2018年深秋，對于A來說注定不平凡。

    科創板、注冊制“攜手”而來，瞬間刷爆微信朋友圈，著實讓市場各界感到突然。

    此前一點征兆都沒有。不過，近期，從市場10月中旬創出新低2449點，到證監會、銀保監會、央行齊發力穩定A股，再到上周中央政治局會議特別強調要圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展，資本市場的新聞是一個接著一個，改革更是一浪高過一浪。

    武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《華夏時報》記者采訪時認為，上交所設立科創板并試點注冊制，是A股IPO體制市場化改革的重大突破，它將極大地助推上交所國際化進程，并在上海國際金融中心建設中發揮關鍵性重要作用。

    然而，市場卻給予了謹慎的回應，滬深兩市全天呈現弱勢震蕩。截至收盤，滬指報2665.43點，下跌0.41%；深證成指報7839.08點，下跌0.36%；創業板報1348.88點，微漲0.04%。

    在市場分析人士看來，投資者短期擔憂資金、優質標的分流，不過，中長期看會帶動資本市場制度建設完善，促進多層次資本市場的建設和健康發展。

    助力多層次資本市場建設

    上交所要推出科創板了，消息看似突然，實則必然。

    近日，中央政治局會議就明確指出，要堅持“兩個毫不動搖”，促進多種所有制經濟共同發展，研究解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難。

    許多市場人士更是表示，預計未來將有很多支持民營企業和資本市場改革的政策出臺，或將成為市場重新恢復信心的關鍵。

    這一次，說干就干，立桿見影。

    中國證監會相關負責人表示，在上交所設立科創板是落實創新驅動和科技強國戰略、推動高質量發展、支持上海國際金融中心和科技創新中心建設的重大改革舉措，是完善資本市場基礎制度、激發市場活力和保護投資者合法權益的重要安排。科創板旨在補齊資本市場服務科技創新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創新企業的包容性和適應性。

    安信證券發布報告指出，我國當前多層次市場的建設重心或仍以國內市場建設為主，國際化建設穩步推進。此次在上交所設立科創板或成為多層次資本市場建設中的重要一環。

    設立科創板利好科技創新型優質企業，符合迎接“新經濟”和戰略轉型的主基調，為一些尚未盈利但市值規模較大的潛在“獨角獸”企業創造孵化環境，對于科技型優質企業而言為利好，未來我國多層次市場建設或將實現各交易所的“錯位發展”，服務“新經濟”中小企業快速發展，實現戰略轉型或為其核心。

    如何推出成關鍵？

    目前推出科創板，并試行注冊制有沒有法律上的障礙？會不會對主板、創業板、新三板造成分流？如何穩妥的推出是最為業界關注的問題。

    金鼎資產董事長龍灝則向《華夏時報》記者表示，上交所設立科創板并試點注冊制，極大的刺激了創投板塊的走強，在另一方面也說明監管層持續完善資本市場基礎制度的同時，對我國后續經濟發展抱著樂觀的態度。

    不過，此次提出科創板的設立，只是想表達我國金融市場開放的一種態度，并不代表科創板馬上出臺，特別是注冊制的實施更需要明確的相應法規出臺。

    中國人民大學法學院教授劉俊海在接受《華夏時報》記者采訪時表示，主板、中小板和創業板都可以進行注冊制改革，現在推行科創板注冊制改革也沒有問題，但是在依法治國的背景下，現在必須進行《證券法》的修改，盡快重啟《證券法》的修改程序，全面引入注冊制改革，積極也要穩妥，將改革與法治結合起來，兩者不可偏廢。

    對此，證監會相關負責人表示，2015年12月全國人大常委會對實施股票發行注冊制已有授權，在科創板試點注冊制有充分的法律依據。幾年來，依法全面從嚴監管資本市場和相應的制度建設為注冊制試點創造了相應條件。

    未來，證監會和上交所將抓緊完善科創板的相關制度規則安排，特別是借鑒國際成功經驗，完善上市公司信息披露，把握好試點的力度和節奏。同時，繼續推動長期增量資金入市，嚴厲打擊欺詐發行等違法違規行為，強化中介機構責任，促進資本市場平穩健康發展。

    上交所則表示，將積極研究制訂科創板和注冊制試點方案，向市場征求意見并履行報批程序后實施。科創板是獨立于現有主板市場的新設板塊，并在該板塊內進行注冊制試點。

    設立科創板并試點注冊制是提升服務科技創新企業能力，增強市場包容性，強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。通過發行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創板實現投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現有市場形成良好預期。

    交易所之間的交叉與平衡

    在企巢新三板學院院長程曉明看來，科創板的設立對新三板倒是好事情，市場可以把關注度都放在上交所去，新三板交易制度改革反而不再是一件敏感的事情。

    東北證券股轉業務部董事總經理張可亮則向《華夏時報》分析指出，科創板的設立對中國創新創業的民營企業是好事情，對中國的資本市場改革和經濟發展更是好事情。有了這個版塊可以更好的服務于科技型、創新型的民營企業及中小企業。這也是資本市場破除管制，面向更加市場化改革方向的一個探索和嘗試。只要是注冊制，只要是真正的將權力還給市場，讓市場在資源配置中起到基礎性作用，對提升我國的資源配置效率來說就是好事。

    張可亮直言：科創板與新三板的定位存在交叉，與深交所的創業板更是存在交叉。不過既然深交所有創業板，北京有新三板，也不能把上海上交所的后路都堵死，因為體量大的都上市了，未來登陸資本市場的都將是中小企業，如果沒有一個版塊來吸納中小企業，上交所的地位將顯著下降，這跟將上海打造成國際金融中心的定位不符，所以此次給上交所新開一個科創板，也算是支持上海的城市定位的一個舉措，這應該是各方利益平衡的結果。

    張可亮認為，新三板精選層的政策應該也很快出臺，北京未來定位是比肩紐約、倫敦、巴黎、東京的國際大都市，城市的金融功能不可或缺，所以在新三板基礎上，推出精選層，成立北京交易所，也是理所應當。從整體布局上來看，三角形最穩固，資本市場的三足鼎立才是一個穩定格局。