本報記者 彭妍

    在A股市場調整背景下，部分FOF產(chǎn)品的凈值逆市增長，F(xiàn)OF通過分散投資于不同資產(chǎn)和策略的管理人，降低組合波動，越來越受到投資者關注。

    《證券日報》記者對市場上的FOF產(chǎn)品進行梳理發(fā)現(xiàn)，收益方面，公募FOF產(chǎn)品相比普通基金來說，收益率相對可觀，長期收益持續(xù)跑贏大盤指數(shù)，對于追求收益的投資者來說更具吸引力；風險方面，公募FOF產(chǎn)品能夠在不過多犧牲投資收益的情況下，平滑產(chǎn)品凈值波動，實現(xiàn)更為出色的風險調整收益，穩(wěn)定性明顯高于其他基金產(chǎn)品。

    公募FOF基金擅長保收益穩(wěn)波動

    在證券市場劇烈震動的背景下，部分FOF產(chǎn)品的凈值逆市增長，普益標準數(shù)據(jù)顯示，今年以來有業(yè)績記錄的公募FOF基金產(chǎn)品整體平均收益為5.77%，其中52只公募FOF基金實現(xiàn)正收益，占比為28.11%，而滬深300指數(shù)同期收益率為-17.40%。FOF通過分散投資于不同資產(chǎn)和策略的管理人，降低組合波動，越來越受到投資者關注。

    相比于國外市場成熟的FOF產(chǎn)品體系，國內(nèi)公募FOF產(chǎn)品正處于快速成長期。根據(jù)普益標準數(shù)據(jù)顯示，自2017年10月首批6只公募FOF產(chǎn)品成立以來，我國公募FOF已經(jīng)走過了三個多年頭，當前市場上存續(xù)公募FOF產(chǎn)品合計153只。2017年首批發(fā)行的FOF產(chǎn)品累計募集規(guī)模約130億元；2018年權益市場整體下行，市場波動較大，公募FOF平穩(wěn)發(fā)展；2019年資管新規(guī)推動凈值化轉型，資管市場競爭加劇，公募FOF迎來快速發(fā)展時期；2020年公募FOF在數(shù)量和規(guī)模上繼續(xù)保持高速增長，直至2020年末，全市場公募FOF產(chǎn)品達到142只，產(chǎn)品規(guī)模合計約達到833.68億元。

    在收益方面，公募FOF基金散風險追收益，長期跑贏滬深300。對近一年存續(xù)的公募FOF基金產(chǎn)品的收益率分析發(fā)現(xiàn)，共計115只基金產(chǎn)品全部實現(xiàn)正收益，最小年化收益率為4.38%，最大年化收益率為45.09%，平均收益達21.58%，產(chǎn)品收益率主要集中在10%-30%區(qū)間，具有較高收益水平。

    在風險方面，公募FOF基金保收益穩(wěn)波動，穩(wěn)超四大基金類型。對近一年存續(xù)的公募FOF基金產(chǎn)品的最大回撤分析發(fā)現(xiàn)，最大回撤最小值為1.22%，最大回撤最大值為31.09%，平均最大回撤為10.08%，產(chǎn)品收益率主要集中在5%-12%區(qū)間，具有較為穩(wěn)定的回撤比率。

    普益標準也篩選出公募FOF基金產(chǎn)品近一年的風險數(shù)據(jù)，同時調取了普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、偏債混合型以及債券型基金共五類基金產(chǎn)品近1年化波動率和最大回撤進行對比。結果發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)OF產(chǎn)品的最大回撤和年化波動率雖然略高于偏債混合型和債券型基金，但明顯低于平衡混合型、靈活配置型、偏股混合型、普通股票型基金，可見FOF產(chǎn)品的回撤控制能力較為突出，風險波動較小。

    公募FOF挑戰(zhàn)與機遇并存

    雖然公募FOF基金產(chǎn)品在國內(nèi)尚正處發(fā)展初期，出現(xiàn)了很多問題，F(xiàn)OF策略的發(fā)展也遇到了一些挑戰(zhàn)。但在激烈的市場競爭和日趨嚴格的監(jiān)管政策之下，不難發(fā)現(xiàn)投資到配置的轉型將成為勢不可擋的行業(yè)趨勢，尤其在最近的市場波動中，資管機構會更加重視分散化投資的必要性，因此FOF產(chǎn)品在市場趨勢面前將迎來更好的發(fā)展機遇。

    中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長、教授盤和林在接受《證券日報》記者采訪時表示，國內(nèi)FOF有幾個問題：其一是基金費率過高，F(xiàn)OF作為基金的基金，損耗也比較高，其二是國內(nèi)缺乏對沖基金，或者是逆方向的投資基金，F(xiàn)OF只能通過分散化來對沖風險，沒有辦法通過基金搭配來對沖風險。其三是需要更多的被動型基金，長期來看，被動基金才是長期投資的定海神針。國內(nèi)FOF的策略受限于基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置能力，有一定局限性，但由于分散化的特性，其還是能夠起到抗風險的作用。但同時，其也損失了投資收益彈性，未來要豐富基金投資產(chǎn)品，要更加多元的投資渠道，關鍵是打通投資路徑，其余的就交由市場去選擇，市場最終會追捧配置能力強，盈利穩(wěn)定的基金經(jīng)理。

    普益標準分析師黃曉旭在接受《證券日報》記者采訪時表示，F(xiàn)OF基金作為新興的基金品種，近些年逐漸成為市場上追捧的對象，一方面FOF基金相比普通基金來說，收益率相對可觀，長期收益持續(xù)跑贏大盤指數(shù)，對于追求收益的投資者來說更具吸引力。FOF投資中對大類資產(chǎn)配置的考量十分重要，從定量和定性兩套體系進行全面的分析，能夠有效提高產(chǎn)品收益。另一方面，F(xiàn)OF基金能夠在不過多犧牲投資收益的情況下，平滑產(chǎn)品凈值波動，實現(xiàn)更為出色的風險調整收益，穩(wěn)定性明顯高于除偏債混合型和債券型基金以外的其他類型基金產(chǎn)品。FOF基金由專業(yè)的基金管理人管理，能夠進一步分散投資風險，把控倉位調整，整體波動相對更小，同時FOF產(chǎn)品可投資于風控能力較強的子基金，自身也有止損等風控機制，在雙重風險控制下，基金的回撤控制能力也得到了明顯的增強。

（編輯 上官夢露）