放寬盈利標準，試點發(fā)行中國存托憑證（CDR），探索同股不同權(quán)，優(yōu)化差別化發(fā)行上市條件……全國兩會期間，這些關(guān)于推進資本市場改革的建議引發(fā)市場熱議。

    專家認為，除了加快審核受理速度外，監(jiān)管層應對新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的上市標準進行改革，讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在發(fā)展前期取得足夠的資金支持，為推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展作出更大貢獻。

    推進資本市場改革

    畢馬威中國資本市場發(fā)展部（華東及華西區(qū)）主管合伙人黎志賢表示，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，生物科技、人工智能等新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)需要大量資金投入且發(fā)展周期長，長時間未實現(xiàn)盈利以達到上市標準導致大量企業(yè)未能取得足夠的資金支持，因此不少優(yōu)秀企業(yè)往往只能選擇在境外市場融資。

    “當前中國資本市場在不同領(lǐng)域?qū)ε嘤陆?jīng)濟產(chǎn)業(yè)已有一定支持，不同發(fā)展階段的企業(yè)可以通過前期私募、新三板及主板市場進行融資。”黎志賢認為，考慮到在扶持新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)及保護投資者方面需要取得平衡，資本市場各個融資渠道還有改進空間，如新三板流動性偏低、再融資能力較弱，A股市場審核、增發(fā)時間較長、門檻較高等，這些問題對新興產(chǎn)業(yè)在融資持續(xù)發(fā)展方面可能構(gòu)成一定障礙。針對一些尚未盈利的初創(chuàng)優(yōu)質(zhì)“獨角獸”或生物科技類企業(yè)的扶持政策需要進一步探討。

    南開大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝認為，新經(jīng)濟強調(diào)規(guī)模、流量和技術(shù)，以市場份額為王。我國當前的股票市場發(fā)審規(guī)則尚不能給予新經(jīng)濟有效支撐，不能對“獨角獸”企業(yè)予以有效扶持，亟須增補修訂。此外，股票增發(fā)規(guī)則也要考慮新經(jīng)濟企業(yè)的特殊性。

    政策有望逐步落地

    田利輝表示，在服務新經(jīng)濟問題上，我國資本市場需要在發(fā)審規(guī)模、市值管理和上市公司監(jiān)管等方面進行改革。

    對于支持“獨角獸”企業(yè)上市，全國政協(xié)委員、證監(jiān)會前主席肖鋼認為，這是核準制度的創(chuàng)新。

    全國政協(xié)委員、瑞華會計師事務所管理合伙人張連起建議，改革A股IPO發(fā)審標準的“工業(yè)版”取向，避免簡單“以大為美”的財務指標選擇，鼓勵新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的“輕資產(chǎn)企業(yè)”發(fā)行上市，鼓勵代表未來發(fā)展方向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)行上市。

    全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金公司副總經(jīng)理謝衛(wèi)建議，優(yōu)化差別化發(fā)行上市條件，實施創(chuàng)業(yè)板、新三板市場分層制度，包括差別發(fā)行上市門檻、差別交易機制、差別信息披露制度，完善再融資制度等。在分層制度建立之后，還要建立內(nèi)部轉(zhuǎn)層機制。

    全國政協(xié)委員、新華聯(lián)集團董事局主席兼總裁傅軍建議，第一，要加快推動創(chuàng)新型企業(yè)上市，在盈利標準、發(fā)行價格等方面放松行政管制，讓市場說話；第二，探索同股不同權(quán)，鼓勵海外創(chuàng)新型上市企業(yè)回歸A股或在A股分拆上市；第三，加強監(jiān)管，強化退市機制，增強信息披露透明度，切實保護投資者合法權(quán)益；第四，完善股票減持規(guī)定，適度縮短創(chuàng)新型企業(yè)投資資本鎖定期，調(diào)動投資熱情，讓資本活力競相迸發(fā)，讓一切創(chuàng)造社會財富的源泉充分涌流。

    致公黨中央建議，梳理我國資本市場中不同市場的定位和準入標準，結(jié)合A股IPO審核的實際準入標準，對主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)準入標準進行優(yōu)化和調(diào)整。允許新三板內(nèi)部形成不同市場層次，其中創(chuàng)新層及以上市場層次與創(chuàng)業(yè)板在服務對象和準入標準上存在一定程度的重合。形成既各具特色、互補錯位競爭，又適當重合、企業(yè)可以進行市場化選擇的多層次資本市場體系，滿足實體經(jīng)濟多層次、多元化的直接融資需求。

    此前，證監(jiān)會系統(tǒng)2018年工作會議已提出，以服務國家戰(zhàn)略、建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。

    實際上，三六零安全科技股份有限公司借殼上市、富士康擬IPO顯示了發(fā)行上市制度的新探索?？梢灶A期，未來政策有望逐步落地。

    不斷提升服務國家戰(zhàn)略能力

    黎志賢認為，過去20多年來，中國大量企業(yè)通過走進資本市場取得驕人成就，并成為中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的主力，這些優(yōu)秀企業(yè)成就了中國資本市場的長足發(fā)展。產(chǎn)業(yè)升級及轉(zhuǎn)型必將成為中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的新動能，在這個過程中，資本市場對培育新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)起到關(guān)鍵作用。

    全國政協(xié)委員、證監(jiān)會副主席姜洋就“資本市場如何服務新經(jīng)濟”相關(guān)問題接受中國證券報記者采訪時表示，證監(jiān)會支持國家戰(zhàn)略，對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的“四新”產(chǎn)業(yè)，重點支持創(chuàng)新型、引領(lǐng)型、示范型企業(yè)。

    全國人大代表、深交所總經(jīng)理王建軍透露，證監(jiān)會和交易所都在抓緊推進新經(jīng)濟、“獨角獸”企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市的試點和準備工作，交易所層面的準備工作已基本完成。“我們真誠邀請這些新經(jīng)濟企業(yè)留在境內(nèi)，也真心歡迎他們來深交所上市。”

    王建軍表示，證監(jiān)會目前正在大力推進相關(guān)改革，并對“新經(jīng)濟”企業(yè)給予一些特殊的制度安排。深交所也在全力推進創(chuàng)業(yè)板改革，一方面是抓試點，另一方面也是在做制度改進，將來對新經(jīng)濟的支持、包容力度肯定會大幅改進。

    此前，證監(jiān)會主席助理張慎峰到中關(guān)村科技園區(qū)調(diào)研資本市場服務新經(jīng)濟情況時表示，要充分發(fā)揮我國制度優(yōu)勢，轉(zhuǎn)變觀念，深化改革，擴大開放，以時不我待的精神與時俱進地提升我國資本市場體系的制度包容性、市場承載力和國際競爭力。把好企業(yè)留在國內(nèi)、讓好企業(yè)盡快上市、讓融資者得到更快發(fā)展、讓投資者得到更多回報，應當成為市場各方努力追求的共同目標，為建設資本市場強國注入滿滿正能量。

    田利輝認為，資本市場是培育經(jīng)濟新動能和支持新經(jīng)濟發(fā)展的生力軍?？v觀海外，“獨角獸”企業(yè)在資本市場汲取了大量能量，新經(jīng)濟是在股市實現(xiàn)跨期估值的前提下獲得了崛起的動力，培育經(jīng)濟新動能和支持新經(jīng)濟發(fā)展是資本市場應有的使命和擔當。

    田利輝建議，發(fā)揮資本市場支持新經(jīng)濟發(fā)展的獨特力量，釋放資本市場為經(jīng)濟新動能做出巨大貢獻的潛力。

    當然，支持新經(jīng)濟并不是只有上市這一個途徑。3月2日，小米公司供應鏈金融資產(chǎn)支持證券100億元儲架發(fā)行取得上海證券交易所無異議函，成為國內(nèi)首單支持新經(jīng)濟企業(yè)供應鏈金融的資產(chǎn)支持證券，首期擬發(fā)行規(guī)模5億元。