本報(bào)記者 任世碧

    9月22日，A股三大股指全天震蕩走高，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為1.55%、1.97%、2.32%。

    面對即將到來的四季度行情，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，一系列活躍資本市場的政策落地和市場估值優(yōu)勢為A股提供了支撐，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好回升的趨勢為市場中長期向上創(chuàng)造了條件。隨著利好A股的因素逐漸增多，投資者信心恢復(fù)，四季度A股市場觸底反彈成為機(jī)構(gòu)共識。在配置層面，機(jī)構(gòu)共同看好的方向集中在金融、科技、消費(fèi)等領(lǐng)域。

    基本面回升向好勢頭

    持續(xù)鞏固

    在A股市場持續(xù)震蕩的同時，一系列宏觀、行業(yè)層面的“穩(wěn)增長”政策持續(xù)加碼，近日披露的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)邊際改善。基本面回升向好勢頭持續(xù)鞏固。

    近日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，增速比7月份加快0.8個百分點(diǎn)。同時，市場需求逐步改善，8月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）中，新訂單指數(shù)升至50.2%，為4月份以來首次升至景氣區(qū)間。8月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）降幅進(jìn)一步收窄，也有利于企業(yè)效益改善。

    國家發(fā)展改革委副主任叢亮表示，8月份以來，面對世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力不足、國內(nèi)周期性結(jié)構(gòu)性矛盾交織疊加等困難挑戰(zhàn)，有關(guān)方面延續(xù)優(yōu)化一批階段性政策、研究出臺一批針對性強(qiáng)的新舉措、積極謀劃一批儲備政策，系統(tǒng)打出一套政策“組合拳”，持續(xù)鞏固我國經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭。

    對此，接受《證券日報(bào)》記者采訪的川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂表示，穩(wěn)增長組合拳加速落地，帶動整個經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性發(fā)展。從8月份相關(guān)數(shù)據(jù)的情況看，整個工業(yè)生產(chǎn)的增速明顯加快，尤其是裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)的增速更為突出。在市場層面，制造業(yè)PMI和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)，都表明經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較明顯的回穩(wěn)態(tài)勢。市場筑底反彈的條件也在逐漸形成。

    長城證券研報(bào)認(rèn)為，新一輪政策周期已開啟，市場經(jīng)過一段底部區(qū)間后，中樞有望逐漸上修：房地產(chǎn)領(lǐng)域，“認(rèn)房不用認(rèn)貸”、調(diào)降首套房存量貸款利率出臺，地產(chǎn)政策逐步松綁；資金面看，消費(fèi)信心有望逐漸修復(fù)，內(nèi)需擴(kuò)張也將提振貨幣政策效能；情緒面上，政策引導(dǎo)長期資金入場，增量資金有望入市、打破存量博弈狀態(tài)；產(chǎn)業(yè)政策方面，多行業(yè)出臺相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，將與資本市場相關(guān)政策形成有效共振。

    華安證券研報(bào)認(rèn)為，四季度經(jīng)濟(jì)增長環(huán)比動能預(yù)計(jì)會恢復(fù)至相當(dāng)于2019年的水平，且不會再出現(xiàn)諸如二季度的快速探底。

    “近期證監(jiān)會出臺了一系列穩(wěn)定股市的改革措施，將印花稅減半征收，一年降低千億元的交易成本，通過規(guī)范大股東的減持、規(guī)范再融資行為和優(yōu)化IPO（首次公開募股）提振了市場信心。而近期又出臺了關(guān)于鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅回饋投資者的舉措，這一系列舉措對于打造一個健康的股市生態(tài)是有利的。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對記者說。

    A股觸底反彈

    成為機(jī)構(gòu)共識

    在即將到來的四季度，A股市場將如何運(yùn)行呢？日前，陸續(xù)有部分券商發(fā)布了2023年四季度A股策略展望，四季度A股觸底反彈成為機(jī)構(gòu)共識。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，支撐四季度A股觸底反彈的主要因素來自三方面：首先，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面回升向好的趨勢較為明朗，8月份制造業(yè)投資等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較7月份出現(xiàn)明顯改善；其次，7月份以來，降息降準(zhǔn)、放松房地產(chǎn)市場限制、活躍資本市場等積極政策頻出，A股的市場底可能不會太遠(yuǎn)。第三，當(dāng)前A股估值已經(jīng)具備較強(qiáng)的吸引力，滬深300指數(shù)估值已低于去年4月份至5月份的低點(diǎn)水平，A股估值處于低位。在市場底部區(qū)域，投資者已經(jīng)開始積極配置，兩融余額占流通市值的比例自8月份以來持續(xù)上行。隨著投資者對A股的性價比逐步形成一致認(rèn)可，四季度A股有望迎來反彈。

    陳靂認(rèn)為，從歷史角度看，A股四季度整體表現(xiàn)往往優(yōu)于三季度，究其原因：“金九銀十”的消費(fèi)旺季，會對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成短期拉動；此外，四季度存在政策發(fā)力預(yù)期；而疊加當(dāng)前A股整體估值處于低位，四季度A股有望震蕩走強(qiáng)。

    “在多重利好的支撐下，四季度A股有望筑底反彈。”華金證券首席策略分析師鄧?yán)姼嬖V記者，地產(chǎn)銷售增速可能企穩(wěn)回升，消費(fèi)也將持續(xù)改善且在年底有望回升，四季度出口仍具韌性；此外，從流動性看，四季度股市資金流入有望改善。

    “四季度A股有望企穩(wěn)上行。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，但這也需要政策進(jìn)一步引導(dǎo)改善市場預(yù)期；需要上市公司盈利改善進(jìn)一步驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

    金融、科技、消費(fèi)領(lǐng)域

    備受關(guān)注

    如何把握四季度的投資機(jī)會？多家機(jī)構(gòu)表示，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及政策面的支持，金融、科技、消費(fèi)等領(lǐng)域存在較大投資機(jī)會。

    陳靂認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，四季度銀行板塊往往容易出現(xiàn)超額收益，同時，地產(chǎn)對銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)傳遞已逐步可控，建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定增長的銀行業(yè)龍頭。

    對于科技領(lǐng)域，陳靂表示，看好與人工智能相關(guān)的科技領(lǐng)域，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)是把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機(jī)遇的戰(zhàn)略選擇，如何實(shí)現(xiàn)數(shù)字技術(shù)為產(chǎn)業(yè)賦能是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，行業(yè)具備較大的發(fā)展空間。而當(dāng)前半導(dǎo)體周期已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，行業(yè)有望逐步回暖。

    國海證券的研報(bào)認(rèn)為，四季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)是大勢和風(fēng)格判斷的關(guān)鍵，風(fēng)格有望偏大盤，消費(fèi)占優(yōu)的概率最高。

    明明建議關(guān)注有望受益于政策催化、市場情緒回暖和基本面拐點(diǎn)確立的板塊：首先，受益于城中村改造的物業(yè)管理、家居、消費(fèi)建材；其次，受益于化債推動的銀行和保險(xiǎn)；其三，受益于政策的半導(dǎo)體、AI（人工智能）、信創(chuàng)；最后，困境反轉(zhuǎn)方向關(guān)注新能源汽車和汽車零部件。

    長城證券的研報(bào)提出了四條布局思路：一是政策落地方向，包括券商板塊和房地產(chǎn)板塊；二是“高景氣+高彈性”方向，建議關(guān)注TMT（科技、媒體和通信英文單詞的縮寫Technology，Media，Telecom）板塊的高彈性、需求復(fù)蘇、以及長期景氣邏輯，包括信創(chuàng)、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、算力等；三是消費(fèi)溫和復(fù)蘇，關(guān)注白酒、啤酒、低溫奶、零食量販等；四是紅利板塊。

    對于四季度值得配置的具體品種，華安證券研報(bào)認(rèn)為，金融風(fēng)格板塊均可關(guān)注，包括保險(xiǎn)、銀行、券商等；消費(fèi)領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定、行情超跌的食品飲料，地產(chǎn)政策促進(jìn)下二手房交易活躍、新房竣工增加、出口改善下需求漸強(qiáng)的家電家居，以及估值安全墊較厚且政策預(yù)期明朗的醫(yī)藥生物。