各方群策群力創(chuàng)造條件改善上市公司流動(dòng)性

    主持人包興安：針對(duì)上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，各方都積極行動(dòng)了起來(lái)。近日，證監(jiān)會(huì)松綁并購(gòu)重組融資用途，允許上市公司部分配套融資補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)；深圳市政府安排數(shù)百億元資金，改善上市公司流動(dòng)性；鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極參與解決上市公司的股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)資系接盤A股公司，緩解上市公司流動(dòng)性。專家認(rèn)為，當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

    ■本報(bào)記者 朱寶琛

    各地開始積極主動(dòng)化解上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。日前，深圳設(shè)立專項(xiàng)工作小組，安排數(shù)百億元資金，從債權(quán)和股權(quán)兩方面入手，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)機(jī)制，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)化解上市公司控股股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)事宜，改善上市公司流動(dòng)性。

    近兩年，股權(quán)質(zhì)押這種融資方式越來(lái)越受到上市公司大股東的器重，但隨著滬深股市的持續(xù)調(diào)整，部分上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押率過(guò)高導(dǎo)致的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。

    深交所10月12日表示，2018年以來(lái)，部分上市公司的控股股東、實(shí)際控制人債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，主要表現(xiàn)為其股票質(zhì)押到期不能償還或股價(jià)跌破平倉(cāng)線無(wú)力補(bǔ)倉(cāng)而導(dǎo)致股份被強(qiáng)制平倉(cāng)。目前，深市場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押平均履約保障比例超過(guò)200%。二級(jí)市場(chǎng)違約處置金額較為穩(wěn)定，僅占日均成交金額萬(wàn)分之二。

    “股市最大的危機(jī)是來(lái)自于過(guò)度舉債，這適用于所有的市場(chǎng)。”聯(lián)儲(chǔ)證券首席投資顧問(wèn)胡曉輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，過(guò)度的杠桿造成了非常大的風(fēng)險(xiǎn)，隨著監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，以及徹查場(chǎng)外配資，股市杠桿有所降低，但隨后的市場(chǎng)看似平靜實(shí)則暗流涌動(dòng)。

    對(duì)此，胡曉輝予以進(jìn)一步解釋，由于金融收縮，上市公司大股東通過(guò)股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，疊加上其它情況，以及通過(guò)加杠桿放大定增套利進(jìn)入的資金，杠桿資金的規(guī)模并不少。

    “這正是困擾股市最大的問(wèn)題，很難依靠股市自身‘造血’來(lái)承接。”胡曉輝說(shuō)。

    據(jù)了解，深圳此次出臺(tái)的措施按照市場(chǎng)化運(yùn)作的原則進(jìn)行，運(yùn)用包括過(guò)橋貸款、委托貸款、債權(quán)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)等方式，向上市公司或?qū)嶋H控制人提供流動(dòng)性支持，以化解上市公司控股股東股票質(zhì)押率過(guò)高可能導(dǎo)致的連鎖風(fēng)險(xiǎn)。

    “深圳的這一舉措無(wú)疑是打開了一扇窗，相信未來(lái)各地政府均會(huì)參考并會(huì)有更多的創(chuàng)新方式組織各路合規(guī)資金來(lái)共同解決這一困局。”胡曉輝表示，這一方式加上銀行理財(cái)資金可以合規(guī)入市，以及海外資金的進(jìn)入等，市場(chǎng)穩(wěn)定向上可期待。

    太平洋證券分析師季曉雋認(rèn)為，政府該出手時(shí)就出手，不僅保護(hù)了當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)企業(yè)，避免企業(yè)被強(qiáng)制平倉(cāng)后引發(fā)的一系列負(fù)面反應(yīng)，同時(shí)也保護(hù)了市場(chǎng)信心和稅收穩(wěn)定。

    事實(shí)上，化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，早已經(jīng)受到監(jiān)管層的關(guān)注。比如，今年8月27日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開的防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議指出，上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)整體可控，防范化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，地方政府和監(jiān)管部門要?jiǎng)?chuàng)造好的市場(chǎng)環(huán)境，鼓勵(lì)和幫助市場(chǎng)主體主動(dòng)化解風(fēng)險(xiǎn)；9月7日國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開的第三次會(huì)議指出，既要防范化解存量風(fēng)險(xiǎn)，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展。