不到一年半時間，英雄互娛已經(jīng)三次沖擊A股，這次尋求的途徑是牽手東晶電子。根據(jù)最新的交易預案，英雄互娛擬通過重大資產(chǎn)置換、換股吸收合并兩步走的方式借殼東晶電子。交易完成后，英雄互娛全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務和人員等進入東晶電子。

    在6月26日舉行的重組說明會上，英雄互娛管理層指出，英雄互娛將繼續(xù)堅持研運一體的運作模式，專注于移動游戲的研發(fā)和發(fā)行，向游戲玩家及運營商提供具有創(chuàng)意的移動游戲產(chǎn)品，向游戲開發(fā)商提供發(fā)行、代理運營服務。同時，積極拓展海外及港澳臺地區(qū)市場，豐富移動電競產(chǎn)品線布局。無論本次重組成功與否，英雄互娛都會按照既定發(fā)展戰(zhàn)略，有序、穩(wěn)健推動公司的業(yè)務發(fā)展和資本運作相關工作。

    再度沖刺A股

    根據(jù)東晶電子6月25日披露最新的交易預案，交易將分重大資產(chǎn)置換、換股吸收合并兩步實施。東晶電子擬以其擁有的全部資產(chǎn)、業(yè)務與英雄互娛100%股權的等值部分進行置換，差額部分由上市公司向英雄互娛全體股東發(fā)行股份，對英雄互娛進行吸收合并。同時，對于上市公司置出的全部資產(chǎn)、業(yè)務，將以1元的價格轉讓給迪諾投資或迪諾投資指定的第三方。

    交易完成后，英雄互娛將成功實現(xiàn)借殼，全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務和人員等進入東晶電子體內，英雄互娛董事長應書嶺將成為東晶電子實際控制人。

    英雄互娛前身為北京塞爾瑟斯儀表科技股份有限公司（簡稱“塞爾瑟斯”）。2012年6月，塞爾瑟斯在全國股轉系統(tǒng)掛牌。2015年，應書嶺投資控股的天津迪諾投資管理有限公司（簡稱“迪諾投資”）以6397萬元認購塞爾瑟斯4810萬股，成為后者控股股東，同年10月“塞爾瑟斯”更名為“英雄互娛”。登陸新三板成為英雄互娛邁向資本市場第一步。

    但是，英雄互娛“沖A”過程并不順利。2018年2月，英雄互娛披露與國泰君安（16.44-0.84%）簽署上市服務協(xié)議，擬在A股市場首次公開發(fā)行股票并上市。但上市輔導遲遲未有下文。

    隨后，英雄互娛計劃借殼*ST赫美。今年3月，*ST赫美披露重大資產(chǎn)重組預案，擬發(fā)行股份吸收合并英雄互娛。不過，4月2日，赫美集團宣布終止重組事宜。赫美集團隨后解釋稱，因雙方對2億償債保證金支付進度問題未達成一致意見，迪諾投資決定終止本次交易。

    豪華的股東陣容令英雄互娛每次沖擊A股市場都備受關注。真格基金、紅杉資本、華誼兄弟等知名機構先后投資過英雄互娛。對于登陸資本市場是否為股東提供退出便利，英雄互娛董秘蘇煒在重組說明會上透露，截至目前，英雄互娛不存在與自身股東簽署對賭或回購條款的情況。

    產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級

    英雄互娛主要從事以移動競技游戲為主的移動網(wǎng)絡游戲的研發(fā)與運營。根據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委發(fā)布的《2018年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，2018年中國游戲產(chǎn)業(yè)總收入達2144.4億元，同比增長5.3%，較前年增幅明顯下降。收入增幅下滑主要原因是游戲行業(yè)監(jiān)管政策收緊，自2018年6月6日起暫時關閉國產(chǎn)網(wǎng)絡游戲備案入口。此后，上線運營的網(wǎng)絡游戲均無法申請游戲備案。

    對于監(jiān)管政策走向對行業(yè)的影響，英雄互娛董秘蘇煒認為，近年來國家出臺多項政策鼓勵游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動游戲產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，深入挖掘優(yōu)秀文化資源，培育一批具有較強品牌影響力和國際競爭力的骨干游戲企業(yè)。相關政策推出，有利于加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，有助于頭部企業(yè)提升市場份額。

    他透露，英雄互娛目前已上線游戲二十余款，今年準備上線十余款，已經(jīng)上線的游戲3款。英雄互娛將密切關注管理機構、行業(yè)政策的調整及變更，了解國產(chǎn)游戲備案的進展情況。按照相關部門的指引出版運營游戲。自2018年12月起，公司已有3款產(chǎn)品取得了游戲版號。

    據(jù)英雄互娛發(fā)布的財報，2018年公司營收為11.92億元，同比上升15.06%；歸屬于股東的凈利潤7.28億元，同比下降20.44%。對于“增收不增利”的情況，蘇煒解釋道，公司2018年主營業(yè)務收入較上年同期增長的主要原因是本期多個新產(chǎn)品上線，導致游戲流水收入增加所致。2018年凈利潤較上年同期有所降低主要因為公司本期投資收益較上年同期相比有所降低導致。

    值得注意的是，根據(jù)預案和英雄互娛2018年度報告，英雄互娛2018年末賬面商譽原值19.08億元，計提減值準備1725.69萬元。截至2019年3月31日，商譽賬面價值為18.90億元，占總資產(chǎn)比例高達33.49%。

    市場高度關注公司商譽會否出現(xiàn)進一步減值風險。英雄互娛此前回復深交所時表示，2018年末英雄互娛對收購珠海網(wǎng)易達電子科技發(fā)展有限公司和深圳市聯(lián)融互聯(lián)網(wǎng)金融服務有限公司所產(chǎn)生的商譽計提減值準備，目前暫未發(fā)現(xiàn)其商譽存在明顯的進一步減值風險。公司將持續(xù)跟蹤評價商譽價值，重視非同一控制下取得的業(yè)務發(fā)展，力爭全面實現(xiàn)并購預期，盡力保持整體業(yè)績持續(xù)增長。

    加大研發(fā)投入

    蘇煒表示，英雄互娛將利用累積的游戲運營經(jīng)驗，在深度挖掘玩家需求的同時，平衡游戲產(chǎn)品的商業(yè)性和娛樂性，通過將產(chǎn)業(yè)鏈延伸到游戲研發(fā)、游戲運營等領域，占有更大的市場份額并獲取更高收益。同時，公司將依靠管理團隊把握移動電競游戲行業(yè)命脈，搶占移動電競游戲行業(yè)市場先機。此外，重視與國內、國際主要游戲運營平臺之間的合作，專注國內市場的同時積極探索海外及港澳臺地區(qū)市場。

    英雄互娛董事長應書嶺指出，未來英雄互娛將繼續(xù)堅持研運一體的運作模式，專注于移動游戲的研發(fā)和發(fā)行，向游戲玩家及運營商提供具有創(chuàng)意的移動游戲產(chǎn)品，向游戲開發(fā)商提供發(fā)行、代理運營服務。積極拓展海外及港澳臺地區(qū)市場，豐富移動電競產(chǎn)品線布局。

    蘇煒透露，2016年-2018年英雄互娛研發(fā)投入分別約為6500萬元、7700萬元、1.1億元，2019年一季度公司研發(fā)投入達到3145.68萬元。“公司研發(fā)投入不斷增加，大量投入研發(fā)費用保證了公司經(jīng)營的可持續(xù)性。無論本次重組成功與否，英雄互娛都會按照既定發(fā)展戰(zhàn)略，有序、穩(wěn)健推動公司的業(yè)務發(fā)展和資本運作相關工作。”