恒大健康在10月7日晚間發布的一則公告稱，賈躍亭要求恒大提前支付7億美元未果，在香港提出仲裁要求取消所有和恒大的協議。這則公告宣告雙方關系的破裂，也是恒大在轉型中面臨的一次重大考驗。

    今年6月25日，恒大健康宣布以67.46億港元收購香港時穎公司100%股份，間接獲得SmartKing45%的股權。此前時穎與法拉第未來（FF）原股東訂立合同與認購協議成立合資公司SmartKing，根據協議時穎需在2018年底前支付8億美元、2019年支付6億美元、2020年支付6億美元以獲取SmartKing45%的股權，時穎在2018年5月25日已提前支付2018年應支付的8億美元。

    合資公司的雙層股權結構導致所有權和控制權分離，當房企與實際控制人的投融資目標不一致時，其權益可能受到損害。恒大與法拉第未來（FF）以合資模式成立的公司SmartKing采取同股不同權的雙層股權結構。雖然恒大因持有時穎100%股權而間接持有其45%的股權成為第一大股東，但由于雙層股權結構下不同股的投票權具有差異（恒大持有的每股股份配有一票投票權，法拉第未來的原股東每股股份配有十票投票權），賈躍亭等法拉第未來（FF）原股東仍為SmartKing的實際控制人。

    恒大健康子公司時穎與法拉第未來（FF）這項合作最初是基于法拉第未來（FF）的融資困境，但目前兩者就SmartKing的投融資目標產生了分歧。一方面，雖然雙方在今年7月簽訂了關于恒大提前支付的補充協議，但出于謹慎的態度，恒大認定當前法拉第未來（FF）并未滿足提前支付條件，拒絕向其支付款項。同時為了防止其他投資者投資稀釋股權，恒大以其擁有的融資同意權阻止法拉第未來接受其他投資。另外一方面，法拉第未來（FF）表示已用完恒大在今年支付的8億美元，而FF91電動汽車逐漸接近量產，賈躍亭也希望依靠FF91電動汽車得以翻身。

    為避免量產難以如期完成，賈躍亭需要持續性的資金注入。因而雙方不同的出發點導致在投融資決策方面產生分歧。此時以賈躍亭為代表的法拉第未來（FF）原股東由于對SmartKing具有實際控制權，出于自身考慮，企圖通過仲裁單方面撕毀協議，趕“恒大”出局，或至少引入新的投資者解決融資問題。恒大由于缺少控制權陷入被動局面，在迎接量產的前夕被賈躍亭提起仲裁，不僅股東權益面臨受到損害的風險，其股價也受到嚴重影響。

    在雙層股權結構下，作為投資者的房企也會同實際控制人展開控制權之爭。以恒大為例，此次糾紛顯示其缺少實際控制權的不利地位。因此在同法拉第未來（FF）簽訂合約后，恒大也采取了一系列措施增加其對SmartKing的控制。除上文所述，通過與賈躍亭簽訂對賭協議顯示其對SmartKing控制權的追求，恒大還在投資法拉第未來（FF）兩月后在廣州成立恒大法拉第未來智能汽車（中國）集團，接管法拉第未來中國的大部分經營管理權，同時入股廣匯集團進行恒大法拉第未來的國內布局，均體現了恒大對SmartKing控制權的勢在必得。恒大逐步撼動賈躍亭的實際控制權，這便不難理解為何賈躍亭突然向恒大提出仲裁。賈躍亭這一招險棋，很可能是出于避免無法實現量產而失去對SmartKing的控制權，也表現出賈躍亭對于控制權的看重?？刂茩嘀疇幖觿×硕哧P系的緊張，也影響到雙方合作的推進。

    目前隨著政府對樓市調控層層加碼，中國房地產行業面臨危機，越來越多的房地產企業都如恒大一般紛紛加入了轉型的行列中。然而如上所述，房企在跨界轉型中面臨投資收益難保證、股東權益受到實際控制人影響、控制權之爭等難題，導致房企普遍面臨轉型難的困局。雖然房企的投資收益可以通過簽訂對賭協議等措施來確保，但控制權糾紛帶來的問題在所難免。恒大與賈躍亭這一紛爭的最終結果目前來看尚不明晰，但是可以從中看出房企轉型面臨的困局在當前階段來看是較難解決的，房企擴大規模、實行多元化發展戰略也不能繞過這些難題。房企能否走出行業限制、得到進一步發展還有較長的路要走。