本報記者 方凌晨

    今年以來，創業投資利好政策頻出。作為創業投資行業的重要組成部分，企業風險投資（CVC）有望迎來蓬勃發展。

    10月31日，清科研究發布最新研究報告顯示，上半年中國共有接近8000家產業集團直接或通過下屬投資平臺參與過股權投資，合計完成CVC投資總規模超2.75萬億元。

    投資產業各有側重

    CVC作為風險投資的一種特殊形式，一般指非金融企業出于財務或戰略動機，對創業企業的股權投資。通常有多種投資模式，如企業戰略投資部門直接進行投資，或企業設立全資子公司進行投資，又或是企業以LP（有限合伙人）身份和其他專業機構等共同參與投資基金，基金再對外進行投資。

    近段時間，上市公司參與設立產業基金的熱情高漲。據記者梳理，10月份以來，就有兩面針、生益電子、唯捷創芯等逾20家上市公司發布公告稱，擬參與設立新的產業基金或完成產業基金設立。同時，還有片仔癀、復星醫藥等多家上市公司發布設立基金的相關進展公告。

    清華大學國家金融研究院院長、金融學講席教授田軒在接受《證券日報》記者采訪時表示：“一般CVC的目標涵蓋多個維度。例如，CVC通過投資有潛力的初創企業或項目，實現資本增值，可以為企業獲取財務回報；通過支持創新項目，還可獲取新的技術、人才、資金等資源，持續提升企業核心競爭力。此外，對企業上下游產業的投資有利于進行產業鏈整合，加強供應鏈管理，有利于增強其自身業務發展穩定性，降低風險因素。”

    在創投行業政策暖風頻吹的當下，CVC的發展也受到了深圳、上海等多地政府持續的關注和支持。例如，深圳近日發布《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024—2026）（公開征求意見稿）》，在大力發展“產業資本”方面，提出“推動我市產業鏈主企業、大型科技企業和上市公司圍繞產業鏈上下游開展企業風險投資（CVC）、參與上下游協同創新。”

    水木資本董事長、母基金研究中心創始人唐勁草對《證券日報》記者表示：“上海、深圳等地鼓勵發展CVC，重在推動當地企業發展CVC，有利于帶動這些企業所在行業的上下游企業的發展，進一步促進當地經濟的發展。”

    募、退兩端顯優勢

    作為產業資本，CVC已成為我國創投市場中一股不可忽視的重要力量，為資本市場的發展注入了源頭活水。業內人士認為，相較于傳統創投機構，CVC機構在“募投管退”各環節均擁有其自身優勢。

    募資和退出是目前傳統創投機構面臨的兩大難題，而CVC機構卻有獨特優勢。田軒認為，募資方面，開展CVC的企業一般為大的集團型公司，具有強大的資金實力，資金通常來源于企業自身，不需要依賴外部募資活動，資金來源穩定、規模大且可靠，強化了CVC的抗風險能力；退出機制方面，CVC選擇面也很廣，除了IPO之外，內部整合、股權轉讓等方式也非常便捷，退出方式更加靈活。

    在唐勁草看來，由于背靠大企業，在退出方面，很多大企業本身就具備資金實力和并購能力。

    “在投資方面，因為CVC大多數都投向自身所處的行業，所以對行業的理解一般比較深刻。在自身熟悉的領域做投資，也比較容易發現和挖掘優質項目。另在投后管理方面，CVC背后的企業一般資源豐富，可以為被投企業提供多方面支持和賦能。這對行業發展有較大的促進作用，對于創投行業來說，也有支持發展的作用。”唐勁草稱。

    CVC的發展對資本市場高質量發展也有重要推動作用。田軒認為，CVC作為“耐心資本”，更多用的是自有資金，更愿意投早、投小、投長期，對科技創新項目包容度更高，這些特點不僅將為一級市場注入新的活力，也將推動二級市場資本結構的轉變。