國內，多地疫情防控措施進一步優化完善，房地產政策持續發力；海外，美聯儲釋放偏鴿派信號。在內外部積極因素共同作用下，上周A股市場延續了10月底以來的回升態勢，上證指數上漲1.76%，連續五周收陽。北向資金連續第四周凈流入。

    機構普遍預期，在外資回流、防疫政策進一步優化的導向下，A股市場“暖冬行情”將徐徐展開，甚至有望演繹成跨年級別的反彈。其中，“大消費”“低估值”將成為這一輪上漲的關鍵詞。

    美聯儲加息預期放緩

    助推外資回流A股

    當地時間11月30日，鮑威爾在布魯金斯學會發表題為“通脹與勞動力市場”的演講，這是12月議息會議前鮑威爾最后一次公開講話。鮑威爾坦言，美聯儲可能“最快在12月”放慢加息步伐。這一關鍵的鴿派信號使得海外市場風險偏好快速提升。

    華西證券預判，12月美聯儲加息有望放緩，貨幣緊縮節奏的放緩將促使美元指數和美債利率筑頂回落，此外美聯儲貨幣政策邊際放寬還將助推外資回流A股。

    華西證券分析，人民幣匯率在11月下半月經歷了階段性貶值，12月初又迅速升值，主要原因有：一方面，美元指數繼續回落；另一方面，中國房地產融資政策頻出和疫情防控政策優化，國內經濟預期得到改善。

    外資回流的趨勢在近期盤面上表現十分顯著，Choice數據顯示，11月至今，北向資金凈買入A股規模達到756.38億元。

    防疫措施優化導向明確

    消費板塊引領反彈

    上周市場另一大焦點是多地防疫措施的進一步優化。防疫政策邊際優化的多方利好，對消費復蘇預期產生較強提振。上周A股市場全面收漲，領漲板塊便是可選消費及必選消費兩大方向。

    中金公司認為，防疫政策的優化有助于改善投資者對于中期經濟基本面逐步修復的預期。特別是針對消費領域，當前中國經濟尤其是消費的韌性如彈簧持續被壓縮，居民邊際消費傾向處于低位，一旦疫情等因素出現緩解改善，前期增長受壓制的消費領域有望反彈修復。

    興業證券同樣表示看好消費板塊的表現。一方面，防疫政策持續優化，有望提振大消費業績修復預期。另一方面，10月中旬至11月上旬北向資金大幅流出一度沖擊外資重倉的消費板塊，而近期外資快速回流，大消費仍是其重點加配的方向之一。

    “暖冬行情”有望徐徐展開

    展望12月市場走向，粵開證券表示，從歷史統計規律來看，歲末、年初、年中通常是市場表現較好的階段，上漲概率相對偏高。尤其是上一年的11月至下一年的2月，整體上漲概率優于其他時段。從邊際變化的角度來看，當前市場在12月、次年1月上漲的概率在提升。粵開證券判斷，2023年的“春季躁動”行情有望前置演繹為“跨年行情”。

    中泰證券表示，總體來看，“暖冬行情”將有望延續，但值得注意的是，底部和調整時未加倉的投資者不宜盲目追高。投資風格上，中泰證券持續看好以上證50指數為代表的低估值主線。

    中金公司表示，考慮到疫情防控、房地產等領域的支持政策不斷加碼，年底對政策穩增長的預期在持續強化，疊加市場前期已具備較多的偏底部特征，對A股市場未來12個月持中性偏積極看法。中金公司特別提示，在節奏上要重視今年底至明年一季度指數可能迎來的階段性機遇。