本報記者 左永剛

    近日，在由華夏經濟學研究發展基金會主辦的梅花與牡丹家庭財富論壇第一次學術研討會上，央行金融研究所前所長、大成基金副總經理兼首席經濟學家姚余棟表示，“家庭所使用的金融服務和產品是金融業的重要組成部分，家庭金融研究對發展普惠金融有重要意義。家庭金融主要是研究家庭如何使用金融工具來實現其目標。”

    近年來，家庭財富成為資產管理行業非常熱門的話題。國內銀行業包括招商銀行、平安銀行等，都較早關注這一領域的新動向。但家庭金融（householdfinance）的理論研究落后于銀行業金融機構的實踐。

    姚余棟認為，當前家庭金融領域的理論研究要與時俱進，家庭財富管理不僅僅只是面向高凈值人群，也應該涵蓋普通家庭，這是普惠金融的應有之意。“甚至家庭金融堪稱普惠金融的升級版”。

    傳統上，金融主要研究資產定價和企業金融領域，前者研究資產價格如何在資本市場中定價以及平均資產回報如何反映風險，后者研究商業企業如何使用金融工具來促進其所有者的利益，特別是解決代理問題。

    “家庭使用的金融服務和產品是金融業的重要組成部分。”姚余棟分析稱，由于家庭的獨特性，資產定價和企業金融的傳統金融研究無法為家庭財務和福利提供針對性的支持。此外，家庭決策及其結果往往受其所處的制度環境的影響，家庭對于金融市場和金融工具的了解存在非常大的差異。

    “針對家庭的金融產品和服務可能會根據其他市場已經確定的原因進行監管，但是一些很個性化的問題仍然需要具體的監管框架來保護家庭的利益。”姚余棟認為，家庭的配置和家庭財富、家庭金融是非常重要的一塊。

    姚余棟說，“普惠金融給普通老百姓群體提供可承受的可得的金融服務，在這里，風險和社會收益要達到均衡點。現在普通的家庭也需要資產配置，但普通家庭資產配置沒有風險意識，對投資者教育不夠。”

    姚余棟舉例說，“普惠金融是我們的初心。我們養老賬戶，社保、醫保賬戶就是個資產積累，老百姓有了這些資產積累以后就大大提高了幸福感、穩定感，就得考慮家庭個人財富的積累。家庭的配置和家庭財富、家庭金融是非常重要的一塊，越來越是普惠金融的核心。”

    一位與會的研究人士認為，家庭財富中的資產分散化明顯，一是很多家庭并沒有直接投資股票。許多家庭通過共同基金和養老金間接持有股票，而這些間接投資具有更好的分散作用；二是家庭投資在本土和海外投資、本地公司和外地公司層面均存在本地偏好；三是許多美國家庭持有大量他們雇主的股票。

    “欠分散化的最大損失是由既不尋求外界幫助，又缺乏金融素養的投資者引起的。提升投資者金融素養，以減少欠佳投資策略導致的財富損失，是金融政策的潛在出發點。”該人士強調。

    該研究人士表示，以家庭為主體，可投資資產范圍包括房地產、汽車、股票、債券、儲蓄以及人力資本等；資產配置方面，由于家庭資產難以調倉，故而需要謹慎配置資產，減少非系統性風險。