5月29日，上交所就2020年全國兩會(huì)期間代表委員關(guān)于資本市場(chǎng)的建議回應(yīng)稱，適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)。

    機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，相關(guān)制度安排將利好券商和證券IT龍頭。今年以來，7只上市券商ETF合計(jì)資金凈流入達(dá)181.88億元，3只龍頭券商ETF在5月份繼續(xù)吸金，份額均已創(chuàng)下歷史新高。

    利好券商、證券IT龍頭

    對(duì)于“適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次T+0交易”這一重磅消息，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券商、證券IT龍頭最為受益，但對(duì)短期業(yè)績(jī)提升或較為有限。

    華泰證券研報(bào)指出，T+0和做市商制度將從兩方面影響證券IT公司。一方面，T+0和做市商制度的實(shí)施，將直接帶來交易和估值系統(tǒng)升級(jí)改造的需求，帶來證券IT業(yè)務(wù)增量，恒生電子等證券IT龍頭將從中受益。另一方面，T+0和做市商制度，目的都是增加市場(chǎng)流動(dòng)性，流動(dòng)性的增加，對(duì)于同花順、東方財(cái)富等C端交易軟件來說，意味著流量的增加，促進(jìn)用戶數(shù)、用戶活躍度、付費(fèi)率等指標(biāo)提升；對(duì)恒生電子等B端交易軟件來說，意味著券商交易傭金的增加，客戶支付能力得到改善，更有能力升級(jí)交易系統(tǒng)。

    東吳證券研報(bào)認(rèn)為，T+0交易制度若得以實(shí)施，將對(duì)券商形成重大利好。同時(shí)，交易制度的重大調(diào)整所涉及的系統(tǒng)升級(jí)、調(diào)試，對(duì)東方財(cái)富等互聯(lián)網(wǎng)券商及證券周邊的技術(shù)服務(wù)提供商也將帶來正面影響。

    不過，就業(yè)績(jī)提升而言，短期或影響不大。開源證券研報(bào)指出，科創(chuàng)板若先行實(shí)施單次T+0交易，直接利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但短期盈利提升有限。目前單次T+0交易處于研究階段，時(shí)間表尚未確定。截至5月末，年內(nèi)科創(chuàng)板股票成交額占全市場(chǎng)2.4%，在單次T+0實(shí)施后帶來交易額提升10%/20%/30%三種情景下，預(yù)計(jì)證券行業(yè)全年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增加0.3%/0.6%/1.0%，邊際成本為零假設(shè)下，增厚行業(yè)凈利潤(rùn)0.2%/0.3%/0.5%。若后續(xù)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大，對(duì)盈利提升將明顯。

    3只龍頭券商ETF份額創(chuàng)歷史新高

    今年前5個(gè)月，申銀萬國證券板塊下跌12.10%，同期滬深300指數(shù)下跌5.60%，證券板塊大幅跑輸大市。不過，從ETF資金流向看，資金大舉進(jìn)駐券商ETF。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，雖然5月份A股ETF份額減少約177.68億份，但3只券商類ETF逆市吸金。具體看，以區(qū)間成交均價(jià)計(jì)算，5月份國泰中證全指證券公司ETF凈流入23.58億元，華寶中證全指證券公司ETF、南方中證全指證券公司ETF分別凈流入18.23億元、8.83億元。從今年以來的資金凈流入看，華寶中證全指證券公司ETF、國泰中證全指證券公司ETF的資金凈流入分別達(dá)到79.11億元、76.63億元，南方中證全指證券公司ETF的資金凈流入也達(dá)到19.94億元。7只上市券商ETF今年以來合計(jì)吸金達(dá)181.88億元。

    值得注意的是，上述3只券商類ETF均在5月份創(chuàng)下份額歷史新高。以規(guī)模看，華寶中證全指證券公司ETF、國泰中證全指證券公司ETF的最新規(guī)模均已突破百億元。

    2019年以來國泰中證全指證券公司ETF份額變化（月度）

    開源證券研報(bào)認(rèn)為，從近期金融委和上交所的表態(tài)看，后續(xù)資本市場(chǎng)深改政策有望超預(yù)期，包括長(zhǎng)期資金引入、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制進(jìn)程和市場(chǎng)基礎(chǔ)制度（上證指數(shù)編寫和T+0）等多個(gè)方面，利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和券商盈利增長(zhǎng)。全年看，券商盈利增長(zhǎng)有望超預(yù)期，目前板塊PB1.49倍，頭部券商平均PB1.28倍，均處于歷史低位。