本報記者 王鶴 見習記者 馮雨瑤

    貴州茅臺半年報來了。

    7月30日晚間，白酒龍頭貴州茅臺2021年半年報正式出爐，上半年實現營業收入490.87億元，同比增長11.68%；實現凈利潤246.54億元，同比增長9.08%。粗略計算，貴州茅臺上半年平均日賺1.3億元。

    業內認為，貴州茅臺上半年營收、凈利潤等主要指標保持穩健增長，為其完成“10.5%左右”的全年增長目標奠定了堅實基礎。同時，在當前白酒板塊持續走跌的背景下，龍頭個股的業績增長是否與股價相匹配，也會在一定程度上影響白酒板塊的未來走勢。“如果白酒巨頭業績增速不足10%，那么不足以支撐起40倍以上的估值水平，白酒板塊估值自然存在回歸壓力。”騰訊證券研究院專欄作家郭施亮向《證券日報》記者表示。

    發力系列酒

    具體來看，報告期內，公司完成基酒產量5.03萬噸，其中，茅臺酒基酒產量3.78萬噸、系列酒基酒產量1.25萬噸；業績方面，上半年茅臺酒實現收入429.49億元，系列酒實現收入60.60億元。

    事實上，近兩年貴州茅臺在系列酒上持續發力。

    在前不久舉辦的2020年年度股東大會上，貴州茅臺再次明確系列酒的戰略地位，期望成為公司的又一增長極。公司董事長高衛東稱，在系列酒產能方面，公司正在有序推進3萬噸醬香系列酒的技改項目建設，2020年度新增系列酒基酒設計產能4015噸將分期分批投產。

    醬酒熱之下，茅臺系列酒的崛起已成行業現象級趨勢。“發力系列酒可以完善產品結構，獲得新的業績增長點，未來醬酒系列酒的發展應該是企業的工作重點之一。”知趣咨詢經理、酒類營銷專家蔡學飛向《證券日報》記者表示。

    在千里傳媒創始人、酒水行業研究人士歐陽千里看來，茅臺醬香系列酒的發展前景較好。“外部原因是飛天茅臺持續推動醬香品類的發展，內部原因是茅臺醬香酒公司接地氣的營銷組合拳初見成效。”

    力推渠道變革

    自2018年以來，貴州茅臺大刀闊斧進行渠道變革，一方面不斷開拓直營渠道，另一方面加大對經銷商的適度清理。

    半年報顯示，截至報告期末，貴州茅臺國內經銷商為2096個，報告期內新增62個，減少12個；國外經銷商為104個。其中，增加的國內經銷商主要是醬香系列酒的經銷商，減少的主要是茅臺酒經銷商。

    此外，上半年貴州茅臺直銷渠道實現收入95.04億元，占總營收的比重約19%；批發代理渠道實現收入395.05億元，占比約81%。比較來看，今年第一季度，公司直銷渠道的收入占比約17%，批發代理渠道的收入占比約83%。

    貴州茅臺的渠道變革已取得一定成效，并逐漸加深。業內認為，隨著公司直銷渠道的收入占比不斷提升，將在一定程度上推升產品噸價持續上行，為公司全年業績保駕護航。

    萬聯證券認為，當前茅臺酒需求仍然十分旺盛，批價站穩高位，價格端直銷渠道占比提升及產品結構向上升級拉動噸價上漲的邏輯仍在不斷兌現，銷量端已度過此前的基酒受限階段，穩步放量可期。

    近段時間以來，白酒板塊持續走跌。同花順iFinD數據顯示，7月份白酒板塊累計下跌近16%，截至7月30日收盤，A股18家白酒上市公司依舊以“跌多漲少”收尾。白酒還香嗎？白酒是否還值得長期堅守？對此，郭施亮對記者表示：“目前來看，白酒板塊所處估值位置仍然相對較高，接下來，需關注白酒板塊整體的業績增長速度是否與股價相匹配。”

    “股價是市場對企業發展的一個預期，也是企業盈利狀況的基本反應，長期來看，白酒板塊股價的走勢和企業盈利狀況保持正相關關系。”看懂研究院研究員王赤坤對《證券日報》記者表示。

    “股價圍繞產業或市場的變化周期上下浮動，這是股市最常見、最基本的規律，白酒股價暫時下行，有夏季白酒進入淡季等因素影響。”北京酒類流通行業協會秘書長程萬松表示，白酒是周期性比較長的產業，體現在二級市場，股價每年會根據消費淡旺季上下浮動，以五年為周期的話，總體是上漲的，而且漲幅普遍較為可觀。