編者按：昨日，央企混改代表中國聯通復牌一字漲停，市場解讀了對中國聯通混改方案的歡迎程度。下一個混改的央企會是哪一家呢？投資者充滿期待，今日本報聚焦央企混改概念，希望提供有益的價值參考。

    ■本報記者 馬燕

    如市場預期，混改方案落地的中國聯通昨日復牌后一字漲停，并帶動市場熱情，網宿科技、用友網絡、蘇寧云商等參與混改得個股也有不錯表現。同時，通信板塊走勢活躍。聯通紅籌股也高開高走，漲幅一度超10%。

    而聯通混改即將掀起造富高潮。

    神秘牛散王素芳

    或是超級私募

    中國聯通火熱漲停，牽出了一位超級牛散王素芳。據測算，靠聯通這一只股票，王素芳持有聯通股票的市值一天之內就暴增了近一億元。根據機構的預測，聯通此番或許還不止一個漲停，這也意味著王素芳的身家還會以日均過億元的速度暴增。

    聯通財報顯示，王素芳在去年四季度買入了中國聯通8753.9萬股，今年一季度又加倉了4050.778萬股。截至今年半年報披露，王素芳共持有聯通流通股1.28億股，占總股本比例為0.6%，成為聯通第十三大股東，也是榜單上唯一的散戶。

    聯通是在去年10月10日披露被列入混合所有制改革第一批試點，也就是說，王素芳彼時就開始大手筆買入聯通股票。

    而聯通A股從去年10月10日的4.15元漲至今年3月31日停牌時的7.47元，半年時間累計漲幅高達80%。

    昨日（8月21日），更是在混改方案塵埃落定消息刺激下，中國聯通開盤就被超過1100萬手漲停價買單封盤封死漲停，每股上漲0.75元。以1.28億股計算，王素芳持有的聯通股票一天之內賬面就浮盈了0.96億元，總市值也增長至10.5億元。

    事實上，中國聯通并不是王素芳的第一次大手筆。

    數據顯示，同名“王素芳”的自然人首次現身上市公司十大流通股東名單時，身價僅在百萬級別。1999年，華意壓縮半年報顯示，王素芳持約30萬股，位列十大股東之一，而當時華意壓縮的股價在5元左右。

    真正讓王素芳一戰成名的是廣發證券，這也是外界認為其股市掘金路的起點。

    2006年年報顯示，王素芳以107.19萬股的持股數量首現S延邊路（現稱廣發證券）前十大股東名單。按停牌前2006年10月19日收盤價10.55元/股計，持倉市值為1130.85萬元。到2010年2月12日完成廣發證券借殼重組事項并復牌的S延邊路，股價最高已躥至60.46元/股，較停牌前漲了超過5倍，而王素芳此時已經順利獲利出倉。

    截至2010年3季度末，王素芳再次以157.1萬股的持股數現身廣發證券前十大流通股東名單，而在隨之而來的牛市行情中，廣發證券從2010年10月8日開始一路暴漲，一氣呵成地完成了一輪犀利的翻倍行情，而王素芳再次精準地獲利兌現，完全從當年年報前十大股東名單中消失。

    除了擅長押寶重組概念股，“王素芳”還熱衷有色行業股票。在對廣晟有色的反復操作中獲利頗豐。

    此外，值得注意的是，此次間接入股聯通的創業板牛股網宿科技，也曾是王素芳的標的之一。2015年曾列網宿科技前十大流通股東的第四名。

    資料顯示，同名“王素芳”的自然人今年一季度還增持新進了太鋼不銹前十大股東名單，持股0.88%，市值約2.5億元。

    一次次精準押寶，神秘牛散王素芳究竟何許人？

    “王素芳應該是化名，應該是上海那邊的超級私募。”有市場人士告訴《證券日報》記者。

    核心員工半價持股

    被質疑價格過低

    與此同時，隨著昨日聯通漲停，按照最新市場價格及增發價計算，中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧云商、光啟互聯、淮海方舟和興全基金這9家戰略投資者目前賬面浮盈125.62億元。

    此外，聯通核心員工也將可能通過股權激勵獲得可觀財富。

    聯通在新公告中披露了員工持股方面的更多細節。首期限制性股票激勵計劃涉及股票總數不超過8.48億股，價格3.79元/股，禁售期2年。首次授予的激勵對象不超過7550人，人均授予10.1萬股，包括公司中層管理人員，以及對上市公司經營業績和持續發展有直接影響的核心管理人才及專業人才（不包括董事及高級管理人員）。

    另預留部分激勵對象，應當在股權激勵計劃經股東大會審議通過后12個月內予以明確，預留股數8478萬股。按此測算，參與持股計劃的員工人均需支付約38萬元資金購買股票。

    混改公告披露了在對員工持股解除鎖定期方面更詳細的業績約束條件，即為股權激勵常見的“對賭條款”。在第一個解鎖期，2018年度主營業務收入較2017年度主營業務收入基準的增長率不低于4.4%，較2017年度主營業務收入的增長率不低于同行業企業平均水平；2018年度利潤總額較2017年度利潤總額基準的增長率不低于65.4%，較2017年度利潤總額的增長率不低于同行業企業75分位水平。2018年度凈資產收益率不低于2.0%。

    第二個解鎖期，上述主營業務、利潤總額、凈資產收益率分別要求增長11.7%、224.8%、3.9%。第三個解鎖期的這組數字目標則為20.9%、378.2%、5.4%。

    業內人士認為，由于中國聯通業績基數目前處于低位，未來具備增長空間，應有能力達到上述業績要求。

    值得注意的是，聯通核心員工的股權激勵價格為3.79元/股，基本相當于停牌前市場價格的對折。

    資深財經評論人朱邦凌認為，雖然聯通的股權激勵計劃并沒有違反相關規定，但以市場價格的半價來進行股權激勵，是否能起到激勵員工提升工作績效的作用尚待觀察。

    朱邦凌指出，對國企改革，投資者歷來是支持的，對員工持股、股權激勵也樂見其成。但是，股權激勵和核心員工持股計劃，應當是和企業共享收益、共擔風險，而絕對不能成為無風險套利工具，不能成為新的高管福利，不能成為利益輸送的工具。上市公司給股權激勵對象設置的轉讓價格通常有一定折扣，但股權激勵不能以過低的發行價和二級市場之間的大幅差價作為激勵。如果價格過低，行權條件過低，將無法起到激勵員工積極性作用。