盡管美聯儲2017年三次加息，但美元指數年內下跌10%，為2003年以來最差年度表現，美元也成為當年表現最差的資產之一。展望2018年，不論是“絕對速度”還是“相對速度”，美聯儲收緊貨幣的速度都不會太快。由此，弱美元格局有望持續，并對新興市場構成實質利好。

    對于“絕對速度”而言，美國目前通脹壓力不大，美聯儲加息難以超預期。美國去年11月核心PCE物價指數同比增速盡管達到1.8%，創下8個月以來高位，但仍未達到美聯儲2%的目標。權威機構預計，隨著通脹仍然低于目標水平，美聯儲將會在2018年6月和12月加息兩次，加息次數少于去年。

    “相對速度”層面，部分主要經濟體央行已開始或是至少在醞釀加息、結束資產購買等“緊縮”動作，其貨幣對于美元匯率并不處于“弱勢”。去年11月，英國央行加息25基點至0.5%。隨后韓國央行也加息25基點至1.5%，為六年多來首次加息，也是自2015年美聯儲開啟加息周期后首個跟進的亞洲主要經濟體。早前，加拿大央行去年7月和9月出乎意料地兩次加息。隨著歐元區經濟復蘇勢頭持續加強，歐洲央行也開始釋放退出寬松信號，目前多數機構預計歐央行量化寬松措施（QE）將在2018年四季度結束，在2018年底或是2019年初將啟動加息。此外，即使政策最為寬松的日本央行內部也出現收緊政策的呼聲。

    強美元風光不再，在刺激美國出口的同時，對新興市場也構成實質利好。

    弱勢美元令美國出口商品在海外的價格更低，從而有助于推動美國國內生產。同時，美元走軟還令眾多跨國公司在美國以外以其他貨幣賺取的利潤價值上升，在將這些貨幣兌換成美元時就提振了投資者的利潤，實際上起到提振美國股市等金融市場的作用。

    對新興市場而言，盡管其在經歷過上世紀90年代金融危機后應對資本外流經驗已經豐富了許多，但美元趨于弱勢或是漲勢放緩無疑是“本質利好”，資金從這些市場回流美元資產的風險大大降低。新興市場目前資金仍然充裕，主要經濟體的財政政策有可能更為寬松，加上貸款條件放寬，種種利好因素有助于支持未來的經濟增長。

    值得關注的是，即使美元匯率有所走軟，但在美聯儲逐步加息的背景下，美元也并不會過快下滑。發達市場經濟體央行總體仍將以漸進和審慎的態度結束寬松貨幣政策，這種相對平穩的狀態將促使目前全球經濟加速增長與低通脹環境并存的有利狀態持續，這將有利于提升全球股市的盈利前景并吸引資金流入。