11月26日晚，萬達電影公告《發行股份購買資產暨關聯交易報告書（修訂稿）》，與修訂稿同步公布的還有更新版回復函。從此次公告的細節來看，除此前已公布的標的資產收購價格下調、對控股股東萬達投資改為采用發行股份支付對價的方式外，此次對賭期限延長至4年，累計承諾時限凈利潤合計39.94億元，充分顯示控股股東對公司長期發展的看好以及公司收購的誠意。重組完成后，隨著萬達電影深入的資源整合、產業鏈延伸及業務范圍擴展，公司可實現全產業鏈布局，綜合競爭力進一步提升。

    控股股東看好未來發展 業績承諾期增加至4年

    早在11月5日，萬達電影的公告就顯示出此次重組方案的幾處調整，而今日公司公布了更多的最新細節。

    本次重組草案修訂稿顯示，截至2018年7月31日，萬達影視100%股權的母公司口徑的所有者權益賬面價值為51.61億元，評估價值為110.03億元。經交易各方友好協商確定交易作價為106.51億元，較此前116.19億元的交易作價再下調近8.33%。與此同時，根據2018年萬達影視的預測凈利潤約為8.30億元，對應萬達影視100%股權價格的2018年預測市盈率為13.25倍，遠低于上市公司自身市盈率。公司表示，低價購入優質資產有利于充分保障了中小股東的利益，同時為公司帶來更強勁的盈利能力。

    目前，萬達影視業務范圍涵蓋電影和電視劇的投資、制作和發行，以及網絡游戲運營和發行。通過本次交易，除既有的觀影收入、廣告收入、商品及餐飲銷售收入外，萬達電影將進一步增加來自電影投資、電視劇投資、游戲發行等方面的收入，業績增長點將更加豐富，擁有更廣闊的想象空間。

    同時值得注意的是，本次方案中重組業績承諾期增加為4年，萬達投資承諾萬達影視2018年度、2019年度、2020年度及2021年度承諾凈利潤數分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元，更長的業績承諾期給投資者帶來了更高保障；另一方面本次承諾四年累計實現凈利潤合計增至39.94億元，較6月份的承諾凈利潤總額再答復增加7.66億，充分彰顯公司控股股東對萬達影視未來發展的看好。

    另外，此次電視劇、游戲資產的注入能夠綜合現有模式下電影業績的波動，將更有助于增強公司盈利穩定性和持續發展能力。

    股份發行方式調整 推進重組決心可鑒

    公司此前曾表示，因停牌期間引入阿里巴巴等戰略股東，為避免觸發《證券法》規定的短線交易，重組方案中對萬達投資所持萬達影視這部分股份采取現金支付的方式。目前時間節點已不存在短線交易問題，故本次方案中公司將“發行股份及支付現金”的對價支付方式改為全部以發行股份支付，有利于減輕上市公司支付現金的壓力并保護現有股東利益。

    業內分析人士指出：“公司陸續與阿里、閱文、耀萊等頂級產業資源進行戰略合作，表明公司能夠真正有能力吸引優質娛樂資源向自身集中，同時戰略投資者與萬達電影之間的資源互補效應，會對萬達電影長期利好。”

    同時在公司過往的并購整合過程中，標的資產整合效果較好，總體來說此次重組后商譽減值風險較小。萬達電影總裁曾茂軍在此前投資者交流會上介紹：“萬達傳媒在并購后每年的廣告收入從2億多成長為12億左右規模，整合效應明顯。時光網在并購之后扭虧為盈，盈利能力也大幅提升。”

    此外本次交易方案增加了股份鎖定期與二級市場股價掛鉤以及莘縣融智作為萬達集團影視板塊核心人員的持股平臺參與承諾業績補償并鎖定三年的條例，有助于增加萬達影視管理人員穩定性，同時充分表明公司收購誠意以及推進重組決心。

    積極推進全產業鏈布局 加速建成五大業務平臺

    在最新披露的經營數據和業績報告中，萬達電影2018年1-9月實現營業收入109.05億元，同比增長7.06%；前三季度實現累計票房75.4億元，同比增長15.6%，累計觀影人次1.82億，同比增長17.2%。作為院線行業龍頭，萬達電影已連續九年國內票房、觀影人次、市場份額領先。

    業內人士表示：“隨著行業趨于理性，末位的公司會被淘汰，有利于龍頭公司的整合。行業在未來幾年內會快速洗牌，龍頭公司會越來越強大。”目前公司主要從事影院投資建設、院線電影發行、影院電影放映及相關衍生業務，其主營業務集中于影視行業產業鏈下游。重組完成后，公司的業務將延伸至上游的電影和電視劇投資、制作和發行，實現“IP-制作-發行-終端-衍生”的全產業鏈布局，進一步鞏固公司龍頭地位。

    同時，內容方面，萬達電影一直圍繞“會員+”和“360°IP”的發展戰略，謀求構建院線終端、傳媒營銷、影視IP、線上業務、影游互動五大業務平臺。伴隨此次影、游資產的注入，影視IP平臺、影游互動平臺兩個關鍵環節將落地實現，五大業務平臺至此建成，萬達電影向國內領先的泛娛樂平臺型公司的目標更近一步，綜合競爭實力大大提升。