本報記者 王麗新 見習(xí)記者 陳瀟

    龍光集團境外債整體展期迎來新進展。1月12日，龍光集團披露境外債務(wù)重組方案，方案共囊括了龍光集團合計79.95億美元的離岸債務(wù)，其中離岸債務(wù)本金金額為66.49億美元（不包括應(yīng)計利息），控股股東提供的總額約為13.46億美元的貸款。

    公告顯示，公司已經(jīng)與若干現(xiàn)有美元優(yōu)先票據(jù)持有人組成的債權(quán)人小組（“AHG”）及其顧問就有關(guān)票據(jù)重組的條款達成一致，并于1月12日與AHG簽署了附有該等條款的債權(quán)人支持協(xié)議。

    易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進向《證券日報》記者表示，撤銷清盤呈請，公布重組方案，與投資人小組達成協(xié)議等等事件都標志龍光解決債務(wù)問題邁出積極的一步，也獲得了一些債權(quán)人的認可。有助于公司加快完成境外債整體管理，實現(xiàn)更穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，為接下來的保交付以及回歸正常發(fā)展提供有力支持。

    債權(quán)人獲四選項

    具體來看，龍光集團的債務(wù)重組方案提供了四個選項，其中包括現(xiàn)金支付，優(yōu)先票據(jù)和強制可轉(zhuǎn)債，強制可轉(zhuǎn)債，普通票據(jù)和強制可轉(zhuǎn)債四種組合，讓各債權(quán)人按其偏好及需求作出選擇。

    在多位業(yè)內(nèi)人士看來，龍光集團的重組方案體現(xiàn)了短期大幅消債，中期轉(zhuǎn)股，長期留債的意愿。

    從細節(jié)上，公司尋求通過去杠桿化目標約26億至30億美元，以降低境外債務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。在現(xiàn)階段行業(yè)大環(huán)境下，此等消債規(guī)模符合當前情況，尤其是相較于有些房企動輒“腰斬”的消債比例，龍光集團的方案明顯優(yōu)厚。

    從公布的方案來看，若債權(quán)人更偏向于“落袋為安”選擇現(xiàn)金支付，龍光集團美元債每100美金可支付15美元，盡管有12.67億美元的上限，但龍光集團當前的債券市場報價不足10美元，成本較低的債券持有方，可以獲得較好的回報。

    此外，若選擇強制可轉(zhuǎn)債相關(guān)方案，投資人則以盡早享受一旦股市反彈帶來的債券回收率提升的利好。市場數(shù)據(jù)顯示，當前龍光集團股價為0.6港元/股，近一年平均收盤價0.92港元/股，隨著行業(yè)的逐漸修復(fù)，房地產(chǎn)行業(yè)的股價亦有望整體回升。

    若債權(quán)人愿意給公司足夠的時間休養(yǎng)生息，不希望本金減少，其中的9年期的重組方案可100%全額償付本金，并附加實物和現(xiàn)金利息。

    大股東亦全力支持公司債務(wù)重組，承諾將其13.46億美元股東借款中的4億美金參與本次重組減債方案，剩余大股東借款轉(zhuǎn)為第9年和第10年到期的新票據(jù)。

    鏡鑒咨詢創(chuàng)始人張宏偉向《證券日報》記者表示，大股東借款金額較大，轉(zhuǎn)為第9年和第10年到期的新票據(jù)顯示出誠意。公司積極解決債務(wù)問題，有助于短期減輕企業(yè)的債務(wù)常態(tài)壓力，通過銷售回款逐步恢復(fù)企業(yè)經(jīng)營正常。

    接近龍光集團人士向《證券日報》記者表示，方案從現(xiàn)金選項、境外資產(chǎn)、大股東支持等方面，均是優(yōu)于市場同類房企，相信更能獲得債權(quán)人支持及通過。尤其是，龍光給出的方案充分考慮了行業(yè)未來幾年的情況，是可以努力落地的，方案確定性較強。公司通過多種方式優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，讓自己有更多的能力兌現(xiàn)重組方案中對投資人的承諾。雖是無奈之舉，但也是公司減輕債務(wù)負擔、重回經(jīng)營正軌、保證重組后投資人的債權(quán)能全額兌現(xiàn)的必經(jīng)之路。

    2023年累計完成交付5.3萬套

    在多位業(yè)內(nèi)人士看來，當前行業(yè)普遍承壓的情況下，方案當中龍光集團的債券回收率處于中等偏上水平，方案整體有較強的落地性，體現(xiàn)了公司期望穩(wěn)妥化解債務(wù)風(fēng)險的意愿。

    據(jù)了解，自出現(xiàn)階段性流動性壓力以來，龍光集團通過加快銷售回款、縮減運營開支、開展資產(chǎn)盤活等多種方式，全力應(yīng)對困難挑戰(zhàn)，做好“穩(wěn)經(jīng)營、保交付”工作，2023年，公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，全年累計完成交付超5.3萬套。

    “龍光集團在債務(wù)重組方面采取了較為靈活的方式，考慮到了不同債權(quán)人的利益，給予了債權(quán)人一定的選擇權(quán)。另外，大股東借款的展期時間也相對較長，這在一定程度上減輕了公司的償債壓力，以實現(xiàn)其境外債務(wù)的重組。”IPG首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜向《證券日報》記者表示，目前來看，有望在年內(nèi)實現(xiàn)重組。

    在中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水看來，龍光集團此次境外債重組將有助于企業(yè)進一步恢復(fù)正常經(jīng)營，加大保交樓力度，并逐漸恢復(fù)自我造血能力，切實提高償債能力。

    “債務(wù)重組是‘時間換空間’，獲取寶貴時間后，房企要盡快恢復(fù)正常經(jīng)營狀態(tài)，改善經(jīng)營現(xiàn)狀，逐步修復(fù)品牌形象。此外，房企應(yīng)緊抓‘因城施策’窗口期，快速回籠資金，只有持續(xù)的銷售回款，才能保障現(xiàn)金流入，增強償債能力。”劉水說。

（編輯 孫倩）