“分化”成為近期A股市場的關鍵詞，大盤股與小盤股之間、成長股與價值股之間，過去幾周都呈現明顯的分化格局。而陸續披露的半年報業績，是造成個股分化的重要因素。

    “今年半年報披露季，可能是過去5年來業績分化最明顯的。”中信證券日前發布的研究報告稱。在中信證券看來，巨大的業績分化可能會引發資金在行業和板塊間迅速調倉，從而造成股價短期波動。

    截至7月30日，有約1900家A股公司披露了半年報業績快報或業績預告，其中“預喜”公司數量占比約42%。預喜公司中，盈利增速同比超過50%的基本分為兩類：一是煤炭、有色等上游資源品，二是汽車、化工材料、電力設備等與新能源有關的板塊。相比之下，傳統行業如金融、地產、可選消費等，半年報業績表現均較為低迷。

    業績分化使得資金涌向稀缺的景氣領域。根據國泰君安證券測算，今年二季度末，公募基金的新能源持倉占比已達16.2%，創歷史新高。對應到盤面上，過去兩個月新能源車、光伏等熱門賽道的籌碼換手率同樣連創新高，似乎出現“過熱”跡象。

    在成長與價值風險偏好“兩端走”的背景下，投資者不免陷入焦慮。

    一方面，新能源等景氣領域的基本面優勢毋庸置疑，但隨著市場預期愈發趨向一致，“擁擠”的微觀交易結構勢必會造成股價高位波動，此時進場“接盤”似乎性價比不高；另一方面，價值風格已回調許久，部分傳統行業股價調整時間已長達一年半，后市能否迎來轉機？

    機構普遍表示，成長板塊尤其是新能源板塊的景氣優勢還是非常明顯的，未來可以在成長板塊中尋找擴散與下沉的投資機會。

    國泰君安證券策略團隊表示，細分賽道中受益于需求快速擴張、技術進步的中小市值“隱形冠軍”公司值得關注。這些“隱形冠軍”既分布在垂直的產業鏈細分環節中，也能夠出現在傳統領域，如煤炭、化工、有色等行業切入的新材料公司。“因此，下一階段的市場風格不是成長向價值切換，而是成長的輪動，要重視行情擴散下的中小市值股的彈性。”

    而對于價值板塊，部分機構認為傳統領域業績增長可能較為緩慢，在此過程中，核心資產的盈利修復將快于非核心資產。此外，在上游價格大概率見頂的背景下，中游制造業的復蘇也值得關注。

    國泰君安證券表示，在經濟復蘇和信用寬松的環境下，傳統龍頭公司的競爭優勢將得到體現。根據測算，2023年傳統領域龍頭公司盈利預期將顯著高于非龍頭公司。“傳統行業增長可能是緩慢的，但并不意味著龍頭企業改善同樣緩慢。”

    方正證券首席策略分析師燕翔分析稱，近期上游資源品價格多數回落，上游價格松動疊加經濟持續復蘇，傳統中游行業景氣度有所恢復，如6月挖掘機銷量同比跌幅明顯收窄，重卡銷量增速小幅回升。