本報記者 方凌晨

    中秋節后，A股市場呈現探底回穩走勢，目前來看，做多資金的全面發力、市場情緒的徹底扭轉尚需更多時間。那么，如何正確看待A股市場配置價值？增強資本市場內在穩定性應如何發力？買方機構力量怎樣積極發揮作用？《證券日報》記者對此采訪了前海開源基金首席經濟學家楊德龍。

    楊德龍表示：“價值投資的核心在于與優秀公司共同成長，當前A股市場投資價值凸顯，特別是部分行業龍頭企業投資性價比相對較高。”

    2024年以來，在宏觀政策發力顯效、新動能加快成長、外需持續增長等因素作用下，我國經濟運行總體平穩，高質量發展持續推進。翻看國家統計局公布的8月份國民經濟“成績單”可以發現，在工業、服務業、投資、消費等方面，帶有轉型升級、結構優化特質的產品或領域，表現較好甚至成為“壓艙石”。

    楊德龍認為，這些領域未來可能還會有超預期表現，尤其是龍頭企業發展前景會更好，并將實現價值回歸，建議投資者要保持耐心。“當前A股市場已經具備多項歷史低位附近的特征，市盈率、市凈率以及股息率等指標的數據表現也支撐了這一點。做投資不僅要關注企業的基本面，還要關注估值，如果處于歷史底部附近的位置，遠低于歷史平均估值，那么可以認為當前是比較好的布局優質龍頭股或優質基金的時機。”

    以市盈率表現為例，截至9月20日收盤，當前滬深300指數的市盈率不足11倍，上證指數略高于12倍，萬得全A指數的市盈率為14.97倍，均處于歷史低位水平。對比來看，上述三大指數市盈率水平均低于2005年（上證指數點位為998點）的底部水平；當前滬深300指數和上證指數也低于2008年（上證指數點位為1664點）的底部水平，萬得全A指數則接近彼時水平。

    可以看到，A股市場積極因素正在逐步累積，其中就包括增量資金持續借道股票型ETF入市。“此舉為A股市場提供了更多流動性，同時，釋放了A股市場正在穩步回暖的積極信號，有利于增強投資者的信心。”楊德龍表示。

    據深交所發布的《ETF投資交易白皮書（2024年6月）》顯示，今年上半年，ETF市場整體資金凈流入高達4400.78億元，相較于2023年上半年同比增長189.70%。而境內股票型ETF表現出強大的資金吸引力，今年上半年資金凈流入4045.57億元。其中，寬基ETF作為資金流入的主力軍，上半年凈流入額高達4075.97億元，貢獻了ETF市場整體資金凈流入的九成以上。

    在促進資本市場高質量發展的過程中，機構投資者是其中不可或缺的重要力量。其可以在提升市場定價有效性、挖掘市場價值等方面發揮專業優勢，并成為資本市場上提供長期穩定資金的重要來源，降低市場波動。

    在楊德龍看來，當前市場情緒和估值均處于低位的情況下，買方機構積極發揮作用，如作為買方力量之一的公募基金，選擇維持較高倉位甚至進行加倉操作等。不過，相較于境外成熟市場，我國機構投資者占比和中長期資金總量仍然不高，還有進一步提升空間。

    “作為專業機構投資者的公募基金等，在穩定市場、引導價值投資理念等方面仍需要發揮更大的作用。未來，通過引導社保、年金、養老金等長期資金入市，并為這些長期資金創造更好的投資回報，將是推動市場發展的重要策略。”楊德龍稱。

    面對近期A股出現反彈機會，短期底部預期進一步強化，楊德龍認為，期待更多利好政策出臺，A股市場有望走出更為強勁的向上行情。他同時強調：“從價值投資的角度來看，逆向投資至關重要，當前正是進行逆向投資的良機，對機構投資者而言尤為如此。”