今年上半年，總量工具的多次運(yùn)作，對(duì)穩(wěn)定金融市場(chǎng)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極作用。

    8月10日，《人民日?qǐng)?bào)》刊發(fā)了央行行長(zhǎng)易綱的專(zhuān)訪(fǎng)文章。易綱表示，下半年（貨幣政策）將以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線(xiàn)，保持宏觀(guān)總量適度、合理增長(zhǎng)，著力穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，防范和化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)，加快深化金融改革開(kāi)放，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展。

    近日來(lái)發(fā)改委、財(cái)政部、商務(wù)部、人社部等中央財(cái)經(jīng)部委主要負(fù)責(zé)人也密集接受中央媒體專(zhuān)訪(fǎng)。這是政治局會(huì)議定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)工作后，中央各部委主要負(fù)責(zé)人對(duì)于具體工作部署的集中發(fā)聲，傳遞出重要信號(hào)。

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，多個(gè)部委負(fù)責(zé)人都認(rèn)為二季度宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出預(yù)期，但壓力仍存。政策應(yīng)對(duì)上，貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性政策為主，財(cái)政政策將重在落實(shí)前期政策安排，尤其是確保專(zhuān)項(xiàng)債用到實(shí)處。此外，擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)就業(yè)也是重點(diǎn)工作。

    貨幣政策以結(jié)構(gòu)性政策為主

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度GDP增速為3.2%。分行業(yè)看，二季度除住宿和餐飲業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以及其他服務(wù)業(yè)仍在逐漸恢復(fù)外，其他行業(yè)增加值均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。上半年GDP增速仍為負(fù)值（-1.6%）。

    國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升態(tài)勢(shì)是有基礎(chǔ)有條件的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變而且正在展現(xiàn)。但寧吉喆也提醒，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍然存在不少困難，面臨較大挑戰(zhàn)。既有疫情沖擊影響，也有結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問(wèn)題相互交織所帶來(lái)的矛盾；既有短期問(wèn)題，也有中長(zhǎng)期問(wèn)題。

    在這樣的判斷下，下半年中國(guó)的宏觀(guān)政策應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？

    寧吉喆指出，要保持宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策連續(xù)性穩(wěn)定性、提高有效性。積極的財(cái)政政策要更加積極有為、注重實(shí)效，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、投資、消費(fèi)等政策要協(xié)作配合、形成合力。

    其中，貨幣政策、財(cái)政政策作為最重要的兩大宏觀(guān)政策，央行行長(zhǎng)易綱和財(cái)政部長(zhǎng)劉昆的專(zhuān)訪(fǎng)透露了具體的政策方向。易綱表示，貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)M2和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年，同時(shí)注意把握好節(jié)奏、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，促進(jìn)普惠型小微企業(yè)貸款和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款合理增長(zhǎng)。

    實(shí)際上今年上半年，總量工具的多次運(yùn)作，對(duì)穩(wěn)定金融市場(chǎng)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極作用。比如，存準(zhǔn)率方面，央行三次降低法定存款準(zhǔn)備金率；利率方面，7天逆回購(gòu)利率由2.5%降至2.2%，調(diào)降了30BP，一年期MLF利率也相應(yīng)調(diào)降了30BP。

    中信證券首席固收分析師明明表示，預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策在總量層面的操作會(huì)更為謹(jǐn)慎保守。在總量工具缺席之下，下半年貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性工具為主。目前仍有5427億元再貸款再貼現(xiàn)額度，直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具也將陸續(xù)發(fā)揮作用。相對(duì)而言，定向降準(zhǔn)落地的概率較小。

    浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，三季度貨幣政策的重要特征將是結(jié)構(gòu)性，繼續(xù)提高資金的“直達(dá)性”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。此外，直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具及1萬(wàn)億再貸款再貼現(xiàn)的剩余額度將繼續(xù)加強(qiáng)推進(jìn)。

    財(cái)政政策方面，劉昆表示，如何管好用好3.75萬(wàn)億元專(zhuān)項(xiàng)債資金，是一個(gè)重大的考驗(yàn)。按照中央要求，結(jié)合專(zhuān)項(xiàng)債券管理特點(diǎn)和地方實(shí)際，我們考慮強(qiáng)化“借、用、管、還”全鏈條、全方位管理，最大限度提高資金使用效益。

    數(shù)據(jù)顯示，今年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模定為3.75萬(wàn)億，相比去年增加1.6萬(wàn)億，增加規(guī)模歷年最高。由于規(guī)模擴(kuò)張較快，一些地方項(xiàng)目準(zhǔn)備不充分，導(dǎo)致債券資金趴在賬上；一些地方則用于償還債務(wù)，蘊(yùn)含新的風(fēng)險(xiǎn)因素。

    劉昆提出，在“用”的環(huán)節(jié)，要優(yōu)化債券資金投向。在“管”的環(huán)節(jié)，要加快資金使用進(jìn)度。依托信息系統(tǒng)，對(duì)專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用實(shí)行穿透式、全過(guò)程監(jiān)控，層層壓實(shí)責(zé)任，督促加快專(zhuān)項(xiàng)債券資金使用進(jìn)度，盡快形成實(shí)物工作量。

    “下半年財(cái)政政策重在落實(shí)政策安排，講究政策實(shí)效。專(zhuān)項(xiàng)債資金要求匹配項(xiàng)目形成實(shí)物工作量、加快進(jìn)度，財(cái)政支出增速也會(huì)加快。”李超稱(chēng)。

    寧吉喆表示，要加快落實(shí)已出臺(tái)和部署的各項(xiàng)政策，并繼續(xù)加強(qiáng)政策預(yù)研儲(chǔ)備，準(zhǔn)備好“工具箱”，一旦有需要就迅速出手、及時(shí)出臺(tái)。在市場(chǎng)人士看來(lái)，如果下半年遇到意料之外的大沖擊，貨幣政策降準(zhǔn)降息均有空間，中央政府及政策性金融均有加杠桿的空間。

    積極擴(kuò)大消費(fèi)需求

    消費(fèi)、投資、出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)。其中，前兩者稱(chēng)為內(nèi)需，后者稱(chēng)為外需，并和外貿(mào)形勢(shì)息息相關(guān)。商務(wù)部部長(zhǎng)鐘山直言，下半年我國(guó)外貿(mào)面臨的形勢(shì)更加復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)需求的影響將進(jìn)一步顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁Ｗo(hù)主義和逆全球化思潮不斷升溫，外貿(mào)企業(yè)生存壓力仍然很大。

    在此背景下，內(nèi)需對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性凸顯。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，投資增速恢復(fù)較快，但消費(fèi)恢復(fù)相對(duì)滯后：6月消費(fèi)增速為-1.8%，相比去年同期回落9.8個(gè)百分點(diǎn)；上半年全國(guó)居民人均消費(fèi)支出占可支配收入的比重為62%，比去年下降8個(gè)百分點(diǎn)。

    寧吉喆表示，要堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略。我國(guó)有14億人口、4億多中等收入群體，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間廣闊。要積極擴(kuò)大消費(fèi)需求，落實(shí)消費(fèi)政策，引導(dǎo)消費(fèi)方向，改善消費(fèi)環(huán)境，提高消費(fèi)能力。

    鐘山稱(chēng)，目前我國(guó)疫情防控取得重大戰(zhàn)略成果，生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)，居民消費(fèi)信心不斷增強(qiáng)，消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)改善，將在創(chuàng)新流通、促進(jìn)消費(fèi)方面下功夫，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。

    此外，穩(wěn)就業(yè)也是各部委關(guān)注的重點(diǎn)工作。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，連續(xù)兩個(gè)月小幅下降，但相比往常仍處于略高的水平。

    人社部部長(zhǎng)張紀(jì)南表示，穩(wěn)就業(yè)的任務(wù)依然艱巨，不確定性因素仍然較多。尤其是隨著7、8月份高校畢業(yè)生集中進(jìn)入市場(chǎng)，重點(diǎn)群體就業(yè)將面臨新的壓力。易綱在分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)也表示，當(dāng)前穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)的壓力比較大，6月份全國(guó)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，特別是中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)的恢復(fù)還面臨一些困難。

    張紀(jì)南表示，扎實(shí)做好下崗失業(yè)人員、高校畢業(yè)生、農(nóng)民工等重點(diǎn)群體就業(yè)，是穩(wěn)就業(yè)保就業(yè)的重中之重。對(duì)于這些重點(diǎn)群體，要分類(lèi)幫扶、因人施策，通過(guò)有針對(duì)性的舉措，穩(wěn)定就業(yè)基本盤(pán)。

    “在7、8月調(diào)查失業(yè)率存在階段性上行壓力的情況下，央行可能有定向降準(zhǔn)操作，如為受洪災(zāi)影響較大地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)、為受災(zāi)企業(yè)提供信貸支持。”李超稱(chēng)。