在上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，國(guó)家發(fā)改委、統(tǒng)計(jì)局、商務(wù)部、財(cái)政部、海關(guān)總署、工信部、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、外管局10個(gè)部委陸續(xù)召開(kāi)上半年數(shù)據(jù)解讀發(fā)布會(huì)，并研判下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

    去年上半年因應(yīng)對(duì)疫情，生產(chǎn)生活中斷，諸多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速前低后高，對(duì)今年的影響是下半年基數(shù)高。基數(shù)因素也成為各部委預(yù)判的關(guān)鍵因素，多個(gè)部委預(yù)測(cè)部分指標(biāo)將放緩，比如進(jìn)出口、財(cái)政收入增速。

    據(jù)記者梳理，關(guān)于下半年面臨的問(wèn)題，國(guó)際方面主要集中在疫情仍在演變、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等；國(guó)內(nèi)方面，主要包括中小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍然較為困難、一些領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患不同程度存在、結(jié)構(gòu)性就業(yè)壓力較大等。

    出口增速放緩

    如果以兩年增速衡量，今年上半年投資、消費(fèi)增速都不到5%，只有出口（12.6%）、房地產(chǎn)投資（8.2%）增速較為突出。央行7月中旬降準(zhǔn)，市場(chǎng)分析的原因之一就是提前應(yīng)對(duì)下半年出口、房地產(chǎn)投資走弱帶來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)下行。

    按照政府工作報(bào)告，今年全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為6%以上。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值532167億元，同比增長(zhǎng)12.7%。諸多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全年增速將在8.5%左右，因此完成6%的增速并沒(méi)有問(wèn)題。發(fā)改委綜合司司長(zhǎng)袁達(dá)表示：“我們完全有信心、有能力、有條件實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。”

    出口、消費(fèi)、投資被稱為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”，今年上半年出口表現(xiàn)尤為突出。上半年出口同比增長(zhǎng)28.1%，海關(guān)總署、商務(wù)部、外管局三個(gè)部門都預(yù)判出口增速將放緩，但全年仍將保持較快增長(zhǎng)。

    海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)分析司司長(zhǎng)李魁文表示，外貿(mào)發(fā)展面臨的不確定、不穩(wěn)定因素依然較多。同時(shí)，去年下半年，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口比去年上半年增長(zhǎng)近27%，在較高基數(shù)的影響下，今年下半年進(jìn)出口同比增速或?qū)⒎啪彛赀M(jìn)出口仍然有望保持較快增長(zhǎng)。

    商務(wù)部對(duì)外貿(mào)易司司長(zhǎng)李興乾表示，預(yù)計(jì)外部需求回暖、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好將繼續(xù)支撐我國(guó)外貿(mào)發(fā)展。但隨著去年同期基數(shù)逐步抬高，下半年外貿(mào)增速將有所回落，外貿(mào)發(fā)展仍面臨諸多不確定、不穩(wěn)定因素。

    消費(fèi)方面，上半年同比增長(zhǎng)23.0%，兩年平均僅增長(zhǎng)4.4%。商務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，預(yù)計(jì)消費(fèi)市場(chǎng)總體將會(huì)繼續(xù)朝著回暖向好方向發(fā)展，但并沒(méi)有給出準(zhǔn)確的預(yù)判。開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，上半年居民消費(fèi)邊際改善，但仍低于疫情前水平。目前居民消費(fèi)意愿有所抬升，后續(xù)消費(fèi)修復(fù)節(jié)奏需進(jìn)一步觀察。

    其中，汽車消費(fèi)是拉動(dòng)消費(fèi)的重要?jiǎng)恿Γ衲晟习肽晷萝囦N量近1290萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.6%，比2019年同期增加了4.4%。商務(wù)部、工信部都判斷今年汽車銷量有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)連續(xù)三年持續(xù)下滑的局面。但5月以來(lái)，汽車產(chǎn)銷同比下降，兩部委都提到“缺芯”的制約因素。

    投資方面，上半年同比增長(zhǎng)12.6%，兩年平均增長(zhǎng)4.4%。統(tǒng)計(jì)局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投資將會(huì)繼續(xù)保持持續(xù)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)。這一表態(tài)也沒(méi)有做出明確的增速判斷，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)投資難有起色。一方面，城投融資管控從嚴(yán)，基建投資疲弱；另一方面受房地產(chǎn)調(diào)控影響，地產(chǎn)投資增速已在回落。

    此外，財(cái)政收入將回落。財(cái)政部國(guó)庫(kù)支付中心主任劉金云表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固問(wèn)題依然存在，再加上去年下半年基數(shù)抬高，提高企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例并提前享受新增減稅政策減收體現(xiàn)在今年下半年，預(yù)計(jì)今年下半年全國(guó)收入增幅將比上半年明顯回落。數(shù)據(jù)顯示，上半年全國(guó)一般公共預(yù)算同比增長(zhǎng)21.8%。

    PPI將見(jiàn)頂回落

    上半年各部委的主要工作是應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲尤其是大宗商品價(jià)格上漲。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份PPI同比上漲8.8%，漲幅比5月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；6月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.1%，漲幅比5月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

    “近一段時(shí)間，我國(guó)PPI上漲幅度較快，這既有去年同期疫情沖擊導(dǎo)致PPI負(fù)增長(zhǎng)形成的低基數(shù)因素，也有國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的輸入性影響。對(duì)于年內(nèi)PPI階段性上行，應(yīng)當(dāng)客觀看待。”央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示。

    孫國(guó)峰稱，一方面，這是在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上的高讀數(shù)，對(duì)此可以用去年、今年和明年連續(xù)三年的整體視角來(lái)觀察PPI的變化。另一方面，歷史上PPI指標(biāo)本身波動(dòng)就相對(duì)較大，在數(shù)月內(nèi)階段性的下探或者沖高的現(xiàn)象也并不少見(jiàn)。

    當(dāng)前市場(chǎng)高度關(guān)注后續(xù)PPI的走勢(shì)，這就涉及到對(duì)大宗商品價(jià)格的預(yù)判。發(fā)改委價(jià)格司司長(zhǎng)萬(wàn)勁松表示，近期大宗商品價(jià)格總體呈回落態(tài)勢(shì)，鋼材、銅、鋁等價(jià)格比5月份的年內(nèi)高點(diǎn)下跌3%—14%，帶動(dòng)6月份PPI環(huán)比漲幅比上月大幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，隨著國(guó)家保供穩(wěn)價(jià)措施持續(xù)見(jiàn)效，大宗商品價(jià)格將逐步回歸合理區(qū)間。

    關(guān)于PPI走勢(shì)，央行則給出了清晰的判斷。孫國(guó)峰表示，總體看，我國(guó)PPI走高是階段性的，今年二、三季度可能維持相對(duì)高位，隨著基數(shù)效應(yīng)逐步消退和全球供給恢復(fù)帶來(lái)的輸入性影響減弱，PPI有望在今年四季度和明年趨于回落。

    工信部運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局局長(zhǎng)黃利斌認(rèn)為，當(dāng)前不會(huì)形成大宗上漲的“超級(jí)周期”。與上世紀(jì)70年代及本世紀(jì)初兩輪大宗商品價(jià)格上漲“超級(jí)周期”不同，本輪價(jià)格上漲更多的是短期因素疊加作用的結(jié)果，而全球債務(wù)高企、貧富分化、人口老齡化等深層次矛盾決定了需求難以長(zhǎng)期擴(kuò)張，且供給明顯收縮的可能性也比較小，所以難以形成“超級(jí)周期”。

    受上游大宗商品漲價(jià)影響，部分中下游行業(yè)和中小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較為困難。李興乾表示，今年以來(lái)，原材料價(jià)格上漲、海運(yùn)物流不暢、匯率波動(dòng)較大、用工成本上升等困難“四碰頭”，導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升，利潤(rùn)空間受擠壓，部分外貿(mào)企業(yè)“有單不想接”“增產(chǎn)不增利”，中小外貿(mào)企業(yè)受影響更大。

    美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向影響不大

    關(guān)于下半年面臨的問(wèn)題，國(guó)際方面主要集中在疫情仍在演變、存在不確定性。袁達(dá)表示，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程仍面臨困難和挑戰(zhàn)，特別是一些不確定、不穩(wěn)定、不均衡問(wèn)題仍較突出。從國(guó)際看，全球疫情仍在持續(xù)演變，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的風(fēng)險(xiǎn)還在積累，不同經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、宏觀政策出現(xiàn)分化，全球通脹明顯升溫。

    此外，市場(chǎng)也關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來(lái)的影響。孫國(guó)峰表示，現(xiàn)在中國(guó)10年期國(guó)債收益率3%左右（中美利差大），且貨幣政策以我為主，所以影響不大。除了利差，外管局還提到中國(guó)股票市值偏低、經(jīng)常賬戶保持順差，因此影響是可控的。

    “中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化的優(yōu)勢(shì)還是比較明顯的。我們也要看到美國(guó)財(cái)政赤字和金融市場(chǎng)估值都是處于歷史高位，市場(chǎng)認(rèn)為這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的速度和節(jié)奏會(huì)形成一定的制約，所以，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整有可能是漸進(jìn)的。”外管局副局長(zhǎng)王春英表示。

    長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示，對(duì)于中國(guó)這樣的大國(guó)而言，過(guò)去其利率趨勢(shì)往往更加順應(yīng)國(guó)內(nèi)自身經(jīng)濟(jì)基本面的變化，而不是跟隨美聯(lián)儲(chǔ)，即使是在中美經(jīng)濟(jì)走勢(shì)背離的時(shí)期。不過(guò)，在美聯(lián)儲(chǔ)削減量寬政策“宣布期”，我國(guó)長(zhǎng)端利率可能受到聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期的階段性牽引。

    國(guó)內(nèi)方面，統(tǒng)計(jì)局提出，就業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，大宗商品價(jià)格上漲壓力仍然比較大。袁達(dá)則表示，部分中下游行業(yè)和中小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍然較為困難，旅游、住宿等生活性服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)相對(duì)滯后，一些領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患不同程度存在。銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，不良貸款仍然面臨上升壓力，不良貸款可能進(jìn)一步增加。

    關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)，近期高層會(huì)議提出“應(yīng)對(duì)好可能發(fā)生的周期性風(fēng)險(xiǎn)”。“周期性風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)的體現(xiàn)，或?yàn)槌掷m(xù)累積的債務(wù)壓力，及債務(wù)化解過(guò)程中的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。”趙偉稱，“傳統(tǒng)應(yīng)對(duì)以逆周期調(diào)節(jié)為主，而當(dāng)前主要運(yùn)用跨周期調(diào)節(jié)。相較逆周期調(diào)節(jié)，跨周期調(diào)節(jié)著眼于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。”

    對(duì)于防范國(guó)企債券違約風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)資委秘書(shū)長(zhǎng)彭華崗介紹，要建立信用保障基金，推動(dòng)企業(yè)按照市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的原則，穩(wěn)妥化解債券違約風(fēng)險(xiǎn)。