資產(chǎn)支持證券（ABS）成為越來(lái)越多公募基金的投資選項(xiàng)，雖然流動(dòng)性不如標(biāo)準(zhǔn)化的固定收益產(chǎn)品，但基金公司希望ABS產(chǎn)品可以為債基和貨基提高收益率帶來(lái)幫助。

    ABS項(xiàng)目收益率

    高于一般債券標(biāo)的

    永贏泰益?zhèn)?月9日發(fā)布的招募說(shuō)明書顯示，其投資范圍中就包括了ABS。根據(jù)招募書的說(shuō)明，ABS是一種債券性質(zhì)的金融工具，向投資者支付的本息來(lái)自基礎(chǔ)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流或剩余權(quán)益。

    其實(shí)，目前公募基金并非ABS市場(chǎng)的主要參與方。根據(jù)海通證券姜超的研究報(bào)告，截至2018年一季度，只有277只公募基金投資了ABS產(chǎn)品，主要是中長(zhǎng)期純債型基金，貨幣基金也有少量投資短久期ABS優(yōu)先檔的需求。基金持倉(cāng)比例并不高，離監(jiān)管限制比例還有很大距離，未來(lái)有非常大的配置空間。

    有基金公司產(chǎn)品部人士對(duì)記者表示，基金投資ABS的占比和需求會(huì)逐漸增加，“資管新規(guī)強(qiáng)調(diào)了打破剛兌的要求，金融去杠桿也在持續(xù)推進(jìn)，整個(gè)市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率會(huì)逐漸降低，貨幣基金未來(lái)難以再做出高收益。”

    記者從滬上一家小型基金公司投研人士處了解到，該公司旗下產(chǎn)品2016年開(kāi)始就已涉獵ABS投資。“我們會(huì)選取資質(zhì)較高的ABS項(xiàng)目，久期在1.1~1.2年，債基先持有一年，到期后由貨基接手，這樣不僅換取了債基的流動(dòng)性，剩下的久期和收益率也足以為貨基帶來(lái)一些收益優(yōu)勢(shì)。”據(jù)其介紹，這種“一魚兩吃”的做法也不罕見(jiàn)，不少ABS結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先端都是針對(duì)公募基金而設(shè)置的，“主要是兩種模式，一種是基金子公司、券商資管直接在交易所掛牌的ABS專項(xiàng)計(jì)劃，還有銀行推出的ABS結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，公募基金都愿意參與優(yōu)先端的申購(gòu)。”

    據(jù)記者了解，某大型銀行近期將旗下優(yōu)質(zhì)車位貸資產(chǎn)打包成ABS進(jìn)行試點(diǎn)，出售優(yōu)先級(jí)，自己持有高杠桿的劣后端。“公募基金對(duì)此相當(dāng)熱情。整個(gè)產(chǎn)品平均可以有10%左右的年化收益率，優(yōu)先端的年化收益率也可以達(dá)到6%，比一般資產(chǎn)高出不少。”

    滬上一家大型基金公司副總坦言，目前能夠達(dá)到6%的ABS產(chǎn)品對(duì)公募基金極具吸引力。

    滬上一家中型基金公司產(chǎn)品部人士表示，ABS的優(yōu)先級(jí)份額評(píng)級(jí)普遍在AA+之上，最高可以拿到AAA評(píng)級(jí)，從債基投資的角度也完全能夠達(dá)到進(jìn)入標(biāo)的池的條件。

    風(fēng)險(xiǎn)不可忽視

    當(dāng)然，ABS產(chǎn)品必須重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這或許也是公募基金持有ABS占比較低的一個(gè)原因。

    永贏泰益?zhèn)鹫心紩酗@示，與股票和一般債券不同，ABS不是對(duì)某一經(jīng)營(yíng)實(shí)體的利益要求權(quán)，而是對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流和剩余權(quán)益的要求權(quán)，是一種以資產(chǎn)信用為支持的證券，面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、各種原因?qū)е碌幕A(chǔ)資產(chǎn)池現(xiàn)金流與對(duì)應(yīng)證券現(xiàn)金流不匹配產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)交易不活躍導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

    上述基金公司產(chǎn)品部人士表示，ABS產(chǎn)品對(duì)于公募基金仍屬流動(dòng)性受限資產(chǎn)，即使投資，各家基金公司的風(fēng)控部門都會(huì)設(shè)定比例限制。

    姜超的報(bào)告也指出，隨著市場(chǎng)擴(kuò)容和兌付壓力的攀升，ABS信用風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒅饾u暴露。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前共有7起企業(yè)ABS遭遇過(guò)評(píng)級(jí)下調(diào)，均為企業(yè)ABS，ABS違約發(fā)生了兩起。