本報記者 昌校宇

    “四季度，中國經濟下行的壓力會有所回升。”紅塔證券首席經濟學家李奇霖在接受《證券日報》記者采訪時預測。

    對此，李奇霖從四個角度予以分析：第一，房地產投資下行壓力逐漸加大。受房地產監(jiān)控政策影響，近幾個月房地產銷售大幅下滑。而銷售下滑疊加外部融資受限等因素，使得房企資金壓力增大，減少拿地和新開工，如近期二次土拍多地出現(xiàn)大規(guī)模流拍等現(xiàn)象。銷售下滑、房企拿地動力不足均預示后續(xù)房地產投資會繼續(xù)下行。

    第二，上半年多地能耗不達標，所以近期多地開始限產限電。在這一大環(huán)境下，部分企業(yè)的生產會受到影響，且影響四季度工業(yè)生產。

    第三，國內消費緩慢恢復，四季度節(jié)假日增多，歷來也是居民消費旺季，但需要警惕疫情零散發(fā)生對居民消費的影響，如目前部分城市居民因疫情外出消費受限。

    第四，結構性通脹短期較難緩解，因為限產、部分大宗商品進口受限等原因，大宗商品供給端彈性較弱，短期PPI維持高位，而因為缺乏消費支撐，國內CPI難以出現(xiàn)明顯反彈，這會使得PPI與CPI的差距維持高位，結構性通脹緩解需要時間。

    談及四季度宏觀政策的發(fā)力點，李奇霖認為，第一，貨幣政策可能會發(fā)力。日前，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2021年第三季度例會，再次提到了要增強信貸總量增長的穩(wěn)定性。此前，央行也推出了3000億元支小再貸款政策，可以看到政策面目前是想要穩(wěn)住信貸增速。而且，四季度經濟下行壓力加大，加上結構性通脹對中下游以及小微企業(yè)造成了較大的成本壓力，預計后續(xù)可能會有降準操作。

    “第二，財政政策發(fā)力新基建。”李奇霖進一步解釋，目前，地方政府專項債發(fā)行進度在60%左右，依舊慢于往年節(jié)奏，但是近期專項債的發(fā)行進度有所加快，預計后續(xù)會進一步提速。考慮到舊基建優(yōu)質項目不足，后續(xù)財政資金更可能會發(fā)力新基建，如9月初召開的2021中國國際數(shù)字經濟博覽會提到，“適度超前進行基礎設施建設”。預計后續(xù)隨著地方債發(fā)行規(guī)模的增加，基建類支出增速有望隨之提升，從而助力基建投資回升，托底經濟增速。

    展望明年中國經濟走勢，李奇霖表示，全球以及國內疫情的演變是明年經濟增長最主要的不確定事件，局部疫情出現(xiàn)的次數(shù)及嚴重程度將會對明年全年經濟增速和節(jié)奏產生顯著影響。今年，國內疫情零星反復，這對中國經濟特別是消費以及線下服務業(yè)的修復造成了巨大影響。而目前全球疫情依舊處于高峰，同時疫苗接種錯位，發(fā)展中國家疫苗接種在明年也很難實現(xiàn)全體免疫，在此情況下，明年疫情對中國經濟的影響依舊存在。

    “明年基建會提前發(fā)力。”李奇霖進一步分析稱，今年9月份，國家發(fā)改委表態(tài)，要高質量做好明年專項債券項目準備，加快推進項目前期工作，爭取明年專項債券早發(fā)行、早使用、及早形成實物工作量。另外，政策面也多次提到要做好跨周期政策設計，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接。預計今年末到明年初基建會開始發(fā)力。