今年以來，在債券市場加速開放的背景下，熊貓債發行規模放量、發行主體擴圍，境外機構的境內發債需求得到了有效滿足。Wind數據顯示，今年1月至8月初，全市場共發行合計45只熊貓債，發行規模合計679億元，較去年同期增長35%。

    熊貓債即指境外機構在我國境內發行的人民幣債券。“今年以來，熊貓債發行市場放量，主要是受到存量紅籌企業滾動融資需求所驅動，發行人背景以中資企業為主的局面進一步凸顯。”中誠信國際國際業務部認為，金融機構成為熊貓債發行規模占比最大的發行主體類型，此外，不同類型發債主體的發行期限和發債規模均有所延展。

    從上半年表現看，熊貓債發行市場亮點紛呈。寶馬集團成功完成中期票據、短期融資券發行，成為首個公開發行熊貓債的歐洲企業。亞洲開發銀行在銀行間市場發行20億元熊貓債，這是其時隔12年后再次回歸熊貓債市場，見證了銀行間市場的加速開放。

    事實上，為便利境外機構債券發行，一系列政策措施近年來相繼推出。2018年，央行、財政部聯合發布《全國銀行間債券市場境外機構債券發行管理暫行辦法》，明確了境外機構在銀行間市場發債的條件、申請注冊程序，完善了相關制度安排。

    去年9月，交易商協會又發布《境外非金融企業債務融資工具分層分類管理細則》，優化非金融企業熊貓債注冊發行管理工作。近期召開的央行下半年工作會議也提出，推進外債登記管理改革，完善境外機構境內發行債券管理政策。

    “建立境外企業發債‘雙層’管理結構，優化配套機制后，境外成熟層企業可以享受多品種統一注冊、主承銷商團機制、縮短注冊預評時間等便利，熊貓債主承家數設置更加靈活，境外基礎層企業注冊發行流程也相較此前更加便利。”一位接近交易商協會人士介紹說。

    今年以來，共有4家發行主體在交易所市場公開發行共計135億元熊貓債，同比增長超2倍，占熊貓債新發行規模的近20%。

    從政策層面上看，后續交易所市場也將加快開放步伐。今年1月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發的《建設高標準市場體系行動方案》提出，明確中國債券市場對外開放的整體性制度框架，研究制定交易所債券市場境外機構債券發行管理辦法。

    遠東資信研究認為，在銀行間債市對外開放程度提升的背景下，交易所債市對外開放進程或將進一步加速。未來交易所債市熊貓債發行管理辦法的落地，將規范交易所債市熊貓債的發行規則，推動熊貓債制度建設，從而利好交易所債市熊貓債的發行。