■本報(bào)記者 王崢

    12月11日午間，三湘印象發(fā)布公告稱，由于參股公司桂林廣維進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，公司于當(dāng)天開市起停牌，待公司披露相關(guān)事項(xiàng)后復(fù)牌，停牌時(shí)間預(yù)計(jì)不超過五個(gè)交易日。

    而這距離三湘印象入股桂林廣維僅有一年多的時(shí)間。12月8日，廣西壯族自治區(qū)高級人民法院作出裁定：批準(zhǔn)桂林廣維重整計(jì)劃草案；終止桂林廣維重整程序。

    三湘印象在公告中指出，“桂林廣維系《印象·劉三姐》項(xiàng)目的運(yùn)營公司，其注冊資本1.2億元。我司全資子公司觀印象藝術(shù)發(fā)展有限公司（以下簡稱“觀印象”）持有廣西文華藝術(shù)有限責(zé)任公司（以下簡稱“廣西文華”）45%股權(quán)，廣西文華持有桂林廣維33%股權(quán)”。

    三湘印象表示，公司將與廣西壯族自治區(qū)高級人民法院及相關(guān)責(zé)任主體進(jìn)行溝通，盡早取得書面裁定文書；取得相關(guān)資料后，公司會對桂林廣維破產(chǎn)重整的詳細(xì)情況進(jìn)行披露并復(fù)牌。

    值得注意的是，轉(zhuǎn)型“地產(chǎn)+文化”后的三湘印象，今年前三季度業(yè)績大幅下滑，去年收購的文化公司并沒有給三湘印象的業(yè)績帶來太大幫助。

    業(yè)績大幅下滑

    提及入股桂林廣維，便不得不說三湘印象過去兩年對觀印象的收購。畢竟，廣西文華的股權(quán)正是觀印象在成為三湘印象子公司后，以數(shù)千萬元競得的。

    2015年7月份，三湘股份（三湘印象更名前）宣布擬作價(jià)19億元收購觀印象，正式進(jìn)軍文化、旅游產(chǎn)業(yè)。2016年5月份，公司完成對觀印象的收購，就此形成“文化+地產(chǎn)”的雙主業(yè)格局，并更名為“三湘印象”。

    而為了拿下觀印象，三湘印象也是下了“血本”。根據(jù)彼時(shí)的公告，截至評估基準(zhǔn)日2015年3月31日，觀印象100%股權(quán)價(jià)值的預(yù)估值為16.67億元，其中凈資產(chǎn)賬面價(jià)值約為9960.23萬元，增值15.67億元，預(yù)估增值率為15.73倍。

    或許是為了更穩(wěn)妥的完成收購，三湘方面表示，鑒于標(biāo)的公司與上市公司具有協(xié)同效應(yīng)，加之觀印象對接旅游資源的獨(dú)有性和稀缺性，考慮具有品牌價(jià)值和以張藝謀為首的核心導(dǎo)演團(tuán)隊(duì)的聲望，參照同行業(yè)可比上市公司估值水平，交易對價(jià)最終定為19億元。

    據(jù)悉，觀印象為實(shí)景演出“印象系列”核心團(tuán)隊(duì)成員張藝謀、王潮歌、樊躍等人聯(lián)合成立，三湘印象完成對觀印象100%的收購后，張藝謀等人也成為了三湘印象的股東。

    在收購?fù)瓿傻耐瑫r(shí)，觀印象向全體股東承諾，觀印象2015年度、2016年度、2017年度歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于1億元、1.3億元、1.6億元，否則將對上市公司進(jìn)行補(bǔ)償。

    但2015年，觀印象實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.02億元；2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.25億元，未達(dá)到承諾。對此，三湘印象曾表示，業(yè)績補(bǔ)償主要是針對幾年業(yè)績完成的累計(jì)數(shù)而言的，就目前來看，觀印象的業(yè)績尚未觸發(fā)補(bǔ)償條款。

    對此，三湘印象總經(jīng)理許文智解釋稱，去年業(yè)績存在缺口主要是由于《印象西湖》停演所致。2017年有望完成業(yè)績承諾。

    不過，《證券日報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，三湘印象2017年文化演出板塊的收入和毛利并不樂觀。

    根據(jù)公司2017年半年報(bào)顯示，三湘印象上半年文藝演出收入7890.12萬元，成本4115.89萬元，毛利3774.23萬元，毛利率47.84%。而2016年，三湘印象全年的文藝演出收入還高達(dá)1.93億元，成本則只有5634.45萬元，毛利率為70.84%。

    這也意味著，三湘印象今年上半年文藝演出的支出，已經(jīng)占據(jù)該業(yè)務(wù)去年全年支出的七成以上，而收入則只有去年全年的四成。“實(shí)景演出在每年一季度都有1個(gè)月到2個(gè)月的停演期，所以三湘印象上半年7890.12萬元的文藝演出收入還算比較正常，全年2億元的營收問題不大。至于能否達(dá)到1.6億元的凈利承諾，在成本大幅增加的情況下，應(yīng)該說比較困難”。有業(yè)內(nèi)人士稱。

    而從三湘印象前三季度的業(yè)績表現(xiàn)看，情況確實(shí)不容樂觀。公司前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為6149.06萬元，較上年同期減少86.32%；營業(yè)收入為10.08億元，較上年同期減少77.97%；基本每股收益為0.04元，較上年同期減90.24%。

    對此，公司解釋稱，公司1月份—9月份較上年同期業(yè)績變動(dòng)原因主要為，本報(bào)告期三湘四季花城牡丹苑交房結(jié)轉(zhuǎn)收入，較上期三湘海尚名邸項(xiàng)目等項(xiàng)目交房結(jié)轉(zhuǎn)收入減少所致。

    業(yè)績提振還需地產(chǎn)發(fā)力

    實(shí)際上，三湘印象雖然高調(diào)宣布轉(zhuǎn)型“地產(chǎn)+文化”，但從營收來看，房地產(chǎn)銷售仍是其最核心的業(yè)務(wù)。

    三湘印象2016年年報(bào)顯示，公司總營收約67億元，其中房地產(chǎn)銷售與文化演藝業(yè)務(wù)的營收占比分別為95.45%、2.88%，文化業(yè)務(wù)收入所占的份額仍較小。

    即便是今年上半年三湘印象地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)收入較少，但同期的地產(chǎn)收入仍是文藝演出收入的9倍。

    因此，即便觀印象能夠完成業(yè)績承諾，對于三湘印象來說，想要提振業(yè)績，仍需在地產(chǎn)業(yè)務(wù)上發(fā)力。

    此外，本次《印象·劉三姐》項(xiàng)目運(yùn)營公司桂林廣維的破產(chǎn)重組，對三湘印象的文藝演出板塊會產(chǎn)生什么影響，目前還不好判斷。