本報見習記者 劉偉杰

    日前，全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明在中國國際金融論壇上表示，要積極推動建立區(qū)域性股權(quán)市場掛牌公司到新三板的轉(zhuǎn)板機制，構(gòu)建“轉(zhuǎn)板通、信披通、監(jiān)管通、賬戶通、技術(shù)通”模式。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日，向證監(jiān)會備案的全國區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)名單達34家，全國所有區(qū)域股權(quán)交易中心展示企業(yè)共計36414家。

    “區(qū)域性股權(quán)市場主要服務于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，是多層次資本市場體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺。”華財新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩對《證券日報》記者表示，在新三板擴容之后，齊魯股權(quán)交易中心及其他區(qū)域性股權(quán)市場均有企業(yè)轉(zhuǎn)至新三板市場掛牌，擁有批量轉(zhuǎn)板及綠色通道方面的探索和實踐，針對區(qū)域性股權(quán)市場與新三板市場轉(zhuǎn)板機制的建設(shè)和打通，仍需要從制度層面、技術(shù)層面、監(jiān)管層面形成規(guī)范文件和流程。

    新三板是聯(lián)通區(qū)域股權(quán)市場的重要抓手

    2017年1月份，國務院辦公廳發(fā)布《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》（簡稱《通知》），從市場定位、監(jiān)管體制、經(jīng)營機構(gòu)、監(jiān)管底線、合格投資者、信息系統(tǒng)、區(qū)域管理、支持措施等8個方面對區(qū)域性股權(quán)市場作出了規(guī)定。《通知》要求證監(jiān)會主要承擔“制定統(tǒng)一的區(qū)域性股權(quán)市場業(yè)務及監(jiān)管規(guī)則”等工作，區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)名單由省級人民政府實施管理并予以公告，同時向證監(jiān)會備案。

    據(jù)了解，證監(jiān)會已分別于2018年4月27日、2018年7月27日和2019年7月26日分三批公示共34家全國區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)備案名單。

    截至目前，齊魯股權(quán)交易中心是掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板到新三板最多的區(qū)域性股權(quán)市場之一，近年來已與全國股轉(zhuǎn)公司形成“單獨受理，優(yōu)先審核，提前溝通，集中掛牌”的批量對接機制，齊魯股權(quán)交易中心將繼續(xù)與全國股轉(zhuǎn)公司在掛牌企業(yè)后備資源培育、中小微企業(yè)金融服務、構(gòu)建轉(zhuǎn)板工作機制等方面更進一步合作，探索更加有效的工作對接機制，助推企業(yè)進入更高層次資本市場。

    中國國際科促會理事布娜新對《證券日報》記者表示，無論是新三板目前的規(guī)模還是自身發(fā)展軌跡，都決定了新三板是聯(lián)通區(qū)域股權(quán)市場的重要抓手。新三板原來是為中小微企業(yè)服務，或許今后會成為證券市場的“連接器”，而轉(zhuǎn)板概念可能也會有所擴大，不僅僅是優(yōu)秀企業(yè)轉(zhuǎn)入科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板等注冊制試點，也包括區(qū)域市場與新三板的互聯(lián)互通。轉(zhuǎn)板制度或?qū)⒊蔀樽灾聘母锏淖钪匾芯款I(lǐng)域，建設(shè)上目前看來還需要不斷摸索，而新三板可能依然會成為排頭兵并做出巨大貢獻。

    打通轉(zhuǎn)板渠道仍需制度建設(shè)

    《通知》規(guī)定，區(qū)域性股權(quán)市場的合格投資者應是依法設(shè)立且具備一定條件的法人機構(gòu)、合伙企業(yè)，金融機構(gòu)依法管理的投資性計劃，以及具備較強風險承受能力且金融資產(chǎn)不低于50萬元人民幣的自然人，這與新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層以及精選層合格投資者分別為200萬元、150萬元和100萬元的門檻不同。

    “區(qū)域性股權(quán)市場掛牌公司轉(zhuǎn)板到新三板市場前后，如何應對兩個市場不同的合格投資者制度是亟須解決的問題。”北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人常春林告訴記者，雖然目前部分區(qū)域性股權(quán)市場已經(jīng)與全國股轉(zhuǎn)公司形成了一定程度的對接，各區(qū)域性股權(quán)市場數(shù)百家企業(yè)已轉(zhuǎn)板到新三板，但是徹底打通區(qū)域性股權(quán)市場掛牌公司到新三板轉(zhuǎn)板機制，還需要證監(jiān)會“制定統(tǒng)一的區(qū)域性股權(quán)市場業(yè)務及監(jiān)管規(guī)則”等規(guī)則，完善推動全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與區(qū)域性股權(quán)市場建立健全合作對接機制，出臺區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)開展全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)推薦業(yè)務試點工作的具體指導意見和實施細則。

    在常春林看來，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，徹底打通區(qū)域性股權(quán)市場掛牌公司到新三板轉(zhuǎn)板機制，一方面能夠有序擴大和更加便利中小微企業(yè)實現(xiàn)股權(quán)融資，拓寬區(qū)域性股權(quán)市場掛牌公司融資渠道，豐富投資者退出渠道，促進掛牌公司更好的發(fā)展；另一方面，對于促進多層次資本市場發(fā)展，促進資本市場更好地服務于實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，促進創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的實施，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，均具有重要意義。

    謝彩認為，這將有利于扶持我國中小微企業(yè)發(fā)展，在一定程度上降低中小微企業(yè)杠桿率，緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴難題，為中小微企業(yè)做大做強提供資本市場發(fā)展通路。在與區(qū)域性股權(quán)市場建立轉(zhuǎn)板機制后，新三板將在多層次資本市場中發(fā)揮“上聯(lián)下通、承上啟下”的作用，成為中小企業(yè)資本市場發(fā)展的“中樞”，為中小企業(yè)成長建立一條暢通的資本通道。