歐洲央行首席經濟學家近日表示，歐元區經濟放緩局面若持續，歐央行將可能改變利率指引，并可能推出新一輪的大規模貸款計劃，其表態與此前歐央行多名官員表態如出一轍。日前，歐央行行長及委員都稱，隨著經濟下行壓力加劇，歐央行將對加息保持耐心，并暗示貨幣刺激政策或“重出江湖”。

    與此同時，全球多家主要央行近期紛紛對貨幣政策作出調整，以應對經濟放緩之勢。美國、日本、澳洲、新西蘭、印度等國央行近期的表態及舉措均顯示，全球貨幣正常化之路已經“受阻”，此前的貨幣收緊嘗試或面臨“剎車”。

    歐央行釋放“鴿派”信號

    歐洲央行首席經濟學家PeterPraet近日在接受媒體采訪時表示，經濟放緩可能會讓歐央行推遲加息計劃，暫緩加息可作為對抗深度經濟衰退的首要舉措之一。Praet稱，如果歐元區經濟放緩幅度加大，歐央行可能會調整對利率的前瞻指引，并可能會推出“政策工具箱”里的其他工具，如向成員國銀行推出新一輪定向長期再融資操作（TLTRO）。他表示，歐央行將在3月重新評估成員國銀行的借貸前景，并可能在3月7日召開的歐央行會議上下調2019年的經濟增長和（78.00-1.52%）通脹預期。歐央行管理委員會委員FrancoisVilleroydeGalhau近日也表示，歐洲經濟放緩“顯著”，如若這種放緩不是暫時性的，歐央行有可能改變利率指引；對于疲弱的經濟數據是否會降低加息概率，他表示需要結合具體數據來看。他還稱，歐央行可以有效運用三種貨幣工具，包括調整利率、資產購買和對銀行注入流動性等，為經濟發展增加“刺激”。

    在此之前，歐央行管理委員會另一名委員BenoitCoeure也表示，歐央行正在討論引入新一輪TLTRO的可能性及方式，確保其推出后能服務于正確的目標。Coeure指出，歐元區經濟增長下滑的勢頭比此前歐央行預期的更強，范圍也更廣，意味著貨幣政策須隨之作出調整。

    歐央行上一輪TLTRO于2014年至2017年間發放，對改善信貸結構及市場風險偏好，提振經濟增長起到了較強的支撐作用。2020年，將有7500億歐元的貸款到期，這會讓債務大國意大利和一些南歐國家面臨融資斷崖風險，在經濟下行明顯的情況下，引入新一輪TLTRO有助于緩解上述風險，并給經濟運行提供拉升力。

    去年12月，歐央行剛剛結束了大規模購債的量化寬松（QE）計劃，但據分析人士稱，這個時點適逢歐洲經濟明顯放緩，讓歐央行處境“略顯尷尬”。歐洲統計局14日公布的數據顯示，2018年第四季度，歐元區GDP環比增長0.2%，創四年新低；歐元區經濟領頭羊德國環比持平，勉強逃過衰退命運；歐元區第三大經濟體意大利則是連續兩個季度萎縮，進入衰退。德意志聯邦銀行稱，企業信心降低且投資受阻，今年德國的經濟增長料將繼續疲弱。

    此前，1月歐央行的貨幣政策會議重申至少到今年夏季將保持利率不變。歐央行行長德拉吉會后表示，地緣政治因素、貿易保護主義抬頭、金融市場的動蕩等不確定性，讓歐元區經濟增長前景偏向下行，歐元區仍需大規模刺激政策維持通脹接近目標水平。

    貨幣正常化或“剎車”

    隨著經濟增長放緩及貿易摩擦等風險因素高企，全球主要央行的貨幣政策前景普遍再次轉向“寬松”方向。除了近期中國央行降準以及歐央行、美聯儲政策態度“轉鴿”，其他一些國家的央行也紛紛采取措施，保持較為寬松的流動性，對貨幣收緊表現出謹慎和觀望姿態。

    日本央行行長黑田東彥在1月的貨幣政策會議及此前的多個場合屢次表示，在實現2%的通脹目標前不會加息并將繼續推行量化質化寬松政策（QQE）。有分析認為，外部風險增加了日本經濟陷入衰退的可能性，并讓其進一步遠離2%的通脹目標，日本央行貨幣政策正?；?ldquo;遙遙無期”。

    澳洲聯儲19日公布的貨幣政策會議紀要顯示，政策委員們認為經濟前景存在顯著不確定性，全球經濟下行風險上升，短期內調整利率缺乏依據；當前政策或可幫助改善通脹及就業，利率按兵不動提供穩定性是合適的。關于下次利率行動，澳洲聯儲主席洛威表示加息和降息的可能性趨于均衡，而非如以往那樣強調加息占據上風。

    新西蘭聯儲13日公布的年內首個利率決議同樣是維持利率不變，并將下一次加息預期由2020年第三季度推遲至2021年第一季度，且表示不排除降息的可能性。新西蘭聯儲主席奧爾表示，將在相當長一段時間內維持官方貼現率在寬松水平，下一次利率行動的方向可能是上行，也可能是下行。

    英國央行7日決定維持基準利率不變，稱未來幾年將以漸進方式進行利率調整，并暗示貨幣收緊政策步伐將放緩。同日，印度央行“更進一步”，意外宣布降息，并大幅下調了通脹預期，同時將未來的貨幣政策立場從之前的“經過校準的緊縮”調整為“中性”。

    分析人士認為，繼印度央行意外打響新年降息“第一槍”后，或有更多新興市場國家跟進，暫停加息周期，采取更加寬松的貨幣政策。標普全球評級亞太首席經濟學家ShaunRoache表示，在亞洲，菲律賓可能成為下一個降息的國家，此外，印尼也可能在4月大選后逆轉緊縮貨幣政策，這兩個國家去年都進行了“激進加息”。有分析稱，隨著更多經濟體保持較為寬松的流動性，此前市場預期的“全球性貨幣緊縮時點”短時間內將難以到達。