南大光電7月27日晚間公告，為抓住機遇，加快光刻膠事業發展，公司控股子公司寧波南大光電材料有限公司（下稱“寧波南大光電”）擬通過增資擴股方式，引入戰略投資者國家集成電路產業投資基金二期股份有限公司（下稱“大基金二期”）。

    在業內人士看來，大基金此番投資光刻膠領域公司是進一步補齊半導體產業鏈短板的舉動；后續，大基金或將圍繞先進集成電路產業鏈，在半導體更上游的材料、設備領域繼續加大投資。隨著半導體設備、材料“補鏈”發展，中國半導體產業將真正構建起競爭力。

    緣何“落子”光刻膠

    據公告，大基金二期擬以1.833億元認購寧波南大光電的新增注冊資本6733.19萬元，其中，6733.19萬元計入新增注冊資本，其余11596.81萬元計入資本公積。本次增資后，寧波南大光電的注冊資本由3億元增至3.6733億元，南大光電對其持股比例由71.67%降至58.53%，大基金二期將持股18.33%。

    本次寧波南大光電投前估值8.167億元，投后估值10億元。寧波南大光電為什么這么值錢？或者說，大基金二期為什么看上了它？

    南大光電披露，寧波南大光電是國家科技重大專項（02專項）之“ArF光刻膠產品開發與產業化”項目的實施主體單位。目前，寧波南大光電已組建了一支具有國際水平的先進光刻膠產品開發和產業化隊伍；建成年產25噸的ArF（干式和浸沒式）光刻膠產品生產線；研發的ArF光刻膠產品分別通過一家存儲芯片制造企業和一家邏輯芯片制造企業的客戶認證，相關主要芯片制造企業的認證工作正在順利推進。

    記者了解到，光刻膠是半導體制造的重要關鍵材料，ArF（193nm）光刻膠更是這個領域的先進材料之一，可以用于90nm-14nm甚至7nm技術節點的集成電路制造工藝，廣泛應用于高端芯片制造。尤其是，隨著先進制程的發展，ArF光刻膠已成為先進晶圓廠用量最大的光刻膠之一。

    但當前，不管是KrF（248nm）光刻膠還是ArF光刻膠，全球市場基本上被日本信越化學、JSR（日本合成橡膠公司）、住友化學、東京應化、杜邦等廠商壟斷。國內廠商技術相對薄弱，產品品類也相對較少，競爭力相對不足。

    公開資料顯示，在先進光刻膠領域，除了南大光電，彤程新材旗下北京科華能提供14nm以上制程所需要的大部分KrF光刻膠；晶瑞股份的KrF光刻膠完成中試，產品分辨率達到0.25μm-0.13μm的技術要求。

    設備材料是成長價值賽道

    對于大基金二期投資南大光電，有業內人士認為，大基金二期此舉是進一步補齊集成電路產業鏈短板，尤其是先進集成電路產業鏈短板的舉動。

    作為專門扶持半導體產業的基金，大基金一期1387億元已基本投資完畢，二期基金規模2000億元已經投資了多個項目。

    據上海證券報記者不完全統計，大基金一期投資的上市公司（包括上市公司子公司）有三安光電、北斗星通、納思達等幾十家。大基金二期投資的項目包括紫光展銳、深科技、思特威等公司或項目。目前，大基金二期合計已投資額超過365億元。

    簡單分析不難發現，大基金一期、二期鼎力支持了半導體設計、封裝、制造（包括IDM公司、存儲公司）等環節的龍頭公司，并投資了部分半導體設備、材料類項目，初步扶持起一個較為完整的半導體產業鏈。

    但上述業內人士強調，在信息化、智能化快速發展的需求下，我國對28nm及以下制程的先進集成電路需求正在日益增長。在中芯國際等公司具備了28nm、14nm等較先進制程制造能力后，市場迫切需要產業鏈配套的先進半導體材料、設備，這也是下一步“補鏈”的重點，部分公司已經在這些賽道提前布局。

    記者注意到，除了光刻膠領域，在半導體設備領域，部分公司近期也披露了一些進展。比如，在刻蝕領域，中微公司的刻蝕設備再度獲得突破，ICP（電感）刻蝕設備今年上半年交付數量接近既往總和，具有更大市場規模的CCP（電容）刻蝕設備也在6月份完成首臺8英寸設備交付。離子注入機方面，萬業企業的產品覆蓋低能大束流、高能離子注入機領域，訂單數量超預期。

    在某資深半導體投資人士看來，中國半導體產業在制造、封裝、設計等環節已經具備了一定的競爭力，隨著半導體設備、材料的“補鏈”發展，中國半導體產業將真正構建起一定的競爭力。由此，當前搶占了賽道、具有相對成熟產品的頭部公司將進入加速度發展期，也具有更長期的成長價值。