本報記者 張穎 吳珊 見習記者 徐一鳴

    再過三天就是元旦了，不少券商貼心推出跨年“紅包”，一批2020年金股也隨之新鮮出爐，有按月的，也有按年的。

    那么，2020年究竟持有什么樣的股票才能成為贏家？眾機構推薦的金股含金量到底有多高？《證券日報》市場研究部通過梳理數十家機構研究報告，對比分析歷史數據，并專訪多家機構首席經濟學家及有關市場人士，試圖一探金股的前世今生。

    基本面好的金股 投資邏輯是長線

    在中國股市近三十載發展史中，白馬股、黑馬股等各色牛股總是牽動著投資者視線。而這些強勢股的產生，能否提前預知呢？于是，在各大機構紛紛薦股中，“十大金股”等便隨之浮出水面。

    所謂金股，就是指能夠大幅上漲，并為投資者帶來黃金般收益的強勢品種。

    對于金股的定義，寶新金融首席經濟學家鄭磊告訴《證券日報》記者，基本面好的金股，投資邏輯就是長線，是金子總會閃光，股價最終會反映出基本面的價值，只是由于很少有人炒作，所以短期內無法表現為股價上的超額收益。而短期價格表現好的金股，各有原因，但根本原因還是來自投資者的推升，沒有太堅實的基礎，有可能在炒作一段時間后，再度跌回到反映其真實價格的價位。

    數據是最忠實的見證者。

    面對各方對金股的眾說紛紜，《證券日報》記者通過查閱大量資料，對自2010年至2019年十年來機構共同看好的年度“十大金股”，即共計100只金股進行梳理分析發現，在年初備受推崇，而在年末總結時，最終跑贏當年上證指數的個股僅有36只，“及格者”占比不及四成。這似乎再次應驗股市中經常說到的“市場中沒有專家，只有贏家和輸家”。

    由此可以看到，市場不斷用事實表明，在這里永遠沒有“神”，即便是實力超群的機構，也難以推薦出大牛股。有分析人士認為，每年回顧年初各大券商推出的十大金股走勢發現，不少金股不僅沒有含金量，甚至成了“大熊股”。

    如果金股沒有任何含金量，為何其還能夠成為各大媒體報道的熱點呢？每年、每月甚至每周各大機構為何依然熱衷推薦金股呢？

    “照單買入別人投資的金股，這是很不靠譜的做法，專業投資者很少這樣做。投資必須基于自己獨立的分析判斷，選擇什么樣的股票也應該符合自己的風險取向和投資風格，這沒有一成不變的答案。”鄭磊進一步分析：“券商推薦的金股各有特點，有些是基于基本面，有些是題材股，有些是短線標的，還有一些只是因為券商自身的喜好。投資者應該有自己的分析和判斷，券商推薦的金股是基于各自不同的選擇標準，適合不同投資風格的投資者，而不是適合所有投資者。投資者還是應該選擇適合自己投資風格的標的。”

    對此，中證焦桐基金首席經濟學家許維鴻在接受《證券日報》記者采訪時表示，相對于券商的“年度金股”，券商研究所和投資顧問每個月甚至每個禮拜推出的金股，側重點是市場情緒和突發政策帶來的交易性機會。這類股票對于個人投資者也有價值，畢竟短期的市場波動也可以帶來利潤。但是，如何平衡價值投資和趨勢投資，則是因人而異的不同風格，也是個人投資者需要持續修煉的本領。

    大市值品種唱主角 兩個維度選擇金股

    造成金股不金的原因很多。受訪業內人士表示，券商更多為機構客戶服務，因此選股時會從機構投資者的投資偏好考慮。選股傾向于更加保險穩健一些，“金股”中權重股居多，券商想以穩定性的推薦來代替未來巨大的不確定性。由于注重安全第一，所以入選者大多是缺乏爆發力的品種。另外，大市值品種雖然一般估值比較低，但是，這類品種基本沒有機會成為年度黑馬，原因同樣在于這類公司由于業務規模較大，很難發生突變。同時，也在于這些品種被關注和研究得比較透徹，不太容易出現撿漏的機會。

    與此不謀而合的是，記者通過對近十年來的100只金股梳理發現，在被推薦當年市值達到1000億元以上的個股有25只。貴州茅臺、中國平安、中信證券、中國中車、萬科A等個股均被入選。另外，在被推薦當年市值超過100億元以上的個股達82只，占比逾八成。由此可見，大市值品種往往在十大金股中唱主角。

    另外，通過對近十年金股的梳理，可以看到，大部分金股的產生都伴隨著業績的增長，這也是個股走強的一大關鍵性因素。統計發現，在上述100只個股中，當年業績實現增長的個股達73只，占比逾七成。

    由此可見，題材、概念、價值和資金等四大關鍵詞已成為金股的主要特征。如果說題材和概念是個股強勁上漲的外因，有潛在題材的股票，最終將會成為市場中的強勢金股。概念是調動人氣和吸引資金的必要手段。金股的產生無疑與大資金的介入息息相關。價值提升就是支撐個股上漲的內因。

    談到金股的選擇，鄭磊認為有兩個維度：其一，從價值維度來講，金股是基本面好的股票，但短期卻未必有好的價格表現，比如中國平安、貴州茅臺也都曾經在很長時間里沒有大漲。其二，就是短期的價格表現好，不過這種股票的問題可能更大，因為被集中炒作的股票，盡管基本面沒有可取之處，也符合這種“金股”標準。

    與此同時，許維鴻指出，既然是個股的選擇，就只能基于對個股所在行業持續的跟蹤和判斷，這是券商研究所行業分析師的工作，也是個人投資者相對欠缺的。更為重要的是，隨著中國經濟進入新常態，“普惠式”的大行業刺激政策已經不合時宜，細分行業領域的投資機會，更需要對細分行業的深刻理解，受益個股的挖掘也變得更加專業。

    是的，隨著市場的發展與變化，券商推薦金股的方式和闡述也更為專業化。記者翻閱券商最新金股策略報告發現，多數券商在提出金股投資組合的同時，還做出了鄭重的說明。如申萬宏源證券在其十大金股報告中提示：“金股組合”一方面體現公司未來1個月的大勢研判觀點及風格判斷結論，另一方面體現我們整體研究團隊的研究能力與市場競爭力，在嚴格的申報篩選流程及績效考核目標下，我們從全行業的角度為投資者精選個股，力求為投資者提供最踏實的研究支持，為投資者創造最大的價值。

    2020年十大金股出爐 大消費領域偏愛新能源車

    歷經多年發展，A股規模不斷壯大。截至12月27日，可交易的個股數量已達3737只，沒有相當的專業知識，沒有對公司真實情況的了解，確實很難分辨其中的優劣。而券商策略報告中的傳統保留節目“十大金股”，對于沒有太多時間和能力去研究多個行業及公司的投資者來說，仍是不錯的篩選方法之一。

    的確，從歷史數據看，不同券商推薦標的股，或者同一家券商推薦標的股之間，“含金量”往往參差不齊。如今，很多券商在年度策略報告中更是吝推金股，唯恐觸及“黑天鵝”。在提及標的股的券商中，有的少則推薦10只個股，有的多則推薦幾十只個股。在推薦手法上，部分券商也開始變換花樣，通過分板塊、分領域推薦個股。

    《證券日報》記者通過數據分析比較這些券商給出的金股發現，雖然看好理由各異，但有不少公司是被一致推薦的，而且這些公司仍是投資者較為熟悉的大消費概念居多。

    2020年最被一致看好的是長安汽車。包括聯訊證券、光大證券、國海證券等在內的多家券商均在研報中看好長安汽車的復興之路。其中，國海證券預計2020年汽車行業進入溫和復蘇周期，長安汽車的自主及合資業務均具備較大的向上利潤彈性，上調2020年、2021年業績至40億元、55億元，對應當前股價市盈率分別為11倍、8倍。

    除長安汽車外，被一致推薦頻次較高的“十大金股”中，玲瓏輪胎、寧德時代、先導智能、億緯鋰能等4只個股也均涉及新能源汽車概念。

    另外值得一提的是，格力電器、萬科A、三一重工、隆基股份、紫金礦業等5只榜上有名的金股，A股總市值均達到800億元以上，“以大為美”的投資邏輯在2020年仍有望延續。在新舊動能轉換的賽道上，龍頭公司的地位將越來越穩固，甄別行業領跑者，看似是風格收斂，實則依舊是風格延續。

    前海開源基金公司首席經濟學家楊德龍仍然看好白龍馬。他向《證券日報》記者表示：“白龍馬股在2019年以及之前三年，不斷創出歷史新高，估值上雖然不便宜，但是將來還是最主要的投資品種，2020年可以繼續擁有。當然2020年市場的熱點會進一步擴散，隨著上證指數站上3000點，站穩3000點，投資者的信心也會有所提升，2020年市場熱點有望從一線藍籌股進一步擴散到二線藍籌股。堅持價值投資，做好公司的股東，特別是A股市場剛剛從初創市場、新興市場逐步通過改革走向成熟，價值投資理念將會獲取更大的超額收益，堅持價值投資的投資者，可以在市場中獲得更好的投資回報。”

    歲末年初，還會有更多的月度金股、年度金股撲面而來。這些被機構“金手指”點到的股票，究竟能否在2020年金光燦爛，讓我們拭目以待。

（編輯 上官夢露 策劃 張穎 吳珊）