本報記者 趙子強 張穎 吳珊 見習記者 任世碧 楚麗君

    今年以來，A股高開低走的趨勢令很多投資者頗為不安，尤其是被寄予厚望的春節(jié)后行情，不但沒有“金牛”的成色，相反還一路回調(diào)，這就難免為接下來的行情投下了陰影。但是隨著時間進入4月份，不少機構(gòu)認為，市場關(guān)注點開始由外部轉(zhuǎn)向內(nèi)部，市場超額收益主要取決于基本面催化，疫情以來的估值矛盾正隨著疫情的淡化往另一個方向演變，投資者應(yīng)積極在變化中尋找“新共識”。對此，國泰君安證券認為，尋找被低估的盈利價值以及被低估的成長價值正成為新的方向。

    可以看到，一段時間以來，國內(nèi)經(jīng)濟上的一些先導指標、高頻指標，都發(fā)出了經(jīng)濟向好的明確信號，如3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為51.9%、56.3%和55.3%，連續(xù)多個月均在枯榮線以上，說明我國經(jīng)濟總體延續(xù)擴張態(tài)勢。而剛剛過去的清明假期，一方面驗證了國內(nèi)的消費能力仍然強大；另一方面也在驗證常態(tài)化管理下對疫情的控制能力。在業(yè)內(nèi)人士看來，這些的良好數(shù)據(jù)，將進一步激發(fā)人們對經(jīng)濟增長的信心，從而為股市走出業(yè)績驅(qū)動型行情提供強大的動力。

    82只年報績優(yōu)股年內(nèi)漲幅超30%

    近九成個股背后出現(xiàn)機構(gòu)身影

    《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在已披露2020年年報的上市公司中，今年以來截至4月8日收盤，共有82只績優(yōu)股期間累計漲幅在30%以上。

    具體來看，華銀電力以104.19%的期間累計漲幅居于首位，緊隨其后的山東赫達、*ST江特期間累計漲幅也均在90%以上，分別為91.40%、91.15%，此外，杭鍋股份、聯(lián)泓新科、太平鳥等3只個股期間累計漲幅也均超80%。

    “這也是機構(gòu)投資時代的一個重要標志。好公司注重估值，看重成長，股價不斷創(chuàng)新高；差的公司被邊緣化，這種分化將會成為常態(tài)。”巨澤投資董事長馬澄在接受《證券日報》記者采訪時表示，“上市公司的年報和一季報將進入披露的密集期，業(yè)績超預期的品種，受到資金的關(guān)注度提升，也是機構(gòu)篩選好公司調(diào)倉換股的好時機，我們繼續(xù)看好業(yè)績驅(qū)動的行情。”

    結(jié)合已披露的2020年年報業(yè)績表現(xiàn)來看，良好的成長性或成為相關(guān)個股本輪上行的重要動力。上述82家期間累計漲幅在30%以上的績優(yōu)公司中，有71家公司2020年凈利潤同比增長在10%以上，陜西黑貓、三泰控股、萬泰生物、巨星農(nóng)牧、湖南海利、三利譜、海爾生物、瑞普生物等8家公司的凈利潤同比增長均在100%以上，分別為866.05%、690.54%、224.13%、223.14%、186.02%、127.94%、109.24%、104.88%。

    私募排排網(wǎng)研究主管劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，4月份進入到年報密集披露的時間，從目前市場的走勢來看，年報超預期的個股備受市場資金青睞，而業(yè)績暴雷的個股則被市場無情地拋棄，特別是業(yè)績增速放緩的大白馬股，容易低于市場預期。一般而言，績優(yōu)股股價都會提前得到反映，所以業(yè)績披露前大多以上漲為主，而業(yè)績公布后如果大幅超市場預期，依舊還有短暫的上漲空間，但是也要謹防業(yè)績公布后股價下跌的走勢。所以，在投資上一定要提前布局。

    進一步梳理發(fā)現(xiàn)，上述82只個股扎堆化工、電子、醫(yī)藥生物等三大行業(yè)，涉及個股數(shù)量分別為14只、9只、8只。對此，馬澄分析稱，去年醫(yī)藥生物迎來供需關(guān)系改變，隨后而來的經(jīng)濟復蘇催動了化工漲價，消費電子4G、5G的更新?lián)Q代和芯片的短缺帶來了業(yè)績提升。

    更為重要的是，上述82只個股股價表現(xiàn)出色的績優(yōu)股中，截至2020年四季度末，有71只個股前十大流通股股東名單中出現(xiàn)社保基金、險資、基金、QFII、券商等機構(gòu)身影，占比達86.59%。

    景順長城基金表示，今年在較強盈利的支撐下，指數(shù)層面大概率維持寬幅震蕩的走勢。尤其是當核心資產(chǎn)估值調(diào)整到合理水平后，利率的邊際影響預計會轉(zhuǎn)弱，市場長期仍是盈利定價的邏輯。另外，周期板塊的超額收益大概率跟隨商品價格或PPI價格于二季度見到階段性頂部，板塊盈利的驅(qū)動力弱化，預計屆時市場風格分化的修正或接近尾聲，而盈利能力較強且增速穩(wěn)定的核心資產(chǎn)將重新占優(yōu)勢。

    A股上漲風格有變

    “超預期”成4月份投資策略熱詞

    今年以來A股市場出現(xiàn)風格變化，不少先前走勢平淡甚至疲弱的個股出現(xiàn)報復性上漲。華銀電力在2元/股-4元/股這一股價區(qū)間運行了39個月之久，突然在今年3月份開始飆升，年內(nèi)最高收盤漲幅達170%以上，最新收盤價達到6.33元/股。

    其實這樣的股票還有不少，如杭鍋股份、悅心健康、陜西黑貓等，這些個股的共同特征就是2020年度業(yè)績超預期增長，凈利潤增長率均超30%。

    從板塊中也可以發(fā)現(xiàn)，去年一些核心資產(chǎn)由于估值偏高進入休整期，反而是去年表現(xiàn)平淡今年業(yè)績增長的周期性板塊漲勢明顯。

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來上漲居前的行業(yè)以去年表現(xiàn)一般的板塊為主，前三位分別是鋼鐵（20.32%）、公用事業(yè)（16.40%）、休閑服務(wù)（10.74%），而去年全年的漲幅則分別為6.93%、1.43%和1.67%。

    去年漲幅超過20%的九大板塊食品飲料、國防軍工、電氣設(shè)備、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥生物、電子、汽車、有色金屬、建筑材料中，2021年以來僅有建筑材料和有色金屬板塊上漲，其余板塊均出現(xiàn)不同程度的下跌。國防軍工板塊更是下跌超過10%，達16.42%。

    對于市場業(yè)績超預期股的啟動，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊表示，四方面因素促成2021年來市場風格切換到業(yè)績超預期個股。首先，A股市場本身風格輪動的需要；其二，今年貨幣流動性邊際收緊，導致市場情緒逐漸趨于理性和防守；其三，北上資金的流入趨于穩(wěn)定，價值投資風格得到凸顯；其四，市場經(jīng)過了2020年的大漲之后，整體估值已經(jīng)處于高位，需要實際業(yè)績來支撐估值。在這些因素共同推動下，資金開始追逐業(yè)績超預期或者具備持續(xù)增長動力的個股。

    “2021年來，市場風格從估值、概念、資金驅(qū)動等轉(zhuǎn)向業(yè)績超預期的主要因素是市場對未來流動性收緊的預期以及美債收益率高企導致的估值壓制，使得市場風格偏好從成長性轉(zhuǎn)向了確定性，故轉(zhuǎn)而青睞估值低、明確受益全球經(jīng)濟復蘇業(yè)績增長的板塊。”沃隆創(chuàng)鑫投資基金經(jīng)理黃界峰對《證券日報》記者表示。他提醒投資者也應(yīng)規(guī)避此前漲幅巨大，估值嚴重脫離基本面的個股，逢低布局具備估值優(yōu)勢、業(yè)績增長確定性的順周期龍頭股。

    君創(chuàng)基金總經(jīng)理商維嶺對《證券日報》記者表示，業(yè)績超預期股上漲的主要邏輯是資金開始回歸理性，更加關(guān)注企業(yè)的基本面，注重超額阿爾法。進入2021年以來，國內(nèi)貨幣政策進入邊際收緊的預期狀態(tài)，疊加高估值賽道式投資的擁擠，直接導致結(jié)束了2019年、2020年的核心資產(chǎn)持續(xù)上漲行情，回歸分化狀態(tài)，表現(xiàn)為股價下跌，估值回落。在邊際收緊預期的貨幣環(huán)境下，資金趨于追求確定性，因此回歸基本面邏輯。

    同時，業(yè)績超預期也成為不少券商在4月份策略報告的高頻熱詞。

    萬聯(lián)證券表示，短期可把握修復行情，配置上傾向于估值與盈利增速匹配度較高的品種，重點關(guān)注一季報業(yè)績有望超出預期的公司，以及估值逐步回歸均值的機構(gòu)持倉股。

    國信證券表示，上市公司的年報和一季報將在4月份陸續(xù)披露完畢，我們認為可以更加樂觀點，建議關(guān)注順周期板塊業(yè)績超預期的可能性及相關(guān)投資機會。

    中國銀河表示，從經(jīng)濟、政策及盈利三個變量來看，4月份市場有望反彈。投資配置建議：首先，年報和一季報業(yè)績大超預期的公司；其次，具有全球競爭力的優(yōu)勢出口行業(yè)；再次，數(shù)字經(jīng)濟、國產(chǎn)替代科技突破行業(yè)，如半導體；最后，環(huán)境治理限產(chǎn)+“碳中和”，如鋼鐵、新能源等。事件型機會，包括半導體漲價、央企合并。根據(jù)國資委的工作安排，重點關(guān)注化工、鋼鐵、信息等領(lǐng)域。

    光大證券表示，4月份A股市場將進入財報密集披露期，投資者可從兩條主線挖掘一季報投資機會：1.尋找一季報業(yè)績高增長的股票，歷史復盤結(jié)果表明，上市公司一季報歸母凈利潤增速越高，其在一季報公布后越有更大概率獲得超額收益；2.尋找盈利預期邊際改善的股票，那些全年盈利預期在一季度得到上調(diào)的個股，其在一季報公布后有更大概率獲得超額收益。

    粵開證券表示，目前處于2020年年報和2021年一季度業(yè)績預告披露疊加的窗口期，輕指數(shù)重個股，關(guān)注業(yè)績可能超預期或者業(yè)績確定性強的個股，藍籌白馬股由于業(yè)績確定性或更受資金青睞，建議結(jié)合估值水平和未來成長性綜合判斷投資機會。

    1370份年報業(yè)績預告近五成預喜

    四大領(lǐng)域景氣度持續(xù)提升

    雖然上市公司目前進入2020年年報披露密集期，但仍有部分企業(yè)目前只發(fā)布了去年年度業(yè)績預告。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日收盤，已有1370家公司已經(jīng)披露了2020年年度業(yè)績預告，有656家公司（含預增、略增、扭虧、續(xù)盈）2020年年度業(yè)績預喜，占比近五成。其中，業(yè)績預增公司有324家，業(yè)績續(xù)盈公司有21家，業(yè)績扭虧公司有198家，業(yè)績略增公司有113家。

    從預計凈利潤變動幅度上限來看，上述656家公司中有389家公司預計2020年年度凈利潤同比增長逾100%，占比近六成，其中，寧波東力、江蘇索普、晶華新材、欣龍控股、國華網(wǎng)安、ST永泰、天邦股份、寒銳鈷業(yè)等8家公司預計2020年年度凈利潤同比增長均超20倍。

    從所屬申萬一級行業(yè)來看，上述業(yè)績預喜公司主要分布在機械設(shè)備、醫(yī)藥生物、化工、電氣設(shè)備等四大行業(yè)，業(yè)績預喜公司分別為80家、58家、57家、49家。

    “公司年度財報是公司過去一年經(jīng)營的結(jié)果和反饋，極具投資參考價值，但投資人不能單純看各項年報數(shù)據(jù)，而是應(yīng)該深層次的關(guān)注各項年報數(shù)據(jù)背后的內(nèi)因，同時把財報跟公司經(jīng)營結(jié)合起來相互驗證。具體而言，對于年報業(yè)績預告增長的公司，投資人在做投資決定時應(yīng)更多思考和分析，通過分析企業(yè)的競爭優(yōu)勢及頭部產(chǎn)品的前景，現(xiàn)金流量表分析企業(yè)的未來規(guī)劃等等，來判斷支持該公司上一年業(yè)績增長的核心驅(qū)動因素是什么？該驅(qū)動因素能否持續(xù)？此外，還需評估未來的一年中可能對公司業(yè)績產(chǎn)生負面影響的因素，尋找業(yè)績有望維持持續(xù)增長，行業(yè)景氣度持續(xù)提升的公司和行業(yè)進行投資。”私募排排網(wǎng)研究員劉寸心告訴《證券日報》記者。

    可以看到，良好的業(yè)績預期對于股價的上漲形成了重要支撐。今年以來，截至4月9日，上述656只業(yè)績預喜股中有269只個股實現(xiàn)上漲，占比超四成。其中，三和管樁、合興股份、*ST聯(lián)絡(luò)、*ST當代、江蘇索普等5只個股期間累計漲幅均超100%，分別為136.02%、119.26%、113.00%、112.62%、111.00%。

    接受《證券日報》記者采訪的成恩資本董事長王璇認為，部分業(yè)績預喜股在盤面上已經(jīng)有所表現(xiàn)，投資者重點要尋求續(xù)期差，尋找未來一年能持續(xù)超預期的個股。行業(yè)選擇上，該機構(gòu)看好制造業(yè)、醫(yī)藥、銀行、保險等板塊。此外，近期PPI超預期上漲，建議投資者關(guān)注順周期板塊。

    對于業(yè)績預喜股需要深度挖掘投資機會，持有相似看法的龍贏富澤資產(chǎn)高級研究員宋海躍對《證券日報》記者表示，市場對2020年年報的預期已經(jīng)較為充分，圍繞這一方向的投資交易已經(jīng)持續(xù)了幾個月的時間，就目前來講，這一方向的投資機會需要進行深度挖掘。如對化工股普遍同比成倍的業(yè)績增長預期能否更進一步，對海運、軍工等行業(yè)邏輯的反轉(zhuǎn)能否成為拐點，業(yè)績能否延續(xù)至今年全年。同時，投資者應(yīng)防范業(yè)績不及預期的利空情況出現(xiàn)，如近期的畜牧龍頭股、快遞龍頭股等走勢。總的來說，業(yè)績預增這一方向已經(jīng)進入深入挖掘的下半場，需投資者認真斟酌提煉。

    最近30日內(nèi)，上述656只業(yè)績預喜股中有105只個股獲機構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，中公教育和廣和通被看好評級家數(shù)最多，獲得看好評級家數(shù)分別為13家、12家，科順股份、安井食品、邁為股份、長安汽車、邁瑞醫(yī)療等5只個股均獲得6家及以上機構(gòu)看好評級。

    415份一季度業(yè)績預告逾九成預喜

    206家公司凈利潤有望同比翻番

    “目前市場風向開始向一季報業(yè)績披露中的亮點傾斜，不少上市公司已開始預披露一季度業(yè)績，業(yè)績預喜的品種得到了市場資金的關(guān)注，可選擇一季報業(yè)績出現(xiàn)較大提升的品種進行短線交易。”東吳證券在最新研報中如此表述。

    隨著2021年一季報及業(yè)績預告披露逐步增多，業(yè)績超預期的品種性價比也在逐步凸顯。《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至4月9日收盤，滬深兩市共有415家公司披露了2021年一季度業(yè)績預告，有390家公司業(yè)績預喜，占比逾九成。

    記者進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述390家公司中，有206家公司預計2021年一季度凈利潤同比翻番，重慶鋼鐵預計報告期內(nèi)凈利潤同比增長居首，達到25880.66%，多氟多、天鐵股份、震裕科技、魯西化工、金力泰、中遠海控、云天化等7家公司均預計2021年一季度凈利潤同比增長在50倍以上。

    與此同時，截至目前，已有8家公司也披露了2021年一季報業(yè)績，6家公司報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤同比增長。中鋼國際、東華測試、納爾股份等3家公司報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤同比翻番。

    對此，接受《證券日報》記者采訪的私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊表示，“隨著上市公司一季報業(yè)績披露之后，影響個股漲跌的因素主要跟兩方面因素有關(guān)：一方面是當前的業(yè)績表現(xiàn)是否超出預期；另一方面則是未來業(yè)績的穩(wěn)定性和可持續(xù)性如何。另外，由于去年一季度是疫情影響最重的時期，對部分行業(yè)來說今年一季度的情況不具備歷史可比性。因此我們建議投資者，通過分析公司業(yè)績增長背后的原因，找到業(yè)績在未來有望保持持續(xù)增長的公司和行業(yè)進行投資。”

    可以看到，面對近期市場的震蕩分化，績優(yōu)股的股價表現(xiàn)良好。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述206只凈利潤有望同比翻番股中，4月份以來共有135只凈利潤有望同比翻番股股價實現(xiàn)上漲，占比逾六成。其中，有34只凈利潤有望同比翻番股月內(nèi)累計漲幅超過10%，重慶鋼鐵、全志科技、富滿電子、銀星能源、中遠海控、鞍鋼股份、宇瞳光學、山大華特等8只個股期間表現(xiàn)搶眼，累計漲幅均逾20%。

    從行業(yè)角度來看，上述206家今年一季度凈利潤有望同比翻番的公司主要扎堆在化工、電子、機械設(shè)備、電氣設(shè)備等四行業(yè)，涉及公司數(shù)量分別為43家、30家、24家、21家。

    正因如此，以社保基金為代表的長線資金也提前布局今年一季度業(yè)績超預期的品種。統(tǒng)計顯示，上述206只今年一季度凈利潤有望同比翻番股中，截至2020年四季度末，有28只績優(yōu)股獲社保基金持倉，云圖控股、南鋼股份、利爾化學、海利得、中國巨石、領(lǐng)益智造、順絡(luò)電子、宏大爆破、金雷股份等9只績優(yōu)股被社保基金連續(xù)五個季度持有，后市表現(xiàn)值得關(guān)注。

    “從一季度凈利潤同比大幅上漲的化工、電子，機械設(shè)備與電氣設(shè)備的行業(yè)來看，基本上是屬于周期行業(yè)中的受益漲價概念及國產(chǎn)替代中細分領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)，具有較豐富的產(chǎn)品線及研發(fā)能力，具有高景氣與低估值的共性，而前期機構(gòu)集中持倉的龍頭股雖然高估值得到了一定程度的釋放，但目前價格依然較貴。從場內(nèi)資金流向來看，已經(jīng)開始布局未來業(yè)績有持續(xù)增長能力的個股，未來將形成‘新型’的機構(gòu)持倉股。社保基金投資一直較為穩(wěn)健，社保基金連續(xù)持倉股可能會擁有未來市場完全認知的利好，是投資者選股的重要參考，其投資的績優(yōu)股后市上漲潛力或許更強，充分體現(xiàn)了價值投資的真諦。”金鼎資產(chǎn)董事長龍灝對《證券日報》記者表示。