■本報(bào)記者 朱寶琛

    自2015年新的預(yù)算法正式實(shí)施以來(lái)，地方政府債成為了地方政府唯一合法的舉債途徑。經(jīng)過(guò)三年時(shí)間的發(fā)展，地方政府債市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。專家表示，發(fā)展地方政府債市場(chǎng)，對(duì)于規(guī)范我國(guó)地方政府舉債途徑，提升債務(wù)透明度，降低舉債成本等有著重要意義，同時(shí)也是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。

    不過(guò)，地方政府債市場(chǎng)的發(fā)展也面臨著一些重要挑戰(zhàn)。比如，投資者結(jié)構(gòu)較為單一、流動(dòng)性不足、市場(chǎng)化程度較低等問(wèn)題。

    據(jù)了解，2016年以來(lái)，我國(guó)地方政府債券在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了交易所市場(chǎng)發(fā)行的嘗試，形成了一定規(guī)模。除了一般債券，財(cái)政部在全國(guó)范圍內(nèi)推廣土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債、政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債的試點(diǎn)，并鼓勵(lì)探索新的專項(xiàng)債券品種，包括在深交所發(fā)行市場(chǎng)首只交易所發(fā)行的軌道交通項(xiàng)目收益專項(xiàng)債，在推動(dòng)我國(guó)地方政府債券市場(chǎng)化發(fā)行方面取得了突破性的成效。

    專家表示，我國(guó)地方政府債券長(zhǎng)期以來(lái)主要在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，未覆蓋所有市場(chǎng)的投資者，投資者群體比較單一，存在流動(dòng)性比較差、發(fā)行承銷的市場(chǎng)化程度不足等問(wèn)題，還需要借鑒美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家市政債的市場(chǎng)化發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步擴(kuò)大交易所發(fā)行的規(guī)模，推動(dòng)相關(guān)的改革和實(shí)踐。特別是在專項(xiàng)收益?zhèn)矫妫芏囗?xiàng)目都有較好的現(xiàn)金流和穩(wěn)定回報(bào)，完全可以大膽突破，建立更加市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制，為地方政府債券更為市場(chǎng)化的發(fā)行趟出一條路子。

    首先，吸引更多的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者，增強(qiáng)投資者多元化，降低發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)；其次，打破銀行間和交易所市場(chǎng)分割，建立統(tǒng)一、完備、高效、流動(dòng)性強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)；第三，吸收證券公司進(jìn)入承銷團(tuán)，提升地方政府債券發(fā)行的市場(chǎng)化水平；最后，證券公司加入承銷團(tuán)，有利于促進(jìn)發(fā)行人和承銷人角色的專業(yè)化分工。