隨著中國(guó)持續(xù)構(gòu)建高水平開放型經(jīng)濟(jì)體系，國(guó)家外匯管理局正穩(wěn)步推進(jìn)外匯領(lǐng)域改革開放。

    7月26日，國(guó)家外匯管理局召開2021年下半年外匯管理工作電視會(huì)議，將進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易外匯收支便利化、私募股權(quán)投資基金跨境投資、跨國(guó)公司本外幣一體化資金池等便利化試點(diǎn)范圍列入下半年外匯管理重點(diǎn)工作。

    值得注意的是，7月26日，本外幣合一銀行結(jié)算賬戶試點(diǎn)在廣州市、深圳市、福州市、杭州市率先啟動(dòng)。

    這次試點(diǎn)將以“幣種+賬號(hào)”相結(jié)合的模式，構(gòu)建包括人民幣銀行結(jié)算賬戶、外匯賬戶、跨境人民幣賬戶、自由貿(mào)易賬戶（FT）、境外機(jī)構(gòu)賬戶（NRA）等本外幣合一銀行結(jié)算賬戶體系，支持存款人通過設(shè)立本外幣合一銀行結(jié)算賬戶，對(duì)多幣種資金進(jìn)行收付結(jié)算和集中統(tǒng)一管理，進(jìn)而增強(qiáng)人民幣賬戶與外幣賬戶的協(xié)同管理，更大程度便利企業(yè)與個(gè)人自主使用與管理本外幣資金。

    在一位股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)部門主管看來，這表明此前相關(guān)部門在北京地區(qū)試點(diǎn)跨國(guó)公司本外幣一體化資金池業(yè)務(wù)與本外幣一體化賬戶，已取得良好的成效，從而加快相關(guān)政策在更多省市的復(fù)制推廣。

    值得注意的是，眾多海外PE基金也對(duì)私募股權(quán)投資基金跨境投資便利化試點(diǎn)范疇擴(kuò)大，抱有極高的期望值。

    一位海外大型PE基金負(fù)責(zé)人向記者透露，目前個(gè)別地區(qū)正試點(diǎn)境外PE基金通過QFLP渠道，將外幣資金結(jié)匯直投境內(nèi)項(xiàng)目，一旦項(xiàng)目在境內(nèi)IPO實(shí)現(xiàn)退出，可以將投資本金利潤(rùn)換匯返回海外。

    “但是，這些地區(qū)對(duì)此仍持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，無法滿足海外PE基金跨境直投境內(nèi)項(xiàng)目的需求。”他坦言。

    一位熟悉相關(guān)政策的知情人士向記者透露，鑒于私募股權(quán)投資基金跨境投資涉及資本項(xiàng)可兌換，目前相關(guān)部門正傾向穩(wěn)步推進(jìn)，可能會(huì)先允許境外PE基金通過人民幣形式跨境直投境內(nèi)項(xiàng)目，等到條件成熟，再放開外幣跨境直投模式。

    “此外，私募股權(quán)投資基金跨境投資范疇有多大，是否與外商投資目錄相一致，也需要相關(guān)部門協(xié)商敲定。”他直言。

    本外幣一體化賬戶試點(diǎn)“成效斐然”

    “以往企業(yè)的人民幣賬戶與外幣賬戶分別開立且相互割裂，給我們辦理業(yè)務(wù)造成不小的麻煩。”一位跨國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)告訴記者。一是企業(yè)若要將外幣賬戶轉(zhuǎn)入人民幣賬戶，需準(zhǔn)備多套材料，相關(guān)人員來回跑銀行并重復(fù)辦理多項(xiàng)手續(xù)；二是企業(yè)在匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作方面不得不“各自為戰(zhàn)”，難以通過內(nèi)部消化有效降低匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作成本。

    “尤其是不少企業(yè)業(yè)務(wù)遍布全球，需設(shè)立多個(gè)不同貨幣賬戶，導(dǎo)致企業(yè)資金歸集管理與匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖操作更加麻煩，時(shí)常顧此失彼。”他直言。

    上述股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)部門主管直言，相關(guān)部門也意識(shí)到這個(gè)問題，一直在推動(dòng)跨國(guó)企業(yè)等市場(chǎng)主體開展本外幣一體化資金池便利化操作試點(diǎn)。

    他透露，北京試點(diǎn)本外幣一體化賬戶已取得不小的成效，比如試點(diǎn)企業(yè)完成了從外幣單幣種賬戶向多幣種賬戶的升級(jí)，突破現(xiàn)有幣種在不同賬戶之間劃轉(zhuǎn)的繁瑣操作難題，實(shí)現(xiàn)各幣種統(tǒng)一賬戶收付款管理，既有助于企業(yè)及時(shí)統(tǒng)籌各類幣種使用狀況，制定更高效的匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略，還有效降低企業(yè)的賬戶運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本。

    在他看來，這無形間推動(dòng)相關(guān)部門在更多地域推廣本外幣合一銀行結(jié)算賬戶試點(diǎn)。

    一位杭州地區(qū)大型企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)則告訴記者，目前他們內(nèi)部測(cè)算過，若開設(shè)本外幣合一銀行結(jié)算賬戶，企業(yè)可以通過快速歸集使用不同幣種資金，每年將減少逾2000萬元經(jīng)營(yíng)性貸款需求，從而節(jié)省相應(yīng)的信貸融資成本開支。

    “隨著本外幣合一銀行結(jié)算賬戶試點(diǎn)范疇持續(xù)擴(kuò)大，銀行的反洗錢監(jiān)管壓力也有增無減。”前述股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)部門主管直言。目前他們一方面加強(qiáng)對(duì)企業(yè)跨境資金劃轉(zhuǎn)的貿(mào)易投資背景審核，確保每筆資金進(jìn)出都有跡可循且具有真實(shí)貿(mào)易投資背景，另一方面希望企業(yè)能將更多子公司賬戶開設(shè)在本銀行，以便銀行更全面地掌握企業(yè)資金流向，最大限度防范潛在的資金違規(guī)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

    股權(quán)投資基金跨境投資新路徑開啟

    值得注意的是，越來越多海外PE機(jī)構(gòu)對(duì)“私募股權(quán)投資基金跨境投資便利化”抱有極高的期望值。

    “相比一年前外管局仍在探索私募股權(quán)投資基金跨境投資管理改革，如今外管局表態(tài)將擴(kuò)大私募股權(quán)投資基金跨境投資等便利化試點(diǎn)范圍，表明相關(guān)政策正趨于成熟。”上述海外大型PE基金負(fù)責(zé)人向記者直言。這有助于解決當(dāng)前海外PE基金的一大投資顧慮。

    以往，海外PE基金若以美元形式投資境內(nèi)企業(yè)股權(quán)，會(huì)要求境內(nèi)企業(yè)先設(shè)立VIE或紅籌架構(gòu)，相關(guān)美元股權(quán)投資款則轉(zhuǎn)入境內(nèi)企業(yè)在境外設(shè)立的控股殼公司，等境內(nèi)企業(yè)在境外上市后再實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出，實(shí)現(xiàn)“兩頭在外”的募投管退。如今，越來越多海外PE基金擔(dān)心這種股權(quán)投資模式正漸行漸難，一方面越來越多境內(nèi)企業(yè)不再青睞海外上市，轉(zhuǎn)道A股上市，不得不拆除VIE架構(gòu)，導(dǎo)致海外PE基金必須尋找新的股權(quán)投資操作路徑；另一方面不少海外PE機(jī)構(gòu)日益擔(dān)心VIE架構(gòu)存在境內(nèi)企業(yè)信息披露不全，政策風(fēng)險(xiǎn)解讀不詳盡等問題，會(huì)影響項(xiàng)目海外上市進(jìn)程。

    “若能實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)投資基金跨境投資便利化，等于給我們開啟了新的投資路徑。”他認(rèn)為。目前海外PE基金特別希望相關(guān)部門能允許他們直接結(jié)匯美元資金，跨境直投境內(nèi)企業(yè)股權(quán)，一旦項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)境內(nèi)上市退出，相關(guān)股權(quán)投資本金利潤(rùn)又能及時(shí)換匯成外幣返還境外。

    記者多方了解到，目前個(gè)別地方已小范圍地試點(diǎn)允許個(gè)別海外PE基金通過QFLP渠道運(yùn)作境內(nèi)項(xiàng)目跨境直投。但在實(shí)際操作環(huán)節(jié)，相關(guān)資金結(jié)匯仍需審批，且地方政府對(duì)海外PE基金的項(xiàng)目投資范疇設(shè)有一定限制，導(dǎo)致他們認(rèn)為相關(guān)操作仍然比較繁瑣且效率不高。

    “畢竟，私募股權(quán)投資基金跨境投資便利化，涉及資本項(xiàng)可兌換，相關(guān)部門采取相對(duì)謹(jǐn)慎的操作態(tài)度也情有可原。”上述熟悉相關(guān)政策的知情人士指出。事實(shí)上，相關(guān)部門正圍繞私募股權(quán)投資基金跨境投資便利化操作，探索相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制——既能鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金跨境投資日益活躍，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，又能有效防范資本跨境異常流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    在他看來，不排除相關(guān)部門會(huì)先允許境外股權(quán)投資基金在某些地區(qū)試點(diǎn)開展人民幣跨境投資，即跨境投資-項(xiàng)目退出-資金返還境外全部以人民幣形式開展，此舉一方面有助于擴(kuò)大人民幣在境外的使用范疇，另一方面也能兼顧資本項(xiàng)可兌換穩(wěn)步推進(jìn)的整體進(jìn)程。

    記者多方了解到，目前不少海外大型PE基金也有意試水人民幣跨境直投。究其原因，他們不少LP（出資人）正積極提升人民幣在儲(chǔ)備資產(chǎn)的比重，此舉為他們拓寬人民幣資產(chǎn)配置提供了新選擇。