今年以來(lái)，受通脹壓力、緊縮貨幣政策、新冠疫情反復(fù)及地緣政治沖突等因素影響，全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)并不平靜，中國(guó)資本市場(chǎng)也面臨考驗(yàn)。在此背景下，中國(guó)資產(chǎn)對(duì)外資機(jī)構(gòu)是否依然具備吸引力？

    多家知名外資機(jī)構(gòu)近期集中發(fā)表市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)市場(chǎng)仍有很大的增長(zhǎng)前景，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)較明顯的復(fù)蘇。具體到資本市場(chǎng)方面，雖然短期內(nèi)A股或維持震蕩態(tài)勢(shì)，但隨著各行業(yè)次第復(fù)蘇，新能源、汽車產(chǎn)業(yè)鏈及部分盈利確定性高的消費(fèi)板塊的投資機(jī)遇正在浮現(xiàn)。

    下半年經(jīng)濟(jì)將明顯好轉(zhuǎn)

    “從下半年來(lái)看，我們覺(jué)得隨著疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，相比于二季度，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)。”瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在日前的媒體分享會(huì)上這樣表示。

    汪濤表示，三季度以來(lái)，隨著疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，各項(xiàng)支持經(jīng)濟(jì)的政策陸續(xù)出臺(tái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將明顯好轉(zhuǎn)。不過(guò)她也強(qiáng)調(diào)，部分經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇效果或?qū)⒀舆t到四季度才能得到具體反映。

    野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺同樣表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將從第二季度的放緩中復(fù)蘇，但復(fù)蘇的道路并不完全平坦。陸挺預(yù)計(jì)，未來(lái)會(huì)有更多的寬松政策和穩(wěn)增長(zhǎng)措施出臺(tái)。

    汪濤進(jìn)一步分析認(rèn)為，在當(dāng)前環(huán)境下，中國(guó)貨幣政策仍有較大空間，尤其是貨幣政策可能在降低按揭利率、保持流動(dòng)性合理充裕等方面發(fā)揮更大作用。財(cái)政政策方面，基建投資效果將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)下半年基建投資增長(zhǎng)10%至12%，全年基建投資增長(zhǎng)10%以上。

    “此外，加大對(duì)中低收入居民消費(fèi)的直接支持，以及對(duì)中小企業(yè)的財(cái)政支持力度，這些都是未來(lái)政策可能進(jìn)一步發(fā)力的方向。”汪濤說(shuō)。

    新能源汽車及耐用消費(fèi)品獲外資青睞

    具體到A股市場(chǎng)表現(xiàn)，瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊認(rèn)為，短期內(nèi)A股市場(chǎng)或維持盤(pán)整態(tài)勢(shì)，待經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更為強(qiáng)勁的復(fù)蘇后，有望迎來(lái)更顯著的估值提升。

    具體配置層面，孟磊表示，下半年依舊青睞成長(zhǎng)股，而高股息率主題仍可作為防御性配置的一部分。他表示：首先，在政策層面偏向?qū)捤伞⑿刨J增速反彈以及宏觀流動(dòng)性較充裕的背景下，市場(chǎng)往往更偏好成長(zhǎng)方向；其次，房地產(chǎn)、消費(fèi)等價(jià)值板塊當(dāng)前復(fù)蘇斜率仍然較緩，一定程度上受到基本面壓力。

    “我們對(duì)短期市場(chǎng)的判斷還是震蕩格局，因此，會(huì)精選價(jià)值股中高股息率主題作為防御性配置的一部分。”孟磊建議，超配動(dòng)力電池、新能源汽車、可再生能源、國(guó)防軍工等景氣度較高的成長(zhǎng)類股票；價(jià)值股中優(yōu)選盈利最穩(wěn)健、最具確定性的食品飲料板塊；銀行、房地產(chǎn)板塊則建議低配。

    富達(dá)國(guó)際亞太區(qū)股票研究主管繆子美同樣看好以新能源為代表的成長(zhǎng)風(fēng)格：“隨著監(jiān)管環(huán)境趨向穩(wěn)定，投資者情緒有望獲得進(jìn)一步提振。我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期內(nèi)仍會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但同時(shí)也有不少行業(yè)的投資機(jī)遇正在浮現(xiàn)，特別是受益于國(guó)家優(yōu)惠政策的汽車板塊、新能源及新基建板塊。”

    瑞信中國(guó)地區(qū)證券研究主管兼中國(guó)股票策略師黃翔則表示，下半年各行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程可能不完全同步：汽車和運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)的復(fù)蘇勢(shì)頭相對(duì)較強(qiáng)；白色家電、餐飲和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)（主要是電商和快遞行業(yè)）有望實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)；在線旅游和科技硬件行業(yè)則可能緩慢復(fù)蘇。

    此外，高盛投資組合策略團(tuán)隊(duì)表示，政策利好受益和擺脫疫情影響仍是可能帶來(lái)超額收益的兩大題材。考慮到估值和倉(cāng)位因素，看好互聯(lián)網(wǎng)、汽車、半導(dǎo)體和耐用消費(fèi)品板塊。

    跨境資產(chǎn)配置需求依然存在

    今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息進(jìn)程不斷擾動(dòng)市場(chǎng)，目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)9月美聯(lián)儲(chǔ)有望再度加息75個(gè)基點(diǎn)。從外資配置角度上來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于外資配置中國(guó)市場(chǎng)是否會(huì)有影響？

    高盛認(rèn)為，從滬深股通渠道來(lái)看，雖然今年以來(lái)資金流動(dòng)規(guī)模低于預(yù)期，但跨境資產(chǎn)配置需求依然存在。滬深港通作為最受投資者青睞的互聯(lián)互通機(jī)制，開(kāi)通以來(lái)累計(jì)跨境成交額已達(dá)8萬(wàn)億美元。今年以來(lái)，該渠道交投活躍，北向資金凈買(mǎi)入額約為90億美元。高盛預(yù)計(jì)，今年北向資金有望流入250億美元。高盛對(duì)2023年北向資金規(guī)模的預(yù)測(cè)為650億美元。

    孟磊則判斷，下半年北向資金的回流規(guī)模大概在1500億元左右。原因主要在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，疊加相對(duì)偏低的利率環(huán)境，從全球資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)具有一定的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。