計2017年該品種全球銷售額約13億美金，中國銷售額約3億元。目前國內已上市企業包括公司及石藥集團，另外有齊魯、海正等企業處于審評審批階段，該品種已進入約7個省份醫保目錄，預計該品種銷售峰值超10億元。此外，公司乳腺癌小分子新藥吡咯替尼2017年申報生產，并進入優先審評，該品種已于近期獲批，銷售峰值有望達到30億。

    康弘藥業（002773）創新藥領域優勢明顯

    公司的朗沐即康柏西普注射液，受益國內政策紅利，市場增長很快，除上市時的wAMD以外，2017年獲批病理性近視繼發脈絡膜新生血管適應癥，而糖尿病黃斑水腫也已納入優先審評，未來還將有若干項適應證獲批。公司目前已經開展美國地區III期臨床。聯訊證券指出，研發創新方面，公司以臨床需求為導向，以技術創新為主線，在眼科、中樞神經系統、消化系統等領域繼續創新并豐富具有康弘特色的系列專利品種結構，進一步鞏固公司在核心治療領域的優勢地位。公司屬于創新藥龍頭企業，所在靶點競爭格局良好，梯隊品種優秀。

    泰格醫藥（300347）創新藥訂單增加

    公司的拐點已經來臨，未來3-5年將跟隨創新藥物行業發展快速發展。中泰證券指出，表示公司有三大看點，第一是2015年7月開始的臨床試驗自查核查對CRO行業的影響結束，2017年是公司業績的拐點年；第二是公司訂單升級、人均產出的增加過程正在開始。兩方面訂單升級，創新藥研發大趨勢持續，創新藥物訂單快速增長，以及公司在國際多中心臨床網絡布局不斷深入，相關訂單有望增加；第三是仿制藥一致性評價進入執行階段，提供可觀增量。公司是國內創新藥臨床服務CRO龍頭，有望長期受益于創新藥產業發展。

    益豐藥房（603939）藥店保持高速增長

    公司近年來藥店增速保持高速增長，上半年門店總數2499家，凈增門店440家，帶動公司業績高速增長。華創證券指出，公司近年來逐步加大并購力度，以資本杠桿加速布局，快速搶占區域份額。從并購對凈利潤的影響看，粗略測算上半年并購為公司帶來1200萬元的凈利潤，貢獻約8%的凈利潤同比增速。上半年扣非歸母凈利潤37%的增速中，內生預計貢獻12%，并購預計貢獻約8%，次新轉老預計貢獻約18%增速。目前石家莊新興現金收購部分已交割完成，三季度正式并表。考慮到醫藥零售行業未來望保持高景氣度，公司業績有望長期保持平穩增長。

    建筑材料

    社保積極加倉水泥、裝飾等公司

    隨著業績穩定增長，目前建筑材料行業估值正處于歷史底部區間。“在行業基本面向好的背景下，行業整體估值有望迎來修復。”有行業人士指出，政策層面上國常會提出積極財政政策要更加積極，穩健貨幣政策要松緊適度。同時財政部要求加快地方專項債券發行，預計后續基建投資將有所回暖。從機構加倉角度來看，社保基金態度樂觀，三季度對魯陽節能、塔牌集團、海螺水泥、東方雨虹等多股進行了不同程度的加倉。

    在建筑材料行業中，水泥無疑是市場最為關注和看好的細分領域之一。從宏觀層面來看，今年水泥需求以穩為主，房地產投資增速緩慢回落，而基建投資則起到“穩增長”作用，分區域來看，華東、東南、中南地區需求總體仍是好于全國平均水平的。

    天風證券分析師盛昌盛表示繼續看好華南地區，尤其是廣東市場，基建發力背景下，區域內財政實力強解決資金擔憂，人口絕對數領先全國、出生率較高、結構年輕化，決定水泥需求長期穩健支撐，并且具備粵港澳大灣區等政策利好。建議關注塔牌集團、華新水泥等。

    除水泥行業外，有行業人士表示裝飾建材龍頭東方雨虹、偉星新材、兔寶寶、三棵樹等市占率提升的成長邏輯確立，驅動因素在于消費升級及地產集中度提升。市占率高、行業有環保壓力的北新建材中長期看有望持續享受對行業定價權。

    潛力股精選

    塔牌集團（002233）四季度延續產銷兩旺

    公司業績保持快速增長態勢，前三季度水泥量價齊升，預計四季度公司水泥將延續產銷兩旺態勢。中信建投證券指出，需求端，從基建方面來看，預計2018年四季度和2019年基建需求將有提升。供給端，廣東市場2019年末之前除了公司新建一條萬噸線以外沒有其他新增產能，不會對供給產生壓力，并且目前廣東水泥市場需求還有3000萬噸的缺口。公司所在區域景氣度高，且進入行業旺季，預計公司產能所在核心區域未來仍有旺盛需求支撐。同時公司新增萬噸線產能釋放高于預期，第三季度實現量價齊升，業績彈性強。

    華新水泥（600801）受益價格上漲

    公司產品價格優勢明顯，兩湖、重慶均有同比100元以上貢獻，價格彈性較大。繼續看好未來公司在量價兩個角度的邊際增量。此外，高盈利品種骨料的加快布局，協同處置加密布點有望為公司贏得先發優勢，看好對未來業績的貢獻能力。天風證券指出，展望湖北區域四季度表現，長三角地區可能出現限產、停產，具備成本優勢的水泥、熟料異地銷售可能性下降，一是長三角價格優勢，二是量少不足以外運。因此，臨近長三角的湖北等地受長三角外運熟料影響較小，且不排除出現外圍價格上漲帶動華中漲價，公司有望受益。

    東方雨虹（002271）收入規模維持高增長

    公司前三季度實現營收93.01億元，同比增長33%；歸母凈利潤11.14億元，同比增長28%。下游保持較好景氣度、行業集中度提升，公司收入規模維持高增長。廣發證券指出，公司累計回購公司股份2354萬股，占公司回購股份方案實施前總股本的1.57%，成交總金額為3.52億元。公司回購股份體現了管理層對公司長期內在價值的堅定信心。公司在品牌、規模、資金、機制、渠道多維度構筑起綜合競爭力，防水材料份額提升和裝飾涂料品類擴張的中線成長邏輯清晰，對標國際巨頭，成長天花板依然很高。

    北新建材（000786）對下游具有較高定價權

    公司定位中高端市場，旗下“龍牌”和“泰山”產品擁有較高的知名度與美譽度，品牌優勢明顯。公司作為行業龍頭，對下游具有較高的定價權，可將上游成本壓力傳導至消費終端，競爭優勢明顯。隨著石膏板在住宅裝修和隔墻裝飾領域的推廣應用，同時裝配式建筑迎來發展機遇，石膏板將添新的增量市場，公司有望持續從中受益。財富證券指出，公司加速行業整合，與山東萬佳建材有限公司共同出資設立合資公司，上半年合資公司合計并購1.9億平方米的石膏板產能。隨著公司產能擴張持續推進，疊加產品的品牌和質量優勢，公司市占率有望進一步提升。