美聯儲再度成為攪動金融市場的“主角”。

    受逾半數美聯儲官員預計2023年前將加息兩次影響，美元指數驟然大漲至91.80，創下過去兩個月以來最高值。

    “幾乎所有的華爾街對沖基金都在對美元進行空頭回補。因為對沖基金都意識到美聯儲正向通脹壓力低頭，很可能提前收緊QE貨幣政策。”一位華爾街對沖基金經理向記者分析說。與此對應的是，人民幣匯率應聲下跌。

    截至北京時間6月17日19時，境內在岸市場人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊在6.4371，較前一個交易日下跌了391個基點，境內離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）則跌至6.4419附近。

    一位香港銀行外匯交易員指出，6月17日境內外人民幣匯率雙雙下跌，主要是受到當前匯率中間價大幅回落的影響。17日人民幣對美元中間價報在6.4298，較前一個交易日下調220個基點，表明在中間價集合競價階段，美聯儲鷹派信號與美元上漲對人民幣匯率下跌已產生足夠大的影響力。

    在他看來，相比此前升值期間，如今人民幣匯率正呈現兩大新變化，一是以往升值預期上漲階段，收盤價往往高于當天中間價，如今收盤價則低于當天中間價；二是以往人民幣升值期間，離岸市場人民幣匯率總是強于在岸人民幣，如今這種狀況也出現逆轉。

    “這都表明未來一段時間內，人民幣將大概率處于弱勢調整走勢，令今年以來人民幣匯率走勢保持雙向波動的態勢。”他指出。

    記者多方了解到，目前金融市場正密切關注美聯儲鷹派信號是否會觸發新興市場資本大舉外流。

    早在2013年美聯儲突然宣布收緊QE政策時，不少新興市場國家均遭遇資本外流，導致貨幣匯率一度大跌與經濟增長承壓。

    “相比8年前，如今新興市場國家應對美聯儲收緊QE與資本外流壓力的經驗更加豐富。”BKAssetManagement宏觀經濟研究主管BorisSchlossberg指出，比如中國通過擴大金融市場對外開放吸引大量資本增持人民幣資產，加之經濟增長基本面持續領跑全球，足以抵御這輪資本流出壓力。

    一位歐洲大型資管機構亞太區首席代表向記者表示，即便美聯儲釋放鷹派信號，多數全球大型資管機構增持人民幣資產的步伐不會放緩。事實上，這些大型資管機構非常擔心美聯儲鷹派信號將給美股等風險資產帶來更劇烈的波動，轉而會將更多資產配置到人民幣資產（與全球金融市場關聯性不高）避險，足以令中國有底氣應對美聯儲鷹派信號所帶來的資本流出壓力。

    市場判斷非美貨幣將企穩反彈

    “在美聯儲釋放鷹派信號后，華爾街對沖基金驟然意識到，繼續押注美元貶值將是一個巨大的錯誤。”上述華爾街對沖基金經理向記者直言。6月17日，對美元的空頭回補主導了整個外匯市場，尤其是對沖基金開始大舉對美元空頭平倉，比如執行價格在87-88，期限在1-2個月的美元看跌期權遭遇大幅度的止損平倉，助推美元指數迅速上漲創下過去兩個月以來的最高點。

    美元指數的快速反彈，也驅動量化投資基金與銀行紛紛壓低人民幣匯率。

    前述香港銀行外匯交易員透露，17日多頭幾乎沒有做任何抵抗，“目送”境內在岸人民幣匯率從6.4187一路跌至6.4371附近。究其原因，當前匯率中間價大幅下跌220個基點，表明多數報價銀行已感受到美聯儲鷹派信號與美元快速反彈對人民幣構成的新下跌壓力。

    一位股份制銀行金融市場部主管則告訴記者，隨著人民幣匯率回調，企業結匯意愿也趨于降溫——不少外貿企業正等待人民幣匯率進一步下跌再擇機結匯，此舉無形間加大了人民幣匯率跌幅。

    但是，外匯市場并未因美元快速走強而掀起人民幣投機沽空潮涌。

    記者多方了解到，6月17日只有個別對沖基金按日借入離岸人民幣進行沽空套利，但這些對沖基金的沽空規模均在數百萬美元，幾乎不會對人民幣匯率波動構成實質性的影響。且他們之所以采取按日借入離岸人民幣沽空，也表明他們不認為人民幣匯率會大幅回調，只好“走一步看一步”。

    “這背后，是外匯市場普遍認為一旦美元空頭回補潮降溫，非美貨幣將很快企穩反彈。”BorisSchlossberg指出。尤其是海外大型資管機構會趁著人民幣匯率回調之際（相應的匯率風險對沖風險更低）加快加倉人民幣資產步伐，令人民幣匯率較其他非美貨幣更具抗跌特性。

    新興市場國家再遇資本外流挑戰

    值得注意的是，美聯儲釋放鷹派信號，正令金融市場擔心新興市場將遭遇新一輪資本外流沖擊。

    隨著美元快速上漲，資本外流壓力已悄然顯現。比如6月17日菲律賓比索、印尼盾、泰銖兌美元匯率均下跌逾0.5%，若新興市場貨幣兌美元持續下跌，將觸發更大規模的資本外流。

    究其原因，美聯儲鷹派信號將觸發美元與美債收益率雙雙走高，壓低了利差交易（套取新興市場高收益債與美債的利差）的無風險投資回報，觸發后者紛紛離場。

    一位外匯經紀商表示，6月17日已有數億美元利差交易資本從新興市場離場，且美元空頭回補潮越激烈，利差交易撤離潮也會越高漲。

    為了抵御高通脹與資本流出壓力，近日俄羅斯、巴西等新興市場國家先后采取加息舉措，但此舉在美聯儲釋放鷹派信號面前顯得“收效甚微”。當前不少對沖基金期權交易員鑒于這些高通脹國家更容易出現資本大舉外流，正在加碼對巴西比索、俄羅斯盧布的看跌押注。

    “相比8年前，新興市場國家應對美聯儲收緊QE政策與資本外流的能力已明顯提升。”前述歐洲大型資管機構亞太區首席代表直言。比如中國通過推進金融市場對外開放，放寬外商投資門檻，有效控制疫情促進經濟基本面持續好轉，吸引越來越多全球長期投資機構加倉人民幣資產，促進跨境資本持續保持自主平衡態勢，有效對沖了美聯儲收緊QE政策所帶來的資本流出壓力。

    記者多方了解到，面對美聯儲釋放鷹派信號，多數全球大型資管機構不會放緩加倉人民幣的步伐，因為他們認為美聯儲此舉將給全球金融市場造成劇烈動蕩，更需增持人民幣資產對沖潛在的投資風險。