預期似錦的定增募投項目被上市公司一紙公告打破，相應的募資或無奈、或有意變更了投向。據(jù)上證報統(tǒng)計，2016年以來共有1086家上市公司完成定增募資，但此后有120余家公司變更了部分或全部的募資用途，占比約11%。

    事實上，募投項目往往在一定程度上決定了上市公司后續(xù)持續(xù)發(fā)展和市場資源配置。然而，在宏觀經(jīng)濟政策、市場行情變化、公司實際發(fā)展狀況等因素影響下，不少上市公司選擇變更募集資金投向，其中補充流動資金及償還債務成為募資投向變更后的主要用途。

    有機構(gòu)人士表示，部分上市公司募投項目立項時過于隨意或者前期調(diào)研不足，從而導致最終只能變更募資投向。當然，對募集資金后續(xù)監(jiān)管不充分也是重要原因，導致上市公司變更募集資金投向相對較容易。

    400億元募資變更用途

    據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，2016年以來，共有1086家上市公司完成定增，截至目前合計有120余家公司變更了部分或全部的募投項目，涉及定增募資累計超過400億元。其中，變更募資投向超過10億元的有9家，陜西黑貓以變更募資投向23億元排在首位，愷英網(wǎng)絡變更募資投向超過16億元緊隨其后。

    陜西黑貓今年5月30日公告，鑒于環(huán)保政策和市場環(huán)境變化及公司發(fā)展戰(zhàn)略等因素，公司將非公開發(fā)行募集資金余額23.51億元全部變更投向年產(chǎn)10萬噸己內(nèi)酰胺和利用焦爐煤氣年產(chǎn)40萬噸液化天然氣項目。去年10月，陜西黑貓通過非公開發(fā)行募集資金24.60億元，原計劃全部投入“焦化轉(zhuǎn)型示范項目一期工程”，該項目于當年11月取得備案，截至今年5月22日，該項目實際投入8639.43萬元。

    愷英網(wǎng)絡在終止原募投項目時同樣解釋為宏觀經(jīng)濟政策和市場行情的變化。去年7月，愷英網(wǎng)絡宣布，將終止原募投資金投資項目“XY蘋果助手國際版”、“啪啪多屏競技平臺”、“O2O生活助手”及“大數(shù)據(jù)中心”，變更募集資金16.07億元用于收購浙江盛和51%股權(quán)。公司表示，原項目立項時間較早，至募資實際到賬時，其可行性發(fā)生很大變化，無法形成長期有效的盈利點，未來很可能面臨盈利模式或運營模式的轉(zhuǎn)型。

    芭田股份更為直截了當。2016年11月，僅僅在非公開發(fā)行股份上市一個月后，芭田股份便宣布將原本投向項目的13億元募集資金全部用于補充公司流動資金。芭田股份解釋，該項決定是基于當前市場環(huán)境和公司自身實際情況，并稱補充流動資金不屬于募投項目的變更。因此，芭田股份僅經(jīng)過董事會和監(jiān)事會便通過了該項決議。

    此外，萬通地產(chǎn)、南鋼股份、航天機電、遠興能源、大富科技、比亞迪等公司也變更了超過10億元定增募集資金投向，變更超過5億元募資投向的公司也有20余家。

    實際上，上市公司募集資金的投向一定程度上關系到公司后續(xù)可持續(xù)發(fā)展及市場資源的配置。然而，有機構(gòu)人士表示，上市公司在定增項目立項時存在前期調(diào)研不足的狀況，因此在募資到位后容易受到市場環(huán)境變化影響，從而導致募資投向變更情況不時出現(xiàn)。

    不過，也有上市公司選擇加碼募投項目投入。今年4月，春秋航空公告，對原“購置10架空客A320飛機及1臺A320飛行模擬機”項目新增購置“8架空客A320neo飛機”，新項目投資總額與投入募集資金的差額部分由公司自籌解決。

    補流償債成重要去處

    今年11月，證監(jiān)會對再融資政策進行了松綁，通過配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會確定發(fā)行對象的非公開發(fā)行股票方式募集資金，可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務。不過，在此之前，原本投向相關項目的定增募資最終通過變更轉(zhuǎn)而用于補流和償還債務的上市公司不在少數(shù)。

    據(jù)統(tǒng)計，上述變更募資用途的120余家公司中，共有42家公司將募資投向變更為補充流動資金及償還債務，占比超過三成。

    前述芭田股份便是典型例子。根據(jù)芭田股份非公開發(fā)行方案，其原計劃將13億元募集資金投向貴州二期項目、智慧芭田大數(shù)據(jù)綜合平臺項目和3億元用于補充流動資金。然而，芭田股份最終將16億元募資全部用于補充流動資金，其定增目的存疑。

    有不少上市公司在原募投項目不達預期或失敗而終止后，選擇將募集資金用于補充流動資金或償還債務。萬通地產(chǎn)今年8月16日公告，變更“香河運河國際生態(tài)城項目”部分募集資金13.70億元用途，其中12.85億元用于永久補充流動資金，8500萬元用于償還銀行借款本息。

    根據(jù)公告，“香河運河國際生態(tài)城項目”原計劃投入募集資金19億元，截至今年7月31日，募投資金的使用比例僅27%。受房地產(chǎn)調(diào)控政策影響，該項目投資進度不及預期。萬通地產(chǎn)表示，由于市場發(fā)生了較大變化，如按原計劃實施，存在所建商品住宅無法按期銷售的可能性，經(jīng)濟效益也無法按預計達成。

    大富科技同樣如此。今年2月13日，大富科技宣布終止柔性OLED顯示模組產(chǎn)業(yè)化項目，將結(jié)余資金10.35億元用于償還銀行貸款及永久補充上市公司運營資金。大富科技給出的解釋是，OLED面板行業(yè)過去兩年的發(fā)展與公司預期存在較大差距，原擬投資的募投項目的市場、行業(yè)及客戶需求存在較大的不確定。

    此外，募投項目資金調(diào)整后的剩余資金、項目結(jié)項后剩余資金也會被上市公司用來補充流動資金或償還銀行貸款。去年6月，易事特公告，共有9個募投項目結(jié)項并將節(jié)余募集資金共計2.32億元用于永久補充流動資金。