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560億元A股首發(fā)上會 中國移動將迎來“大考”

2021-12-14 16:37  來源:中國電子報

    11月4日是證監(jiān)會官網披露中國移動IPO上會接受證監(jiān)會發(fā)審委審核的日子。這意味著,一旦通過審核上市,中國移動將帶著560億元的擬募集資金,與中國聯(lián)通和中國電信會師A股。

    今年8月,同為國內三大運營商之一的中國電信上市不久即破發(fā),此后A股市場新股頻繁破發(fā)。有分析認為,盡管中國移動日前發(fā)布的前三季度業(yè)績還算漂亮,但在此時上市過會并不是最佳時機。中國移動這家懷揣著年收入7000多億元“成績單”的運營商巨頭,必將迎來資本市場的一次大考。

    A股上市引來“破發(fā)”擔憂

    8月18日,證監(jiān)會官網披露了中國移動的招股說明書(申報稿)。根據中國移動招股書(申報稿),中國移動擬公開發(fā)行不超過9.65億股A股,擬募資金560億元。短短兩天后的8月20日,中國電信便正式登陸A股上市。加之先前已經在A股上市的中國聯(lián)通,A股市場有望在不久后迎來三大基礎電信運營商“會師”A股的歷史性時刻。

    盡管中國電信在A股市場成功上市,還啟動“綠鞋機制”為上市后的股價保駕護航,之后,控股股東中國電信集團還計劃增持不少于40億人民幣,然而中國電信依然一路“陰跌”走向破發(fā)。面對中國移動這一“巨無霸”央企的上市,不少業(yè)內人士再次投來擔憂:市場是否還能承受中國移動這樣的大塊頭,中國移動是否會如中國電信一樣上市不久即遭遇破發(fā)?

    針對資本市場的擔憂,光大證券指出,過去市場主要是因為“提速降費”影響和5G資本開支壓力兩方面給予不看好態(tài)度,從而導致運營商估值走低。

    “中國移動于今年在上交所上市并不是最好的時間,同為大盤股的中國電信此前已經在港交所上市,從港交所對科技類公司估值來看,較其他市場偏低,8月底又在上交所上市后一路陰跌到破發(fā),這對即將在上交所A股上市的中國移動來說不是件好事。盡管中國移動已經盡可能拉開了與中國電信上市的時間間隔,但兩家大盤股題材相同,可能難以避免對中國移動的股價形成影響。”電信行業(yè)資深分析師付亮對《中國電子報》記者表示,“不過,破發(fā)影響的只是成交價格,并不影響公司的融資額度。事實上,中短期市場流動性的充裕與否,會影響到中短期股價的走向。但從長期的角度出發(fā),影響股價的核心因素,還是來自于企業(yè)的基本面與企業(yè)的盈利成長性。”

    經營業(yè)績全面向好

    受互聯(lián)網經濟影響,電信運營商一度淪落到“別人吃肉,自己喝湯”的尷尬境地,其信息消費價值比例被削減,流量經營增量不增收,加之5G投入產出壓力大,導致運營商行業(yè)價值不斷降低。

    如今,5G商用大幕已經開啟,5G時代高質量的協(xié)同創(chuàng)新和共同發(fā)展呼喚更高水平的開放合作。面臨這樣一個“不進則退”的重要關口,中國移動作為三大運營商中執(zhí)行力最強的企業(yè),一邊不斷提升基礎通信服務能力,另一邊也基于其基本盤,不斷尋找新突破。

    熬過了最艱難的上半場,中國移動高質量建網的下半場開始迎來收獲期。截至目前,中國移動建設5G基站超過56萬個,規(guī)模全球最大,是全球已建基站總量的三分之一;中國移動牽頭5G國際標準項目和獲5G專利數穩(wěn)居全球運營商第一陣營;千兆光纖覆蓋超過1億戶,數據中心機架超過108萬架,智慧中臺匯聚共性能力超過230項。

    這兩年的財務報表對中國移動而言,是經歷艱難改革、煥新出發(fā)之后的最好的褒獎。根據中國移動近日發(fā)布的2021前三季度業(yè)績報告,中國移動前三季度營運收入為人民幣6486億元,同比增長12.9%,其中通信服務收入5729億元,同比增長9.0%,股東應占利潤為872億元,同比增長6.9%。

    移動業(yè)務方面,截至2021年第三個季度末,中國移動的移動客戶總數達到約9.56億戶,為三大運營商之首;前三季度移動客戶手機上網流量達到908億GB,同比增長39.1%,移動ARPU達50.1元,同比增長2.6%。

    家庭市場方面,中國移動寬帶用戶規(guī)模已超2.3億,寬帶電視用戶規(guī)模超1.7億,持續(xù)保持行業(yè)領先。同時,智慧家庭領域實現(xiàn)突破,路由器年銷量超過2600萬、安防設備年銷量超1600萬、語音遙控器年銷量超3000萬。根據中國移動2022年的目標,其將力爭實現(xiàn)5G終端用戶突破4億、家庭物聯(lián)網連接數超3.7億、泛終端銷售收入破千億元,助力中國移動家庭市場收入超千億元。

    政企市場方面,2021上半年政企市場收入達731億元,同比增長32.4%,被中國移動視為最大的贏利點。2021年,中國移動新增打造100個集團級龍頭示范項目,全網共簽約900個省級區(qū)域特色項目,拓展452個5G專網項目,合同金額超千萬DICT大單122筆,帶動DICT增量收入超60億元。

    成長性有望催化價值重估機會

    任何一項技術從興起到落地商用,往往會經歷期待和估值過高的時期,也存在發(fā)展水平被低估的非理性回落,5G也是一樣。如今,隨著5G網絡能力、計算能力逐漸成熟,云計算、大數據、人工智能等新技術深度滲透到千行百業(yè),運營商行業(yè)呈現(xiàn)出前所未有的成長性,運營商價值也逐漸得到認可。

    光大證券指出,隨著5G套餐用戶滲透率上升,5G流量差異化定價,運營商ARPU值有望提升,逐漸弱化“提速降費”政策影響并擺脫5G資本開支壓力,未來運營商回歸A股,通過引入戰(zhàn)略投資,完善治理,將加速企業(yè)轉型,拓展5G行業(yè)領域應用,我們看好三大運營商基本面反轉趨勢。

    從中國移動招股書了解到,本次A股上市預計募集資金約560億元,分別用于5G精品網絡建設項目(280億元)、云資源新型基礎設施建設項目(80億元)、千兆智家建設項目(50億元)、智慧中臺建設項目(50億元)、新一代信息技術研發(fā)及數智生態(tài)建設項目(100億元)。從募集資金用途占比來看,5G精品網絡建設項目為最大資金支出,占比50%??梢?,5G作為打通數字經濟發(fā)展的“大動脈”,關乎著中國移動集團核心戰(zhàn)略能否如期實現(xiàn),其重要性不言而喻。

    560億元融資中,除了5G,另外四個項目資金支出分別指向“云資源、千兆智家、智慧中臺、數智生態(tài)”等領域,這與5G共同組成了中國移動“云-管-端-臺-邊”的一體化生態(tài)體系。在近日召開的中國移動全球合作伙伴大會上,中國移動除了5G反復強調的兩點是:算力網絡+智慧中臺,這也形成了中國移動“連接+算力+能力”的新型信息服務體系,努力構筑中國移動的“創(chuàng)新高地”。

    以往被認為“船大難掉頭”的中國移動,正展現(xiàn)出其綜合實力強的優(yōu)勢,彰顯出堅固的基本盤和穩(wěn)健的增長性,無疑給資本市場吃了一顆“定心丸”。多家研究機構對中國移動所在的運營商賽道未來的業(yè)績增長持積極樂觀態(tài)度。

    據光大證券分析,伴隨著5G用戶滲透率繼續(xù)上升、B端業(yè)務持續(xù)推進以及成本費用端有效管控,凈利潤有望于2022-2023年實現(xiàn)雙位數增長,中國移動在A股上市有望催化價值重估機會;中銀證券認為,短期形勢看,5G的建設進度有望在通信產業(yè)鏈相關標的漸次落地的基礎上進一步明確,中長期形勢下,在5G業(yè)績上行周期的背景下,整個通信行業(yè)在未來幾年仍將處于增速快車道;華創(chuàng)證券認為,隨著5G滲透率提升,運營商的轉型升級不斷深入,個人市場、家庭市場、產業(yè)數字化市場均實現(xiàn)高質量增長,收入結構得到進一步優(yōu)化,發(fā)展動能全面增強。

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