上周，上證指數累計上漲0.57%，量能出現一定萎縮，全周波動幅度約40點，在此背景下，僅有數字貨幣、豬肉等板塊表現活躍。分析指出，上周五政策利好頻出，本周市場風險偏好有望得到極大提振，科技股主線將回歸市場。從中期看，行情仍需依靠基本面，低估值板塊仍有機會。

    機構熱議區塊鏈

    這兩天市場最為熱議的莫過于區塊鏈產業了。“區塊鏈定位三大超預期改變，短中長期影響深遠。”國盛證券最新行業研究指出，從孤立的應用場景提升到提高社會綜合治理能力，為后續區塊鏈行業發展指明了方向，短期而言明確社會認知，糾正產業偏見；中期鼓勵產業資本和人才進入，規范行業監管；長期提升社會治理水平，科技方面助力5G流量增長，打造物聯網和邊緣計算的底層協議架構。

    中泰證券認為，從科技創新角度，5G、AI、量子計算等信息技術已經成為謀求競爭新優勢的戰略方向，伴隨我國對科創企業的發展支持越來越大的背景下，區塊鏈技術的應用成為科技自主創新的又一“驅動力”。

    天風證券表示，區塊鏈成為我國信息技術產業的核心技術方向之一，將為行業發展注入新動能。短期內產業應用角度或將獲得更多的關注度，但關注度稍低的基礎技術和安全治理產業或將成為性價比更高的投資方向。

    除了區塊鏈，還有一條值得關注的消息。工商信息顯示，國家集成電路產業投資基金二期股份有限公司（簡稱“國家大基金二期”）已于2019年10月22日注冊成立，注冊資本為2041.5億元。不久前，在半導體集成電路零部件峰會上，國家大基金透露了未來大基金投資布局及規劃方向：首期基金主要完成產業布局，二期基金將對在刻蝕機、薄膜設備、測試設備和清洗設備等領域已布局的企業保持高強度的持續支持，推動龍頭企業做大做強，形成系列化、成套化裝備產品。

    綜合上述信息，市場人士表示，本周科技股主線有望成為最強風口。事實上，前不久落地的《上市公司重大資產重組管理辦法》，對科技板塊也有深遠影響。川財證券策略分析師金晶表示，相關高技術產業和戰略性新興產業的優質公司有望受益于重組上市松綁帶來的紅利，新興產業的融資渠道將得到改善，利好科技板塊。

    震蕩蓄勢待突破

    近期上證指數在2900點-3000點區間持續震蕩，成交金額也再度回到去年11月份時水平，地量水平也表明市場心態以觀望為主。

    “目前市場陷入區間震蕩格局，其實反映出市場暫時缺乏上漲動力，但同樣也具備底部支撐因素。”有市場人士表示。

    從支撐因素來看，A股的低估值仍是最大優勢。據聯訊證券策略團隊測算，滬深300的市盈率（TTM）經過二季度的回調，從前期高位13.5倍左右最低回調至11.7倍附近，在過去五年估值中的分位數從70%最低下降到了23%附近。目前為12.1倍，過去五年分位數為32.68%，仍較低估。創業板的估值也回落至合理區域。創業板指數從4月底的60倍市盈率（TTM）回落到50倍附近，在過去五年中的估值分位數也從78%回落至50%附近。最后，股債性價比仍處于歷史較好水平。通過比較滬深300與10年期中債企業債到期收益率（AAA），目前股債收益比約為2，處于歷史較好水平。

    另一方面，今年三季度機構投資者在科技成長股上獲取的收益頗為豐厚，這一點從基金三季度持倉可以觀察到，臨近年底，機構投資者或許有部分兌現需求，這也是市場認為A股短期缺乏上行動力的主要因素。

    據民生證券統計，公募基金的配置變化與三季度成長行業表現強勢的情況相匹配，公募基金倉位呈現出減配其他板塊以向成長風格騰挪的趨勢。“成長板塊倉位仍有提升空間。”民生證券策略分析師楊柳表示，目前成長板塊的配置水平較2015年的峰值仍有近15個百分點的增配空間。從科技周期、盈利彈性、預期差等角度判斷，科技股仍具備較高的中長期配置價值，明年倉位仍有進一步提升的空間。

    海通證券最新指出，“市場仍處于牛市3浪上漲初期的折返跑蓄勢階段，近三個月指數振幅僅11%，借鑒歷史，低波動不可持續，指數大概率最終會選擇突破”。參考歷史經驗，海通證券更傾向于認為市場震蕩后最終會向上突破，基本面和政策面向好驅動牛市進入第二階段主升浪。

    中期關注四主線

    有分析人士表示，本周市場在區塊鏈板塊帶動下，科技主線有望重新成為市場的中流砥柱，5G、人工智能、物聯網等細分領域短期內也有望活躍。那么，從中長期角度看，A股還有哪些機會？

    聯訊證券策略團隊表示，展望四季度，可以關注四條主線。第一條主線：從指數角度看，創業板指數將占優。一是從三季報預告看，創業板業績增速大幅回升；二是今年以來北上資金大幅吸籌創業板；三是科創板的成功推出對創業板形成帶動，自從三季度以來，創業板的走勢就要強于主板。

    第二條主線：穩增長發力方向。這部分行業的股價和業績多處于底部區域，一旦政策發力，業績預期會提升，從而形成戴維斯雙擊。由于政策發力的時間存在一定不確定性，這屬于大概率優先的布局。一可關注基建產業鏈，基建的發力是穩投資的關鍵，這一產業鏈將受益，比如建筑材料；二可關注耐用品消費，穩消費的政策重心一般是耐用品消費，比如汽車、家電是重點關注對象；三可關注地產竣工鏈，近幾個月地產竣工有明顯恢復，會帶動相關產業鏈，比如較為敏感的廚電。

    第三條主線：漲價方向。這一領域主要瞄準結構性通脹的源頭——豬養殖板塊，以及有一些替代相關的禽類品種。

    第四條主線：養老端。屬于中長線布局邏輯與方向，隨著人口老齡化，養老相關的板塊是長期的方向，比如醫藥行業中的創新藥以及保險板塊等。

    國盛證券策略團隊指出，可以關注三個方向。首先是關注景氣向上子行業，包括半導體、風電和光伏，以及行業拐點逐步確立，未來利潤將繼續改善的汽車板塊；其次是低估值權重板塊，從歷年經驗來看，四季度A股市場風格大概率向低估值權重板塊傾斜，以超額收益、上漲概率等角度觀察，金融、低估值、大盤績優股的表現最優，其次為穩定、消費、中估值，而小盤成長相對較弱；最后是關注以龍頭為代表的核心資產。