本報記者 劉琪

    2月20日，隔夜HIBOR（香港銀行同行業拆借利率）飆升。Wind數據顯示，當日隔夜HIBOR較上一交易日上漲184個基點，創2018年9月26日以來最大漲幅，報3.07%，亦創下今年以來最高水平。此外，其余各期限HIBOR均有不同程度上行。

    “從歷史上看，由于港元的聯系匯率制度，HIBOR和LIBOR（倫敦同業拆借利率）的走勢基本趨同。”中信證券首席經濟學家明明對《證券日報》記者表示，近期，在強勁的非農就業和通脹回落節奏放緩的影響下，市場對于美聯儲貨幣政策轉向預期被動搖，美元指數反彈，LIBOR持續走高，相關影響通過套息交易以及聯系匯率制度傳導至港元利率。

    中國銀行研究院高級研究員王有鑫認為，HIBOR的上行尤其是隔夜HIBOR大幅飆升與近期港元匯率再度觸及弱方兌換保證水平有關。

    “近期隨著美國通脹、就業等數據公布，美聯儲加息預期再度升溫，3月份美聯儲加息50個基點的討論增加，導致港美利差再度走闊，港股拋售增加，我國香港市場短期資本外流壓力加大，港元對美元匯率再度觸及7.85弱方兌換保證水平。”王有鑫對《證券日報》記者表示，為了穩定匯率走勢，在時隔三個月后，中國香港金管局再度出手干預匯市買入港幣，香港銀行體系總結余下降，帶動隔夜HIBOR快速走高。

    根據香港金管局網站顯示的資料，香港的聯匯制度屬于貨幣發行局制度，具備簡單、可預期、可靠、具公信力、高透明度等特點。在貨幣發行局制度下，貨幣基礎得到美元資產的十足支持，貨幣基礎的任何變動都必須有美元資產按固定匯率計算的相應變動完全配合。金管局提供兌換保證，承諾在7.75港元兌1美元的強方兌換保證水平，按銀行要求賣出港元，并在7.85港元兌1美元的弱方兌換保證水平，按銀行要求買入港元。

    由于持續港元對美元匯率持續觸及7.85弱方兌換保證水平，2月14日，香港金管局在市場買入42.23億港元，以捍衛聯系匯率制度。隨后，香港金管局在2月15日凌晨公布，根據聯系匯率機制，于紐約時段承接148.68億港元沽盤。香港金管局兩日合計買入190.91億港元，香港銀行體系總結余于2月16日跌至770.05億港元，創近三年新低。

    隨著香港金管局的出手干預，港元對美元匯率有所回升。2月20日，港元對美元匯率盤中一度升至7.8232，創1月20日以來最高水平。

    從HIBOR的走高對市場的影響以及后續走勢來看，明明表示，一方面，HIBOR的走高或對港股估值產生一定壓力；另一方面，從成本端出發，其或對北向資金加杠桿造成一定擾動。往后看，短期內美聯儲繼續加息，或使得HIBOR與LIBOR利差逐步收斂。

    王有鑫認為，考慮到2月份以來，美聯儲加息預期不斷升溫，市場對于美國聯邦基金利率峰值的預測不斷調高，這將對港元匯率和香港跨境資本流動帶來持續壓力，香港金管局可能會繼續采取措施穩定港元匯率，香港銀行體系總結余短期下行壓力依然較大，HIBOR仍存上行壓力，這將使香港市場融資成本提高，港股走勢承壓。不過隨著港美利差再度收斂，跨境資本流動形勢將逐漸穩定，港元匯率也將趨穩。這是過去幾輪美聯儲貨幣政策調整周期中曾多次發生過的情形，對此應客觀理性看待。

（編輯 袁元）