本報記者 趙耘旎

    去年以來，受外廢政策調整變動，國際紙漿價格大幅上漲，推動造紙行業景氣度持續上升。機構預測，2018年前三季度雖受到下游整體終端需求放緩影響，總體凈利潤環比均呈現回落態勢，但造紙行業景氣度上升長邏輯依然存在。

    近日，從A股已披露三季報業績的15家造紙企業看，總體凈利表現也基本符合上述機構預測。其中電解電容器紙龍頭凱恩股份業績報顯示，今年1-9月，公司實現營業收入8.3億元，同比上漲15.32%，凈利潤約1852萬元，相較同期略有下降。公司表示，主要原因系2017年上半年公司轉讓凱恩電池全部股權，產生了較大收益。

    另據三季報數據，凱恩股份扣非凈利超約1302萬，同比增長114.86%，體現主業發展依然穩健。

    2017年，在紙張價格持續上漲的影響下，造紙行業整體經營形勢良好，增速也是近年來最高，這也使得行業細分領域的龍頭企業受益。

    凱恩股份作為一家專業從事高檔特種紙研發、生產、銷售的國家重點高新技術企業，是國內唯一能夠系列化生產電解電容器紙的企業。經過多年的發展，凱恩股份已成長為國內特種紙領域的龍頭企業，成為全球第二大電解紙生產廠商。

    近年來，凱恩股份深耕于主業發展，持續發力自主研發，已擁有核心自主知識產權包括21項發明專利，4項實用新型專利等，還主持制定了20項次的國家、國家軍工和行業標準。公司起草的《超級電容器隔膜紙》（T/ZZB 0316-2018）和《電解電容器紙》T/ZZB0590-2018）兩項“浙江制造標準”通過評審和發布，并獲得“品字標”品牌標識使用授權。

    我國特種紙需求仍處于一個持續的快速增長期，國家對于特種紙行業保持著高度的重視并鼓勵行業穩健發展，這對于凱恩主業的發展給予了持續的政策利好。

    業內人士認為，電解電容器紙是構成電解電容器的三大關鍵材料之一。它作為電解液的吸附載體，與電解液共同組成電解電容器的陰極，同時起到隔離兩極箔的作用，也被稱為隔離紙。因此電解電容器的市場規模決定了電解電容器紙的市場需求。

    國內鋁電解電容器需求量增速約為每年10%，同時隨著新能源、新興產業的崛起，未來國內鋁電解電容器具有巨大的發展空間和良好的市場前景，電解電容器紙的需求量也會因此具備較好的增長潛力。凱恩股份作為國內唯一一家系列化生產電解電容器紙的企業，挖掘分享這市場紅利將是大概率事件。

    光大證券表示，在供給側結構性改革驅動下，造紙行業龍頭企業的市占率將逐步提升，具備更大的投資價值。

    凱恩股份在特種紙細分領域占據著領先地位。2008-2014期間，雖受到行業環境影響，增長出現波動，但2015年，凱恩股份發展開始企穩，2016-2018上半年，增長率呈現逐年上升態勢。從資本結構看，公司自上市以來股東權益占比加大，總負債占比縮小，資產負債率低于同業，有市場人士分析，這也表明公司對外部環境的適應性和抵御抗風險能力在逐步提升。

    近幾年，依托于主業的基礎，凱恩股份一直探尋企業多元化發展，以期提升公司核心競爭力和盈利增長點。2017年凱恩股份在新能源領域嘗試，獲得了卓能股份2.14%的股權，世能氫電科技有限公司10%的股權、愛能森科技有限公司5.71%的股權。

    對于凱恩股份的發力點，業內人士分析，新能源仍屬藍海，相對于其他行業，切入新能源領域對凱恩股份來說較具有專業優勢，公司在電池生產和加工上擁有經驗，能夠快速的實現滲透，從而加快多元化布局為公司發展帶來的推動效應。

    值得一提的是，凱恩股份三季報顯示，中央匯金公司依然重倉持股1928.27萬股，占比4.12%，這已是國資連續13季度坐鎮前十大流通股東行列。國資的資本動向一直是市場投資的風向標，這也令市場對凱恩股份后期的市場表現增添了預期和想象。